Bitcoin (BTC) viene scambiato vicino a $65.000 dopo aver recuperato circa il 13% dal minimo di fine giugno, intorno a $58.000. Tuttavia, l’analisi on-chain indica che il rimbalzo resta un rally di sollievo più che una ripresa confermata.

Le perdite non realizzate sono ancora superiori a quelle registrate durante il crollo di febbraio, mentre la domanda spot continua a contrarsi. Allo stesso tempo, il prezzo si colloca sotto quasi tutti i principali modelli di costo base monitorati on-chain. Nel complesso, queste condizioni rendono l’attuale rimbalzo più dipendente dalla capacità degli acquirenti di assorbire l’offerta sul mercato spot, e non soltanto dalla leva di breve periodo.

L’analisi on-chain mostra perdite più profonde rispetto al crollo di febbraio

I dati di Glassnode mostrano che il profitto non realizzato è crollato da circa $1,4 trilioni al picco di ottobre 2025. Entro fine giugno, è sceso a circa $400 miliardi, il livello più basso del ciclo attuale. (Glassnode, grafico)

Anche il Net Unrealized Profit/Loss ha toccato un minimo più basso a giugno rispetto al crollo di febbraio, nonostante i prezzi fossero su livelli simili in entrambe le occasioni. Questo divario indica che le monete sono passate di mano durante la fase di ribasso, aumentando il costo base aggregato del mercato.

Le perdite non realizzate sono rimaste tra $200 miliardi e $300 miliardi per gran parte del 2026. Al contrario, si erano mantenute vicino allo zero per tutto il 2025. Una sofferenza così prolungata ha storicamente ricordato le fasi finali di capitolazione, e segnali preliminari di minimo sono già emersi altrove. (BeInCrypto)

Luglio ha portato un certo sollievo. Il profitto non realizzato è risalito a circa $500 miliardi, mentre le perdite si sono ridotte. Tuttavia, perché il segnale diventi rialzista, il profitto dovrebbe superare il massimo primaverile vicino a $580 miliardi.

I trader sui futures sono gli unici acquirenti rimasti

Il recupero della redditività dei detentori presenta una precisazione importante. I dati di CryptoQuant mostrano che la domanda sui futures è tornata nettamente positiva a luglio, mentre la domanda spot ha continuato a diminuire. (Ki Young Ju, X)

La somma a 30 giorni della domanda di futures perpetui è aumentata di circa 30.000-50.000 BTC questo mese. A titolo di confronto, l’espansione di aprile si era avvicinata a 250.000 BTC e aveva alimentato il rally fino a $82.000. L’attuale appetito per i futures è circa cinque volte inferiore.

La domanda spot offre un quadro più debole. L’indicatore è rimasto negativo per tutto l’anno e ora si sta contraendo di circa 200.000 BTC al mese. La domanda totale è crollata fino a quasi meno 550.000 BTC all’inizio di giugno, il peggior dato del 2026. (BeInCrypto)

Questa distinzione è rilevante perché il posizionamento sui futures può aumentare rapidamente, ma è anche più facile da smontare, mentre la domanda spot riflette un accumulo diretto di monete. I rimbalzi costruiti sulla leva senza assorbimento spot si sono storicamente dimostrati fragili. Un dato sull’inflazione statunitense più contenuto ha aiutato BTC a superare la resistenza di metà giugno, ma gli acquirenti organici non sono ancora tornati.

Le prospettive del prezzo di BTC dipendono dal costo base a $69.500

Bitcoin viene attualmente scambiato sotto tre dei quattro principali modelli di valutazione on-chain. Solo il Realized Price a $52.900 resta come supporto sotto il mercato.

L’ultima volta che il prezzo è rimasto per un periodo così prolungato tra il Realized Price e il True Market Mean è stata durante il mercato ribassista del 2022. Ogni tentativo di riconquistare il costo base degli Short-Term Holder (STH) dalla fine del 2025 è fallito, incluso il rimbalzo di marzo. (Flippix, X)

Il primo traguardo rialzista significativo si trova a $69.500, circa il 6% sopra il prezzo attuale. Riconquistarlo riporterebbe in profitto la maggior parte degli acquirenti recenti, un cambiamento che storicamente ha segnato l’inizio delle fasi di ripresa.

Al contrario, perdere il Realized Price a $52.900 segnalerebbe un mercato ribassista profondo. Una proiezione indica già un possibile minimo nel Q4 vicino a $44.000. (BeInCrypto)

La prossima decisione sui tassi della Federal Reserve potrebbe accelerare il movimento in entrambe le direzioni. Una riconquista di $69.500 potrebbe aprire la strada verso il True Market Mean a $76.200, mentre un rifiuto aumenterebbe il rischio di un nuovo test di $58.000.

Fonte: BeInCrypto