Secondo CoinShares, una ripresa del prezzo di Bitcoin difficilmente riporterà i miner focalizzati sull’IA alla produzione tramite hashing. La società sostiene che i contratti di locazione dei data center della durata di 15 anni e gli ordini di hardware per il mining cancellati abbiano reso in gran parte strutturale il passaggio del settore verso i carichi di lavoro di intelligenza artificiale e high-performance computing (HPC).

La valutazione di CoinShares interpreta la migrazione dal mining di Bitcoin all’IA come una riallocazione di lungo periodo della capacità di calcolo adiacente alle GPU, anziché come una risposta ciclica al prezzo di Bitcoin. La conclusione compare nel Bitcoin Mining Report | Q2 2026 della società, pubblicato il 15 settembre 2026 e attribuito a Luke Nolan. CoinShares ha affermato che una ripresa di BTC difficilmente invertirà la transizione, poiché alcuni siti sono vincolati da contratti di locazione a lungo termine e alcuni ordini di hardware per il mining sono stati annullati.

La società ha presentato questa posizione come una valutazione, non come un esito garantito. Descrive un ritorno al mining come improbabile, non impossibile, e il ragionamento si applica principalmente agli operatori che hanno impegnato fisicamente le proprie infrastrutture con clienti dell’IA. La conclusione riguarda l’allocazione dei megawatt energizzati e della capacità di calcolo; non suggerisce che ogni miner quotato abbandonerà Bitcoin.

L’economia alla base del cambiamento

CoinShares stima un profitto annualizzato dell’IA di circa US$1,5 milioni per megawatt, rispetto a US$0,5 milioni per megawatt per il mining di Bitcoin. Si tratta di stime contenute nel report, non di dati sulla redditività sottoposti a revisione indipendente. Tuttavia, la differenza di circa tre volte aiuta a spiegare perché la capacità energizzata possa spostarsi verso clienti dell’IA dedicati all’inferenza e all’HPC.

Profitto annualizzato stimato per MW:

• IA: circa US$1,5 milioni
• Mining di Bitcoin: circa US$0,5 milioni

CoinShares ha inoltre riferito che Core Scientific ha pagato US$41,9 milioni per rescindere il proprio accordo con Proto, annullando consegne di hardware per circa 15 EH/s. La cifra specifica relativa alla società è attribuita al report di CoinShares, mentre il documento depositato alla base del dato non è stato verificato in modo indipendente nel materiale di partenza.

CoinShares ha stimato in circa US$75.500 nel Q2 2026 il costo medio ponderato in contanti, ante imposte, per produrre un bitcoin tra i miner quotati, vicino al prezzo spot corrente citato nel report. Il margine limitato rispetto all’alternativa dell’IA, stimata in US$1,5 milioni per MW, sostiene l’analisi di CoinShares sull’allocazione delle risorse.

La valutazione della società segue inoltre un’avvertenza separata di CoinShares secondo cui un CPI persistentemente elevato, o “sticky CPI”, potrebbe limitare il potenziale di rialzo di Bitcoin e mantenere sotto pressione l’economia del mining.

La transizione della capacità di mining di Bitcoin

CoinShares ha affermato che almeno 35 EH/s sono programmati per uscire dal gruppo dei miner quotati. Ha identificato Riot, MARA, HIVE e Bitdeer come operatori più flessibili e quindi come le fonti più probabili di nuovi investimenti nel mining. Secondo la valutazione di CoinShares, eventuali nuovi investimenti nel mining di Bitcoin proverranno più probabilmente da queste società, poiché hanno mantenuto una maggiore flessibilità.

Sul fronte dell’IA, il report ha conteggiato oltre US$100 miliardi di contratti IA e HPC resi pubblici, a fronte di circa US$1,1 miliardi di ricavi annualizzati IA/HPC. Oltre 4 GW di capacità sono sotto contratto, mentre circa 550 MW generano ricavi fatturati. La differenza tra capacità sotto contratto e capacità che genera ricavi indica un’espansione pluriennale dell’infrastruttura di calcolo per l’IA ancora in anticipo rispetto alla propria curva dei ricavi. La velocità con cui la capacità contrattualizzata diventa operativa e inizia a generare fatturato rappresenta quindi un indicatore importante di quanto rapidamente l’espansione IA/HPC riportata si traduca in ricavi.

Il contesto del prezzo di Bitcoin

Al momento della pubblicazione, Bitcoin era scambiato a $76,454, in calo del 2,7% nelle 24 ore, con una capitalizzazione di mercato di circa $1,54 trilioni. Nel periodo preso in esame dal report di CoinShares, l’hash price è risalito a circa US$38/PH/s/day mentre BTC rimbalzava verso US$77.000, da un minimo di giugno pari a US$27,7/PH/s/day.

Il report non dimostra che eventuali movimenti del prezzo di Bitcoin o delle quotazioni dei miner siano stati causati dalla sua pubblicazione del 15 settembre. Non sono stati verificati dati sulle reazioni di mercato specificamente legate all’evento. Il Fear \u0026 Greed Index era a 69, in territorio di Greed, ma si trattava di una lettura giornaliera e non di una prova di una reazione del mercato al report di CoinShares.

I partecipanti al mercato che valutano fattori macroeconomici come il voto della Federal Reserve e i rendimenti dei Treasury dovrebbero pertanto considerare la tesi della migrazione come una valutazione infrastrutturale, non come un segnale di prezzo a breve termine.

In termini più ampi, l’analisi di CoinShares indica che una quota crescente della capacità di calcolo precedentemente destinata all’hashing SHA-256 viene riassegnata nell’ambito di contratti di locazione IA della durata di 15 anni. Questo cambiamento sta rafforzando l’offerta di capacità energizzata e collegata alla rete per i clienti dell’inferenza e dell’HPC, anziché per le operazioni di proof-of-work on-chain.

Fonte: AI Crypto Core

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