I dati on-chain di Bitcoin indicano che il mercato sta attraversando un reset salutare piuttosto che l'ingresso in una fase marcatamente rialzista o ribassista. Mentre i Coin Days Destroyed (CDD) hanno registrato picchi notevoli per tutto luglio, indicatori complementari come il Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) e il Market Value to Realized Value (MVRV) indicano un raffreddamento graduale piuttosto che un crollo su larga scala. Nel complesso, queste metriche rilevano dimensioni distinte del comportamento dei detentori — dormienza, redditività aggregata e valutazione relativa — offrendo agli analisti una visione composita che la sola azione dei prezzi non può rivelare. Le evidenze suggeriscono che i detentori di lungo periodo stanno diventando più attivi, ma la vendita in preda al panico e la realizzazione aggressiva dei profitti rimangono minime.

Le Monete Dormienti di Bitcoin Iniziano a Muoversi

Il CDD misura il movimento dei Bitcoin più vecchi tenendo traccia di quanto a lungo le monete sono rimaste inattive prima di essere spese. Nel corso di luglio, la metrica ha oscillato bruscamente. È salita a 32 milioni il 2 luglio, è scesa a 3 milioni due giorni dopo, è risalita a 25 milioni il 16 luglio e ha continuato a fluttuare, attestandosi più recentemente intorno a 9,8 milioni. Questi picchi segnalano che alcuni Bitcoin detenuti a lungo stanno cambiando mano.

Storicamente, un CDD elevato ha mostrato correlazione con un maggiore movimento delle monete più vecchie, spesso durante periodi di realizzazione dei profitti o di ribilanciamento dei portafogli. Tuttavia, i livelli attuali rimangono ben al di sotto di quelli registrati in corrispondenza dei precedenti picchi di mercato. A novembre 2025, ad esempio, il CDD ha superato i 340 milioni (dati CDD di CryptoQuant). In confronto, l'attività di luglio è significativa ma non indica una distribuzione diffusa.

Il Movimento delle Monete Non Equivale Sempre a Vendita

Un CDD in aumento non significa necessariamente che gli investitori stiano liquidando le proprie posizioni. L'analista di CryptoQuant Rei Researcher ha osservato che l'Exchange Inflow CDD su Binance rimane basso (fonte), suggerendo che quantità sostanziose di Bitcoin più vecchio non stanno venendo trasferite verso gli exchange per la vendita. L'attività potrebbe invece riflettere il riposizionamento dei portafogli da parte degli investitori, lo spostamento di monete tra wallet di autocustodia o la preparazione a sviluppi di mercato anticipati.

La Redditività Cala Senza un Collasso del Mercato

Il NUPL, che tiene traccia dei profitti non realizzati aggregati del mercato, mostra che gli investitori di Bitcoin sono meno in utile rispetto a quanto lo fossero prima nel ciclo. Recenti dati di CryptoQuant indicano che il NUPL è tornato verso un livello neutrale, il che significa che i profitti complessivi degli investitori si sono moderati e l'estremo ottimismo tipicamente osservato in prossimità dei massimi di mercato si è attenuato. Nel quadro NUPL ampiamente utilizzato, letture superiori a 0,75 sono associate a euforia, mentre la fascia 0,25–0,5 riflette un ottimismo cauto — collocando l'attuale zona neutrale ben all'interno degli standard storici per un consolidamento di metà ciclo piuttosto che un esaurimento di fase finale.

I detentori di lungo periodo continuano a mantenere sani profitti non realizzati e non mostrano i pattern di stress tipicamente associati ai principali mercati ribassisti. I detentori di breve periodo, invece, sono più vicini al proprio punto di pareggio, il che li rende più sensibili alle fluttuazioni dei prezzi e una probabile fonte di volatilità nel breve termine.

L'MVRV Indica una Valutazione Equa

Il rapporto MVRV di Bitcoin racconta una storia simile. Con un MVRV a circa 1,23 (grafico MVRV di CryptoQuant), il mercato non è né significativamente sottovalutato né surriscaldato. La lettura si colloca al di sopra dei livelli comuni durante le fasi di accumulo ma rimane ben al di sotto degli estremi tipicamente osservati in corrispondenza dei massimi di ciclo, che storicamente hanno superato 3,0 sia nel rally rialzista del 2017 che in quello del 2021.

I detentori di lungo periodo hanno visto i propri profitti non realizzati diminuire rispetto ai massimi precedenti, ma non mostrano segni di vendita su larga scala. L'MVRV rafforza quindi il quadro di un mercato che si è raffreddato verso una valutazione più equilibrata, anche se i prezzi rimangono elevati rispetto ai cicli precedenti.

I Detentori di Lungo Periodo Mantengono la Propria Convizione

Nonostante l'aumento del movimento delle monete, i dati on-chain mostrano che gli investitori di lungo periodo rimangono saldamente impegnati. L'analista di CryptoQuant burakkesmeci ha riferito che i detentori di lungo periodo hanno accumulato 1,29 milioni di BTC — il più consistente accumulo dal 2017 (fonte). Questo accumulo è avvenuto mentre Bitcoin scambiava vicino al proprio prezzo realizzato, suggerendo che gli investitori hanno interpretato il calo di BTC del 2026 come un'opportunità di acquisto piuttosto che come un segnale di uscita. In seguito a questo accumulo, il prezzo di Bitcoin è aumentato di circa il 15%, passando da 57.500 a 66.000 dollari.

Separatamente, l'analista di CryptoQuant Nino ha osservato che una quota crescente di Bitcoin detenuto per 6–12 mesi stava fluendo verso gli exchange (fonte). Piuttosto che interpretare ciò come un segnale di vendita, l'analista ha suggerito che potrebbe semplicemente riflettere aggiustamenti strategici dei portafogli man mano che Bitcoin si avvicina a livelli chiave di resistenza.

Un Mercato in Transizione

Preso isolatamente, un picco del CDD potrebbe suggerire che i detentori di lungo periodo si stiano preparando a distribuire. Il quadro on-chain più ampio, tuttavia, è più sfumato. I Bitcoin più vecchi circolano più attivamente, ma gli afflussi verso gli exchange rimangono contenuti. La redditività degli investitori si è moderata ma non è collassata, e le metriche di valutazione indicano che Bitcoin si è ritirato da un territorio surriscaldato.

Allo stesso tempo, i detentori di lungo periodo continuano a dimostrare convinzione attraverso un accumulo sostenuto. Nel complesso, i dati rivelano un mercato in transizione — uno in cui gli investitori esperti stanno diventando più attivi, ma i livelli di attività non hanno ancora raggiunto le soglie che tipicamente segnano la fine di un ciclo di mercato. Gli indicatori chiave da monitorare in prospettiva sono se le letture del CDD continueranno a salire verso i livelli elevati che hanno preceduto i precedenti massimi di ciclo, se l'Exchange Inflow CDD inizierà a salire di conseguenza, e se l'MVRV tenderà verso la soglia di 3,0 storicamente associata al surriscaldamento di fase finale.