Bitcoin (BTC) ha registrato lievi perdite nelle recenti sessioni di negoziazione. Una serie di afflussi negli ETF spot — la più lunga in nove mesi — si è interrotta giovedì 23 luglio, quando è stato registrato un deflusso di 225,1 milioni di dollari. Dall'approvazione normativa negli Stati Uniti nel gennaio 2024, gli ETF spot su Bitcoin sono diventati un canale significativo per i capitali istituzionali, rendendo le loro tendenze di flusso un indicatore attentamente monitorato della pressione lato domanda.

Bitcoin continua a operare all'interno di un trend di prezzo ribassista di lungo periodo. L'incapacità dei compratori di superare la zona di offerta locale di 67.000 dollari ha restituito il controllo del mercato ai ribassisti.

MVRV di Bitcoin e perdite realizzate

Il rapporto Market Value to Realized Value (MVRV), quando è superiore a 1, indica che il detentore aggregato rimane in utile. Storicamente, i minimi dei mercati ribassisti sono stati raggiunti solo quando l'MVRV è sceso al di sotto di 1, come avvenuto durante il ciclo 2018–2019 prima che la successiva ripresa prendesse piede.

L'analista crypto Rei Researcher ha osservato che ciò non si è ancora verificato nel ciclo attuale. Il mercato è ancora lontano dal territorio di surriscaldamento rialzista, ma non ha ancora raggiunto un minimo di mercato ribassista.

I dati on-chain suggeriscono che la capitolazione ciclica potrebbe non essersi ancora conclusa del tutto. Il recente rimbalzo di prezzo potrebbe aver offerto ad alcuni detentori di lungo periodo l'opportunità di ridurre l'esposizione in vista di un'ulteriore potenziale debolezza.

Metriche Supply in Profit e LTH SOPR

L'analista The Chess Onchain ha osservato che la percentuale di supply di Bitcoin in utile si attesta attualmente al 57,5%. La media a 30 giorni dello Spent Output Profit Ratio dei detentori di lungo periodo (LTH SOPR) — una metrica utilizzata per identificare la fine dei trend ribassisti — si attesta attualmente a 0,86 e dovrebbe riconquistare 1,0 per segnalare in modo affidabile un'inversione di tendenza.

Storicamente, la metrica della supply in utile è stata di almeno il 64% quando il LTH SOPR ha riconquistato 1,0. Fino a quando la metrica non risalirà al di sopra di questi livelli e vi si manterrà per diverse settimane, qualsiasi apparente ripresa di prezzo dovrebbe essere considerata come all'interno di un regime ribassista.

Supply di BTC più vecchia e cost basis

Quando il rimbalzo dei prezzi è iniziato all'inizio di giugno, i BTC più vecchi di sei mesi sono balzati al 12%–16% degli afflussi verso gli exchange, per poi scendere allo 0,8%.

Una coorte di detentori che hanno acquistato tra un mese e due anni fa ha il proprio cost basis nella fascia 72.000–102.000 dollari. Questo eccesso di offerta rappresenta un potenziale ostacolo a qualsiasi ripresa duratura, poiché un'altra ondata di vendite e una capitolazione più profonda potrebbero costringere questi detentori a vendere.

Conclusione

Il rapporto MVRV di Bitcoin non è ancora sceso al di sotto di 1,0, un livello che ha storicamente segnato i minimi dei mercati ribassisti nei cicli precedenti. L'halving di aprile 2024, che ha ridotto l'emissione per blocco da 6,25 a 3,125 BTC, introduce una variabile lato offerta che differenzia questo ciclo da quelli precedenti. Ciononostante, sia le metriche della supply in profit che del LTH SOPR portano alla stessa conclusione: l'attuale rimbalzo dei prezzi si sta verificando all'interno di un regime ribassista più ampio, e i dati on-chain suggeriscono che Bitcoin non ne è ancora uscito.