Bitcoin ha scambiato intorno ai 77.800 dollari lunedì, in rialzo del 22% negli ultimi sette giorni dopo essere risalito da un minimo settimanale di 63.387 dollari, secondo i dati di CoinGecko. Con il rally che si è arrestato poco sotto una soglia ampiamente monitorata, gli analisti hanno indicato gli 80.000 dollari come il livello chiave di resistenza da superare—e l'incontro di Jackson Hole di questa settimana come il prossimo test per il mercato. In diversi sostengono che Bitcoin si trovi ora in una "fase avanzata del mercato ribassista".

Il simposio di quest'anno—il raduno annuale della Federal Reserve Bank of Kansas City che riunisce banchieri centrali, economisti e funzionari finanziari a Jackson Hole, nel Wyoming, dove il discorso di apertura del presidente della Fed è stato storicamente una piattaforma per segnalare cambiamenti nell'impostazione della politica—si svolgerà da giovedì a sabato con il tema "Financial Innovation: Implications for Payments and Policy", ma ciò che interessa ai mercati è venerdì mattina, quando Kevin Warsh terrà il suo primo discorso di apertura da presidente della Fed. Warsh, che in precedenza ha fatto parte del Board of Governors della Fed dal 2006 al 2011, ha assunto l'incarico a maggio, succedendo a Jerome Powell, e ha posto tra le priorità il cambiamento del modo in cui la Fed comunica, dedicando a questa questione uno dei cinque gruppi di lavoro interni. Venerdì sarà la prima occasione per il mercato di valutare come gestirà il formato, in vista della decisione sui tassi della Fed del 16 settembre.

Interrogato sul discorso dopo la riunione della Fed di luglio—nel corso della quale il comitato ha mantenuto i tassi tra il 3,50% e il 3,75% con una votazione di 9-3, con tre presidenti di banche regionali espressisi a favore di un aumento—Warsh ha dichiarato che il suo discorso di apertura è al momento "un foglio di carta bianco".

Le aspettative sui tassi sono cambiate drasticamente nelle ultime settimane. Lo strumento FedWatch di CME, che monitora i prezzi dei futures sui federal funds, attribuisce una probabilità del 38,4% a un aumento, contro il 61,6% per un mancato cambiamento, senza alcuna probabilità attribuita a un taglio. Un mese fa queste cifre erano quasi invertite, con un aumento all'82%. I trader sul mercato predittivo Myriad, di proprietà di Dastan, la casa madre di Decrypt, sono marginalmente più accomodanti, attribuendo una probabilità del 32% a un aumento di 25 punti base contro il 71% per un mancato cambiamento.

Il rally che ha portato Bitcoin all'attuale livello ha avuto diversi catalizzatori contemporanei. Il segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent ha annunciato il raddoppio dei riacquisti di titoli a lunga scadenza, trascinando i rendimenti al ribasso e indebolendo il dollaro; il presidente Donald Trump ha incontrato i dirigenti del settore crypto e ha fatto pressione sul Congresso riguardo al Clarity Act, un disegno di legge che creerebbe un quadro normativo per gli asset digitali negli Stati Uniti e dividerebbe la supervisione tra SEC e CFTC; e gli ETF Bitcoin spot, i fondi statunitensi approvati nel gennaio 2024, hanno visto tornare forti acquisti.

I saldi sugli exchange erano scesi ai minimi pluriennali, con oltre l'80% dell'offerta detenuto da investitori di lungo periodo, ha affermato Stephen Wundke, direttore strategia e ricavi di Algoz. Man mano che gli acquisti spot superavano i 65.000 dollari e poi i 70.000 dollari, le posizioni corte sono state chiuse su larga scala, e i motori responsabili immettevano acquisti automatizzati in un libro ordini già povero di monete. Lacie Zhang di Bitget Wallet ha quantificato il totale in oltre 4 miliardi di dollari di posizioni corte crypto in due-tre giorni, con le sole short su Bitcoin intorno ai 2,75 miliardi di dollari durante lo squeeze iniziale.

Le prospettive divergenti degli analisti

James Butterfill, responsabile della ricerca di CoinShares, l'ha definita "una storia macro, non una storia crypto", scrivendo che un'inflazione più contenuta e dati sull'occupazione più deboli hanno indebolito le ragioni a favore di un inasprimento.

"I rendimenti a breve scadenza sono scesi, un segnale chiaro che gli investitori obbligazionari non si aspettano più ulteriori aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve", ha scritto Butterfill, aggiungendo che la "combinazione di aspettative monetarie più accomodanti e di crescenti dubbi sulla sostenibilità del debito sovrano è stata storicamente un ambiente costruttivo per Bitcoin".

Si aspetta che il mercato mantenga il proprio range, con gli 80.000 dollari come "importante limite superiore". Le balene avevano smesso di vendere e avevano ripreso ad accumulare, ha scritto, anche se non ancora su una scala che implichi un "breakout immediato e sostenuto"—un livello che non si aspetta venga raggiunto nei prossimi 12 mesi.

Tim Sun, ricercatore senior di HashKey, ha detto a Decrypt che ciò che conta è il cambiamento di ciò che guida il prezzo più che il livello in sé. Un mercato completamente deleveraged, un dollaro più debole, liquidazioni concentrate di posizioni corte e il ritorno dei flussi ETF suggeriscono insieme che il mercato "sembra stia formando un consenso intorno al range di fondo", ha affermato.

Come Butterfill, anche Sun colloca una "chiara resistenza" vicino agli 80.000 dollari, aggiungendo che superarla richiederebbe "nuovo capitale incrementale e catalizzatori macroeconomici più definitivi". Ha affermato che il fondo del mercato ribassista di questo ciclo "si è essenzialmente delineato", e che un'ulteriore discesa sarebbe più probabilmente "una conferma secondaria dell'area di fondo" piuttosto che una rottura sotto il minimo precedente. Si è fermato prima di dichiarare aperto un mercato rialzista, descrivendo questa fase piuttosto come "una fase di riselezione del trend nella parte avanzata del mercato ribassista".

Wundke ha detto a Decrypt che il movimento della settimana ha rappresentato "una dimostrazione da manuale di illiquidità dell'offerta che incontra uno shock di domanda improvviso". Gli ETF spot hanno amplificato lo squeeze, ha spiegato, perché a differenza dei futures richiedono alle società di acquistare e bloccare Bitcoin effettivo, "prosciugando direttamente le già scarse riserve degli exchange". Il sollievo sui rendimenti dei Treasury, gli acquisti negli ETF e i segnali normativi sono stati "la scintilla", ha detto, mentre le liquidazioni a cascata "hanno fornito il combustibile esplosivo".

Con molti detentori tornati in utile ai livelli attuali, Wundke ha affermato che il mercato ribassista potrebbe essere concluso. "Il prossimo grande ostacolo sono gli 82.000 dollari", ha detto, aggiungendo che superarlo questa settimana potrebbe aprire un percorso verso i 95.000 dollari, e che ora Bitcoin "sembra destinato a vedere qualsiasi calo di prezzo trattato d'ora in poi come un'opportunità di acquisto".

Bernard Fisher, chief marketing officer della società di pagamenti Oobit, si colloca tra le due posizioni. C'è "molto più di un semplice pump casuale", ha detto a Decrypt, indicando gli afflussi negli ETF, un dollaro più debole e lo squeeze, insieme ai commenti di Trump. Non è però pronto a dichiarare concluso il mercato ribassista.

"La grande domanda ora è se Bitcoin riuscirà a mantenere questi livelli una volta placata l'euforia", ha affermato. "Per ora sono prudentemente rialzista, ma non escluderei ancora un bull trap".