Bitcoin è salito del 23,2% in sette giorni mentre l’oro aumentava e il dollaro si indeboliva, rilanciando il “debasement trade” — la pratica di acquistare asset scarsi per proteggersi dall’inflazione e dal calo del potere d’acquisto di valute come il dollaro.

Il Tesoro ha dichiarato che almeno raddoppierà gli acquisti pianificati di debito pubblico a più lungo termine. Gli analisti hanno detto che una pressione prolungata sul dollaro e sui Treasury a lungo termine rafforzerebbe la tesi di un fiscal-credibility trade, un’etichetta usata dai trader quando i mercati sembrano chiedere maggiore compensazione per le percepite tensioni nelle finanze pubbliche.

Bitcoin è uscito da un intervallo durato settimane tra $62,000 e $67,000 dopo l’annuncio del Tesoro statunitense sull’espansione dei riacquisti di obbligazioni a lunga scadenza, salendo oltre $77,000 venerdì. Nel frattempo, l’oro è salito a $4,661, secondo i dati di CME Group.

“Il rally del 23% di Bitcoin insieme all’oro durante un periodo di debolezza del dollaro statunitense e di rendimenti dei Treasury elevati riflette un sottile cambiamento nel sentiment istituzionale”, ha detto a Decrypt Lacie Zhang, research analyst di Bitget Wallet.

Zhang ha affermato che l’insolita combinazione di rendimenti obbligazionari elevati e rialzi di Bitcoin e oro indica una crescente preoccupazione per le prospettive fiscali degli Stati Uniti.

“Piuttosto che essere scambiato esclusivamente come un asset rischioso ad alto beta, Bitcoin sta condividendo sempre più lo spazio narrativo con l’oro come copertura digitale contro la svalutazione strutturale della moneta fiat”, ha aggiunto.

Jake Kennis, senior research analyst di Nansen, ha detto che i movimenti sono coerenti con le preoccupazioni su debito e dollaro, ma non sono conclusivi.

“BTC e oro in rialzo insieme mentre il dollaro si indebolisce è coerente con i timori di svalutazione e di credibilità fiscale, cioè il classico hedge trade sugli ‘hard asset’”, ha detto Kennis a Decrypt. “Ma un dollaro più debole insieme a rendimenti elevati può anche riflettere un term premium più alto, incertezza sull’inflazione o aspettative di crescita in cambiamento, piuttosto che una pura perdita di fiducia nei Treasury, quindi la correlazione è suggestiva ma non è una prova al momento.”

Anche gli sviluppi favorevoli alle criptovalute a Washington la scorsa settimana hanno sostenuto il sentiment, con il presidente Donald Trump che ha chiesto al Congresso di approvare una “fair version” del Clarity Act. Allo stesso tempo, il presidente della CFTC Michael Selig ha affermato che l’agenzia stava preparando regole sulla struttura del mercato cripto nel caso la legislazione si blocchi.

Il superamento di $67,000 da parte di Bitcoin ha anche innescato uno short squeeze, poiché i trader ribassisti sono stati costretti a riacquistare l’asset. Durante il rally sono state liquidate posizioni short per oltre $4 miliardi, secondo CoinGlass.

Tuttavia, Zhang ha avvertito che il rally potrebbe ancora riflettere un posizionamento di breve termine piuttosto che uno spostamento duraturo lontano dal dollaro.

“Distinguere un vero ‘voto contro il dollaro’ sistemico da un rally guidato dalla liquidità richiede un’attenta osservazione dei rendimenti reali e del posizionamento sui derivati”, ha detto.

“Se i rendimenti reali dei [Treasury Inflation-Protected Securities] restano elevati mentre l’open interest dei futures guida la domanda spot, il movimento potrebbe riflettere un posizionamento tattico piuttosto che un arretramento strutturale permanente dalla moneta fiat”, ha aggiunto. “Tuttavia, con l’espansione dell’accesso istituzionale, la duplice identità di Bitcoin come copertura macro e come asset tecnologico continua a rafforzarsi.”

Per Kennis, un vero fiscal-credibility trade comporterebbe guadagni sostenuti di Bitcoin e oro, continuo indebolimento del dollaro, premi al rischio di lungo termine in aumento e sottoperformance dei Treasury a lunga scadenza, potenzialmente insieme a aspettative di inflazione più alte.

“Un rally guidato dalla liquidità seguirebbe invece le aspettative di allentamento della Fed e gli asset rischiosi più ampi come azioni e credito, mentre la domanda istituzionale o specifica del settore cripto emergerebbe attraverso afflussi negli ETF su BTC, accumulo on-chain e BTC che sovraperforma altre coperture macro invece di muoversi semplicemente in parallelo con l’oro”, ha detto.