I trader di opzioni si preparano sulla difensiva in vista di uno scontro sui prezzi di Bitcoin

I mercati derivati su Bitcoin sono entrati nel weekend con una netta inclinazione difensiva. Sui principali mercati futures, un open interest di 695.020 BTC — il valore totale dei contratti derivati in essere non ancora regolati — equivale a 54,82 miliardi di dollari, secondo i dati derivati di Coinglass. L'open interest aggregato è calato dello 0,26% in un'ora e dello 0,38% in quattro ore, ma è rimasto superiore dell'1,15% nell'ultimo giorno. Questa combinazione appare più come una riduzione marginale dell'esposizione da parte dei trader che come una fuga verso l'uscita.

Binance guida il gruppo mentre i 54,82 miliardi restano in gioco

Binance, il più grande exchange di criptovalute per volume, detiene la fetta più ampia del mercato: 142.500 BTC, pari a 11,24 miliardi di dollari, rappresentando il 20,5% dell'open interest futures monitorato. Segue CME con 116.040 BTC per un valore di 9,15 miliardi di dollari domenica e una quota del 16,69%. La presenza di CME è rilevante perché l'exchange con sede a Chicago offre contratti regolamentati e regolati in contanti prediletti dalle istituzioni, risultando un indicatore affidabile del posizionamento istituzionale piuttosto che della speculazione al dettaglio.

MEXC detiene altri 5,01 miliardi di dollari, seguita da Bybit con 4,58 miliardi e Gate con 4,57 miliardi. OKX rappresenta 2,79 miliardi, Bitget 2,16 miliardi e KuCoin 1,62 miliardi. La maggior parte dei principali mercati ha perso open interest nelle ultime quattro ore di domenica, mentre BingX è balzata del 34,50% e Bitunix è salita di circa l'1,29%.

Il più ampio mercato futures si è notevolmente ricostruito dai minimi di giugno. I dati storici mostrano l'open interest dei futures su Bitcoin scendere verso la fascia dei 40-45 miliardi di dollari a giugno, per poi risalire sopra i 54 miliardi a fine agosto man mano che Bitcoin si riprendeva e superava gli 81.000 dollari. Il dettaglio importante è che la leva finanziaria è tornata insieme al prezzo, lasciando considerevolmente più capitale esposto se la volatilità dovesse improvvisamente risvegliarsi.

Un popolare account crypto su X ha scritto questo weekend: "La leva si sta accumulando durante il weekend. Non finirà bene."

I call dominano il book, ma il nuovo capitale compra protezione

Il mercato delle opzioni presenta uno scenario altrettanto carico. L'open interest totale delle opzioni su Bitcoin è salito verso circa 44 miliardi di dollari questo weekend, recuperando nettamente dai circa 25 miliardi di inizio agosto. L'ultima ripartizione call-put mostra 288.409,93 BTC in call contro 185.234,42 BTC in put, assegnando ai call il 60,89% dell'open interest in essere contro il 39,11% dei put. Un call conferisce il diritto di acquistare a uno strike prefissato, mentre un put conferisce il diritto di vendere — quindi un book sbilanciato sui call segnala un posizionamento rialzista accumulato, anche se i nuovi flussi si spostano nella direzione opposta.

Il volume di negoziazione, tuttavia, racconta una storia meno confortante. Nell'ultimo periodo di 24 ore, i put hanno rappresentato il 54,49% del volume delle opzioni, con 12.380,77 BTC negoziati, contro 10.339,78 BTC in call. Il book consolidato favorisce chiaramente il rialzo, mentre i flussi più recenti pendono verso la difesa.

Il più grande contratto individuale per open interest su Deribit è il call da 70.000 dollari con scadenza 25 settembre a 11.018,2 BTC. Seguono il call da 80.000 dollari del 25 dicembre a 8.590 BTC, il call da 85.000 dollari del 25 settembre a 8.373,9 BTC e il call da 100.000 dollari del 25 settembre a 7.323,4 BTC. Un put da 70.000 dollari con scadenza 25 settembre detiene 7.227,3 BTC, collocando un posizionamento consistente su entrambi i lati del mercato.

CME aggiunge un'ulteriore sfumatura istituzionale. Le metriche per scadenza mostrano l'open interest delle opzioni CME in ricostruzione verso fine agosto, con i contratti in scadenza entro uno o due mesi a formare il blocco più grande visibile. La sua vista per posizionamento mostra inoltre i call in forte espansione durante le ultime sessioni di agosto, mentre i put restano presenti ma con una quota minore nelle barre più recenti.

Il max pain lascia Bitcoin su un campo minato a settembre

Arriva poi il max pain — lo strike al quale le perdite aggregate dei detentori di opzioni sarebbero teoricamente massime alla scadenza. Deribit, il più grande exchange di opzioni su Bitcoin, di proprietà di Coinbase, mostra livelli di max pain a breve termine compresi tra 70.000 e 80.000 dollari, inclusi circa 78.500 dollari per il 31 agosto e il 1° settembre, 75.000 dollari per il 4 settembre e 70.000 dollari per il 25 settembre. Le scadenze più lontane di Deribit gravitano intorno ai 70.000 dollari, eccetto il 27 novembre, che si colloca intorno agli 80.000 dollari.

Binance e OKX dipingono un quadro altrettanto disperso. Il max pain di Binance si colloca intorno a 78.500 dollari per il 31 agosto, 75.000 per il 4 settembre, 80.000 per l'11 e il 18 settembre e circa 73.000 per il 25 settembre. OKX colloca il 31 agosto intorno a 78.500 dollari, il 4 settembre intorno a 75.000, l'11 settembre vicino a 80.000 e il 25 settembre intorno a 70.000. Settembre inoltre ha tra i trader la reputazione di mese stagionalmente debole per Bitcoin, con diversi settembre passati caratterizzati da ribassi significativi, il che accresce la cautela attorno alle scadenze del mese.

Con Bitcoin scambiato a 78.425 dollari, i trader di derivati sono tutt'altro che posizionati per un settembre tranquillo. L'esposizione sui futures rimane elevata, i call dominano il book delle opzioni in essere, i put stanno vincendo l'ultima battaglia sui volumi e diversi livelli di max pain si collocano al di sotto dello spot. Il posizionamento suggerisce che i trader vogliano ancora il rialzo, ma abbastanza capitale sta comprando protezione al ribasso da rendere settembre tutto fuorché un trionfo scontato. Il raggruppamento delle scadenze di settembre — in particolare il 25 settembre, dove un pesante open interest poggia sia sul call che sul put da 70.000 dollari — sarà il punto da osservare mentre il posizionamento si risolve.

Fonte: CryptoNews.net (report originale via news.bitcoin.com, dati via Coinglass)