Venerdì Bitcoin si è mantenuto intorno a $65,000, dopo aver guadagnato quasi il 4% nell’ultimo mese. Nuovi dati suggeriscono che il mercato potrebbe non essere più esposto a un rischio di ribasso illimitato.

Lo Sharpe ratio di Bitcoin è sceso a -23, un livello che l’analista crypto Ali Martinez identifica come una potenziale finestra ottimale per l’accumulo spot.

Esaurimento dei venditori

Lo Sharpe ratio — originariamente sviluppato nel 1966 dal premio Nobel William F. Sharpe e ampiamente utilizzato nella gestione tradizionale dei portafogli per confrontare gli asset su base corretta per il rischio — quantifica il rendimento generato per unità di rischio o volatilità. Una lettura positiva segnala che i rendimenti hanno superato il rischio, mentre un dato negativo riflette periodi di forti ribassi per gli investitori. Martinez ha spiegato che l’attuale lettura a -23 indica una profonda stanchezza dei venditori più che un ribasso senza limiti, creando un punto di ingresso con rapporto rischio/rendimento “asimmetrico” per i detentori di BTC di lungo periodo. Ha osservato che compressioni comparabili dello Sharpe ratio si sono verificate nel 2015, 2019 e 2022, ciascuna in coincidenza con le fasi finali di capitolazione dei mercati ribassisti.

Martinez aveva precedentemente individuato una rara configurazione tecnica sul grafico mensile di Bitcoin che storicamente è emersa vicino alla fine dei precedenti mercati ribassisti. Sebbene metriche on-chain come MVRV e CVDD suggeriscano ancora un possibile minimo di ciclo tra $40,000 e $50,000, Martinez ha evidenziato che una combinazione di tre indicatori tecnici — l’RSI vicino a 43.65, il CMO intorno a -71 e un test della media mobile a 50 mesi — è storicamente apparsa in prossimità di importanti minimi di mercato.

Grayscale ha espresso una prospettiva simile, sostenendo che il minimo di mercato di BTC potrebbe essere influenzato più dalle condizioni macroeconomiche che dal tradizionale ciclo quadriennale. Il ciclo quadriennale di Bitcoin è stato strettamente associato ai suoi eventi di halving, che riducono programmaticamente il ritmo di emissione della nuova offerta circa ogni quattro anni e hanno storicamente preceduto importanti fasi rialziste. Sebbene il modello ciclico suggerisca che Bitcoin potrebbe toccare il fondo intorno a settembre o ottobre, l’asset manager ha sostenuto che Bitcoin è maturato ed è sempre più guidato da tendenze economiche più ampie, tra cui la politica della Federal Reserve statunitense e i tassi di interesse reali. Secondo Grayscale, se la Fed eviterà ulteriori rialzi dei tassi e la crescita economica resterà solida, BTC potrebbe aver già raggiunto il suo minimo.

L’ostacolo dei $75,000

Non tutti i partecipanti al mercato condividono questa convinzione. Il trader Ardi ha dichiarato che avrebbe bisogno di vedere Bitcoin superare $75,000 prima di considerare il minimo dell’asset a $57,000 come il fondo definitivo dell’attuale ciclo di mercato.

Ardi ha sostenuto che $75,000 rappresenta la neckline del pattern a doppio minimo del precedente intervallo, e che il recupero di quel livello sarebbe il primo segnale che il trend ribassista di lungo periodo partito da $126,000 sta iniziando a perdere validità. Anche in quel caso, ha avvertito che una rottura da sola non sarebbe sufficiente.

Ha affermato che BTC dovrebbe anche sostenere un rally prolungato oppure muoversi lateralmente per diversi mesi — in modo simile al rally di febbraio — per concedere tempo sufficiente a confermare la formazione di un minimo duraturo. Al momento, Ardi ritiene che le prove continuino a pesare contro questo scenario, osservando che Bitcoin non ha attraversato una fase di formazione del minimo “genuina” né una capitolazione tardiva, ma ha invece continuato a “scendere gradualmente”.

Ha inoltre osservato che accettare $57,000 come minimo di ciclo implicherebbe il ribasso da mercato bear “più superficiale” mai registrato e un minimo raggiunto circa tre mesi prima rispetto ai cicli precedenti, nonostante la struttura generale del mercato resti ribassista. La divergenza tra queste prospettive evidenzia una questione più ampia per i partecipanti al mercato: se la price discovery di Bitcoin sia sempre più governata da forze macroeconomiche come la politica monetaria, oppure se il suo calendario interno di offerta e le dinamiche cicliche restino il quadro dominante per individuare i principali punti di svolta.