I veterani di Bitcoin stanno registrando plusvalenze non realizzate record, e alcuni potrebbero già posizionarsi per il prossimo minimo di mercato, secondo il fondatore di CryptoQuant, Ki Young Ju. CryptoQuant è una piattaforma di analisi on-chain che tiene traccia dei dati della blockchain di Bitcoin e dei flussi degli exchange per valutare le condizioni di mercato.

In un'analisi pubblicata su X, Ki Young Ju ha notato che le plusvalenze non realizzate tra i trader di Binance sono quasi tre volte superiori rispetto al picco del ciclo del 2021, rendendo l'attuale ciclo il più proficuo mai registrato per questi partecipanti di lunga data al mercato.

Ha attribuito il cambiamento principalmente agli afflussi negli ETF su Bitcoin spot e alle società di tesoreria di asset digitali (DAT), entrambe emerse come grandi acquirenti che assorbono l'offerta di Bitcoin. Gli ETF statunitensi su Bitcoin spot, che hanno ricevuto l'approvazione della SEC a gennaio 2024, hanno collettivamente attratto decine di miliardi di asset in gestione. Le società DAT — aziende quotate che detengono Bitcoin come parte della loro strategia di tesoreria aziendale, come MicroStrategy — hanno similmente ampliato le loro partecipazioni in Bitcoin, aggiungendo un livello di domanda istituzionale che non esisteva nei cicli precedenti.

ETF e DAT diventano gli acquirenti dominanti

Ki Young Ju ha spiegato che il mercato è entrato in una fase di deleveraging (riduzione della leva), con Bitcoin che scambia in un range di prezzo all'incirca lo stesso di due anni fa. A differenza dei cicli precedenti, i trader degli exchange di criptovalute non agivano come liquidità di uscita — a farlo erano gli ETF e le DAT.

Bitcoin OG traders just had their most profitable cycle ever. Unlike past cycles, crypto exchange traders were not the exit liquidity. ETFs and DATs were. That structural bid pushed Binance traders' unrealized profits to nearly triple the 2021 top. 🧵 pic.twitter.com/k2zjo2n4vZ

— Ki Young Ju (@ki_young_ju) August 13, 2026

Questo bid strutturale è stato un fattore chiave nel spingere i profitti non realizzati dei trader di Binance a livelli senza precedenti, ha affermato Ki Young Ju.

I profitti accumulati durante l'attuale ciclo sono confluiti in posizioni sui futures, mentre alcuni detentori hanno realizzato degli utili. Questa dinamica ha lasciato che BTC si stabilizzasse intorno al prezzo medio di acquisizione dei trader di Binance.

Il rapporto di leva cala ma rimane elevato

Ki Young Ju ha anche evidenziato il rapporto di leva dei futures BTC/USDT on-chain — calcolato come interesse aperto sui futures rispetto alle riserve di USDT — che è sceso da oltre 0,5 a circa 0,3. Il rapporto funge da proxy per il grado in cui i trader utilizzano fondi presi in prestito rispetto alla liquidità in stablecoin disponibile sugli exchange. Tuttavia, il rapporto rimane al di sopra dei livelli registrati prima del lancio degli ETF su Bitcoin spot, ed egli ha definito improbabile un ritorno ai livelli precedenti all'ETF.

"Se gli afflussi negli ETF continuano, ci si può aspettare di nuovo un alta leva sui futures", ha sottolineato.

I detentori a lungo termine mostrano una rinnovata attività di acquisto

Additando il minimo del ciclo del 2023 di Bitcoin, Ki Young Ju lo ha citato come prova del comportamento di accumulazione a lungo termine. Quando la criptovaluta è scesa a circa 16.000 dollari nel 2023 — un minimo che ha seguito una cascata di collassi del settore, tra cui il fallimento dell'exchange FTX alla fine del 2022 — i detentori a lungo termine hanno intensificato i loro acquisti. Il taker buy/sell ratio (rapporto di acquisto/vendita al mercato) di allora indicava anche un aumento degli acquisti tramite ordini a mercato al fondo del ciclo.

Secondo Ki Young Ju, picchi simili nei rapporti di acquisto a mercato sono apparsi recentemente su OKX e altri exchange, suggerendo che alcuni veterani (OG) di Bitcoin potrebbero essersi posizionati per un rimbalzo.

"Questo non dovrebbe essere letto come un segnale definitivo di minimo, ma serve come utile indicatore del sentiment dei trader OG", ha concluso il fondatore di CryptoQuant.

Dinamiche di mercato in evoluzione

L'analisi suggerisce che la struttura di mercato di Bitcoin sia stata sempre più modellata dagli ETF e dalle società di tesoreria, mentre i detentori a lungo termine rimangono una fonte significativa di potenziale pressione di vendita. La crescente quota di offerta di Bitcoin detenuta da ETF e società DAT significa che la scoperta dei prezzi è oggi mediata da un mix più ampio di partecipanti istituzionali e al dettaglio rispetto ai cicli precedenti. Se i trader OG stanno effettivamente iniziando a posizionarsi per un rimbalzo, il loro comportamento potrebbe offrire un segnale precoce di cambiamento del sentiment — sebbene non costituisca ancora una conferma di un minimo di mercato.