Bitcoin è entrato nella sua fase di deleveraging più marcata dal 2023, secondo l'analista CryptoQuant Darkfost, dopo che una sostanziale riduzione delle posizioni a leva sui futures ha rimodellato il mercato dei derivati e contribuito a preparare il terreno per il recente rimbalzo della criptovaluta.

Per deleveraging si intende il processo con cui i trader a leva riducono, o sono costretti ad abbandonare, l'esposizione al mercato con capitale preso a prestito — in genere attraverso liquidazioni quando i prezzi si muovono contro le loro posizioni. Nei mercati dei derivati crypto, dove i trader possono controllare posizioni di grandi dimensioni con garanzie relativamente esigue, tali episodi possono svilupparsi rapidamente e amplificare le oscillazioni dei prezzi in entrambe le direzioni.

L'effetto è stato più visibile su Binance, dove l'open interest di Bitcoin è sceso temporaneamente sotto la media di 180 giorni. Attualmente si attesta a circa 9,6 miliardi di dollari, rispetto a una media di 8,3 miliardi di dollari negli ultimi 180 giorni, e rappresenta circa il 37% dell'open interest totale di Bitcoin.

La deleveraging ha seguito uno dei più grandi eventi di liquidazione della storia di Bitcoin, che ha costretto fuori dal mercato le posizioni ad alta leva. Darkfost ha affermato che i trader sembrano ora stare tornando, contribuendo al rinnovato slancio rialzista, ma ha avvertito che un'accumulazione rapida di leva potrebbe alla fine innescare un altro grave ciclo di liquidazione.

Bitcoin experienced its sharpest deleveraging since 2023 After a cycle largely dominated by futures volumes, Bitcoin has just gone through its sharpest deleveraging phase since 2023. This showed up as a marked decline in Binance's Open Interest, which dropped below its… pic.twitter.com/KtSU6C6nWS — Darkfost (@Darkfost_Coc) September 7, 2026

Le posizioni corte affollate hanno amplificato il movimento di mercato

Il recente reset ha seguito circa sei settimane di posizionamento sempre più ribassista sui perpetual futures di Bitcoin. L'open interest è aumentato nel corso di luglio mentre i funding rate sono diventati negativi, segnalando una crescente domanda di posizioni corte sulle principali borse. I funding rate sono pagamenti periodici tra trader long e short sui contratti perpetual; tassi negativi indicano che le posizioni corte pagavano quelle lunghe, un segnale che il posizionamento ribassista era diventato affollato.

Quel posizionamento ha lasciato il mercato particolarmente esposto a uno short squeeze. Con il rialzo di Bitcoin, le posizioni corte hanno iniziato a essere liquidate, con le borse che le chiudevano tramite acquisti forzati. La pressione di acquisto risultante ha spinto i prezzi più in alto e innescato ulteriori liquidazioni, producendo un movimento auto-rafforzativo.

Oltre 3 miliardi di dollari di posizioni sono stati liquidati sulle principali borse durante l'episodio, con le posizioni corte a rappresentare la grande maggioranza. Le posizioni corte su Bitcoin ed Ethereum hanno costituito la quota maggiore degli smantellamenti forzati, mentre anche diversi altcoin di rilievo sono stati colpiti. Grandi cascate di liquidazione di questo tipo hanno preceduto punti di svolta di mercato nei cicli passati, anche se la scala e i tempi di ogni episodio differiscono.

L'episodio evidenzia i rischi di un posizionamento sui derivati fortemente sbilanciato in una sola direzione. Sebbene la recente deleveraging abbia rimosso parte della leva in eccesso, l'open interest ancora elevato su Binance indica che l'esposizione speculativa rimane significativa — una dinamica che i trader osservano spesso come indicatore di potenziale volatilità futura. Al momento della scrittura, Bitcoin scambiava a circa 79.575 dollari, mentre la capitalizzazione complessiva del mercato crypto si attestava a 2,71 trilioni di dollari.