Bitcoin ha superato più cicli di mercato, repressioni regolamentari e ondate di scetticismo istituzionale, eppure la domanda su cosa sia davvero rimane aperta. È oro digitale, un asset speculativo, collaterale o denaro?

Per Kirill Solovev, fondatore e presidente del consiglio di GoMining, la risposta è sempre stata l’ultima. Ha trascorso anni a costruire l’infrastruttura per rendere operativa questa convinzione.

In questa conversazione, Solovev si muove tra il filosofico e il tecnico: dalle letture hegeliane della storia monetaria ai compromessi ingegneristici del multisig 2-of-3, dalle pressioni strutturali dei sistemi pensionistici pubblici alla meccanica di un pool di mining privato che bypassa completamente Layer 2. La sua visione non è che Bitcoin diventi inevitabilmente una valuta globale, ma che le condizioni per quel risultato stiano prendendo forma — e che il tassello mancante non sia la fede, ma l’usabilità.

Con GoBTC Pay, GoMining ha costruito ciò che Solovev descrive come le rotaie per i pagamenti retail in Bitcoin sulla rete originale, gratuite e quasi istantanee per gli utenti. Nella sua visione, ciò che viene dopo coinvolge agenti AI, lending istituzionale e un marketplace che parte in modo modesto con un prodotto specifico prima di espandersi.

La conversazione inizia dove deve iniziare qualsiasi riflessione su Bitcoin: non con la tecnologia o il prezzo, ma con la domanda su quale tipo di investitore l’asset selezioni.

In che modo la psicologia di un detentore Bitcoin di lungo periodo differisce da quella di uno speculatore di breve periodo?

Onestamente, non penso che Bitcoin sia ancora diventato davvero un asset dominante. Sta crescendo rapidamente, e lo vediamo tutti, ma un riconoscimento reale e diffuso non c’è ancora stato. Il principale punto di forza di Bitcoin è la sua finitezza: ha un limite rigido. E oltre a questo divide le persone in due campi: chi crede nell’asset e chi non ci crede. In un certo senso, è una questione di fede.

Se separi i detentori, i credenti, dagli speculatori, il confronto risulta abbastanza chiaro. Guarda le strategie degli hedge fund americani rispetto a una semplice strategia globale di “compra e tieni”: pochissimi hedge fund hanno battuto il semplice mantenimento dell’asset. Ecco perché, alla fine, sono soprattutto i detentori a vincere, perché l’offerta finita di Bitcoin lavora a loro favore. Se credi nella storia di Bitcoin, se credi che continuerà a crescere, se credi nella missione, in Bitcoin come nuovo denaro e nuova classe di attività, allora la scelta migliore è tenerlo. È la strategia più trasparente che esista.

E qui arriviamo a una domanda più ampia: cosa credi davvero che sia Bitcoin? Ognuno deve rispondere per sé. Noi abbiamo risposto per noi stessi. Se credi che l’asset crescerà nel lungo periodo, la cosa migliore che puoi fare è conservarlo e pagare in Bitcoin, invece di specularci sopra.

In che modo gli ETF spot su Bitcoin hanno cambiato il modo in cui la società vive i cicli di Bitcoin?

L’approvazione da parte della SEC statunitense degli ETF spot su Bitcoin nel gennaio 2024 — dopo un decennio di rifiuti e pressioni legali — ha aperto un canale regolamentato per esporsi all’asset senza self-custody. Anche questa integrazione tra finanza tradizionale e Bitcoin è solo all’inizio. Tutti gli ETF insieme possiedono circa il 4% dell’offerta — il trend è positivo, ma c’è ancora spazio di crescita. Più di 130 società quotate detengono Bitcoin nei propri bilanci e, se Bitcoin entrerà a far parte di un nuovo ordine finanziario, ne trarranno beneficio. Quando BlackRock ha lanciato il suo ETF su Bitcoin, è stata una mossa calcolata, non un incidente.

Ma io vedo l’istituzionalizzazione tramite ETF come un tentativo di inserire Bitcoin senza toccare le fondamenta dell’attuale sistema. Per capire quelle fondamenta, è utile adottare una prospettiva più ampia. Il sistema finanziario moderno nella sua forma attuale ha preso forma dopo l’abbandono del sistema di Bretton Woods nel 1971, quando gli Stati Uniti posero fine alla convertibilità del dollaro in oro. Se lo guardi dialetticamente, in modo hegeliano — attraverso la legge della negazione della negazione — i regimi monetari si susseguono: prima il denaro veniva stampato liberamente, poi è stato ancorato all’oro, e dopo Bretton Woods il pendolo è tornato verso l’emissione. Oggi il sistema si regge sull’emissione costante, e uno dei problemi strutturali qui sono gli obblighi come i fondi pensione pubblici con rendimenti garantiti elevati. Più a lungo vivono le persone e più c’è da pagare, maggiore è la pressione verso l’emissione.

Non sto dicendo che tutto questo si risolverà domani con un’iperinflazione e un completo degrado del denaro fiat — i pagamenti possono essere ridotti, l’età pensionabile aumentata, gli obblighi ristrutturati. Ma la pressione è reale, e la probabilità di uno scenario del genere cresce con ogni dollaro stampato. In questo contesto, Bitcoin appare come un collaterale interessante perché non è inflazionistico, anzi è piuttosto deflazionistico: le monete si perdono nel tempo. Le grandi istituzioni stanno già emettendo prestiti in Bitcoin a tassi inferiori al costo del finanziamento in dollari. Questo è l’inizio di Bitcoin come strumento di credito.

Voglio essere preciso: la funzione di collaterale è la fase di transizione di oggi. È importante, ma non è il punto d’arrivo. Il vero potenziale di Bitcoin si rivela solo quando diventa un mezzo di pagamento, e non soltanto un buon collaterale nel bilancio di qualcun altro.

Quali cambiamenti devono avvenire affinché i consumatori spendano volentieri Bitcoin per acquisti quotidiani invece di limitarci a detenerlo?

Questa è probabilmente la domanda più importante — la direzione verso cui si muove Bitcoin. La mia convinzione è: Bitcoin è denaro. Non collaterale, non oro digitale su uno scaffale, ma denaro.

La logica è questa. Il mondo sta diventando sempre più connesso, e il principale acceleratore di questo oggi è l’intelligenza artificiale. L’AI sta livellando l’accesso alle informazioni, ai mercati e al lavoro su scala planetaria, e agisce come catalizzatore di una transizione tecnologica, sociale e forse politica — comparabile, per forza, ai più grandi cambiamenti della storia. In un mondo sempre più connesso, la frammentazione in duecento valute nazionali diventa una fonte di attrito sempre maggiore: costi di conversione, barriere valutarie, politicizzazione dei regolamenti. La domanda di un layer di regolamento neutrale sta crescendo, e l’AI non fa che accelerarla.

E qui c’è un passaggio importante che non voglio saltare: dal fatto che “il mondo ha bisogno di meno valute” non segue automaticamente che “quindi Bitcoin”. Bitcoin vince questo ruolo per un motivo specifico: non ha un emittente, non ha un Paese che possa svalutarlo o usarlo come leva, e ha una finitezza rigida. Le stablecoin ereditano le debolezze della valuta a cui sono ancorate; le valute digitali di Stato ereditano la politica del loro emittente. Bitcoin è l’unico candidato neutrale per progettazione. Ecco perché la scommessa è proprio su di esso.

Fin dall’inizio di GoMining abbiamo pensato esattamente in questo modo. Perché Bitcoin diventi denaro, servono due cose. La prima sono le infrastrutture di collegamento: così che ogni persona abbia un wallet e una propria quota di Bitcoin, in modo che sia denaro e non uno strumento per una cerchia ristretta. La seconda è un sistema di pagamento su Bitcoin stesso.

Il problema principale sono sempre state le transazioni: la commissione variabile pagata dall’utente, che nei momenti di picco poteva essere paragonabile al costo stesso dell’acquisto, e la velocità di conferma. Per considerare una transazione confermata in modo affidabile, bisogna attendere la chiusura di almeno due blocchi — in media circa venti minuti. Abbiamo lavorato su questo fin dall’inizio e, a quanto pare, abbiamo risolto il problema. Abbiamo costruito uno schema che consente di pagare con Bitcoin reale, sulla rete originale, gratuitamente e in modo effettivamente istantaneo dal lato dell’utente.

Cosa serve perché le persone inizino a pagare su larga scala? Serve una massa critica di detentori di Bitcoin — qui la base di GoMining aiuta. E serve un cambiamento nel comportamento dei Bitcoin maximalist stessi. Sembra controintuitivo: perché Bitcoin abbia successo come denaro, i detentori devono iniziare a spenderlo, non solo ad accumularlo. Ma senza questo passaggio, l’asset rimane collaterale, non valuta. Credo valga la pena iniziare ora, mentre questo accade con calma e per libera scelta.

Oltre alle commissioni basse, quali strumenti deve offrire una rete di pagamenti Bitcoin per convincere i commercianti tradizionali offline ad accettare BTC?

La complessità è reale, e non si risolve semplicemente riducendo le commissioni. Primo: un’azienda deve poter accettare Bitcoin puliti e verificabili senza rischi legali sull’origine dei fondi; nel nostro protocollo questo è garantito a livello di architettura. Secondo: servono una contabilità chiara e un modo comodo per convertire in fiat le spese che sono ancora denominate in fiat: affitto, tasse, stipendi. Senza questo, un commerciante non entrerà nel sistema, per quanto bassa sia la commissione.

Ma dietro gli strumenti c’è la questione della motivazione: chi è il principale beneficiario della transizione e chi la sovvenziona. Ogni transizione di fase nei pagamenti ha affrontato gli stessi problemi all’inizio. Quando il mondo è passato dal contante alle carte, le aziende sollevavano le stesse obiezioni — complessità, costi, sfiducia verso il nuovo. Quella transizione non è avvenuta da sola: è stata sovvenzionata da banche e circuiti di pagamento come Visa e Mastercard. Hanno sostenuto i costi di promozione, costruito l’infrastruttura di acquiring e hanno operato in perdita in questa direzione per anni, perché avevano il maggiore interesse a farlo. Ogni transazione cashless generava una commissione, e la rete diventava più preziosa quanto più persone e commercianti vi aderivano. Anche i governi hanno sostenuto il cambiamento perché i pagamenti cashless significavano trasparenza e maggiore capacità di raccolta fiscale.

In altre parole, la transizione aveva un lato fortemente interessato a pagarla. Con Bitcoin, il ruolo di questa parte sovvenzionatrice cambia: lo Stato qui è più un osservatore neutrale o contenuto, mentre il maggiore interesse appartiene alle grandi imprese che operano oltre confine. Per loro, la frammentazione in decine di giurisdizioni, i controlli valutari e la compliance sono vincoli seri, mentre un layer di regolamento neutrale offre una vera semplificazione. E a differenza delle transizioni passate, queste imprese hanno tutto ciò che serve per farlo rapidamente: clienti, risorse, canali e la forza finanziaria per sovvenzionare i primi passi.

Non fingerei che questo stia già accadendo — non è ancora così, e il motivo non è l’assenza di una “scintilla”, ma ostacoli concreti: incertezza normativa, volatilità, pratiche contabili immature. È proprio per questo che l’infrastruttura viene prima. Fin dall’inizio di GoMining abbiamo pensato a questa transizione e con GoBTC Pay abbiamo fatto in modo che un commerciante possa essere connesso in pochi minuti e che le persone possano pagare con Bitcoin reale. In sostanza, abbiamo posato le rotaie e issato la bandiera — e ora aspettiamo che venga raccolta da chi ne trae il massimo vantaggio. A nostro avviso, saranno proprio le grandi aziende a muovere per prime la situazione, non la ristretta comunità crypto, perché hanno sia l’interesse sia gli strumenti.

In che modo l’uso di un pool di mining privato da parte di GoBTC Pay ridefinisce la scalabilità di Bitcoin per i pagamenti quotidiani?

Per tutti coloro che credono in Bitcoin, il nostro protocollo consente di pagare un acquisto con Bitcoin reale in un solo tocco — gratuito per l’utente e sostanzialmente istantaneo dal punto di vista dell’esperienza utente. Per il commerciante, offre un modo comodo per accettare e accumulare Bitcoin. In sostanza, stiamo risolvendo il problema centrale di Bitcoin come mezzo di pagamento: la comodità.

Al protocollo possono collegarsi non solo gli utenti finali, ma anche qualsiasi app bancaria, wallet e servizio finanziario di terze parti che consenta di custodire Bitcoin. Non appena si collegano, i loro utenti possono pagare con Bitcoin. Addebitiamo denaro solo ai commercianti — 0,2% — e lo redistribuiamo tra i proprietari dei wallet collegati e i miner del nostro pool, creando per loro un flusso di reddito aggiuntivo. All’inizio distribuiamo questa quota tra i nostri miner; col tempo potrà estendersi a una cerchia più ampia di miner.

A differenza di Lightning, non spostiamo Bitcoin in strutture wrapped esterne e non lo confermiamo tramite nodi di terze parti — tutto avviene sulla rete originale. Considero questo l’approccio più pulito disponibile oggi. Allo stesso tempo, non sto dicendo che questa sia la forma finale: è molto probabile che col tempo emergano modi ancora più eleganti per trasferire valore sopra di essa. Ma come passo avanti per i pagamenti sulla rete originale, è significativo.

E inserirei questo in un quadro più ampio. Non si tratta solo di un prodotto di pagamento comodo — è il primo passo pratico verso il mondo di cui parlavo: un mondo con un’unica valuta neutrale e decentralizzata, in cui l’attrito tra duecento valute scompare e, con esso, diminuiscono anche i rischi sistemici accumulati dal sistema monetario odierno. Un mondo in cui le persone iniziano a pensare in satoshi anziché in dollari, euro o yen, e in cui i bias sul tasso di cambio gradualmente perdono significato. Non sto dicendo che ciò accadrà rapidamente o inevitabilmente — è una probabilità in cui crediamo e per cui costruiamo. Ma il primo passo è dare alle persone una reale possibilità di pagare con Bitcoin reale. Ed è esattamente ciò che abbiamo fatto.

Il multisig 2-of-3 di GoBTC Pay e il regolamento in 12 ore compromettono la filosofia di decentralizzazione trustless di Bitcoin?

È una domanda giusta e precisa, e non la eluderò con una formula sulla “decentralizzazione totale”. Più precisamente: la nostra soluzione non è custodial, ma è un compromesso ingegneristico deliberato. Per rendere le transazioni istantanee ed economiche, abbiamo davvero bisogno di una chiave su tre come co-firmatario. Ma tocchiamo i fondi solo nel momento stesso della transazione, quando entra nel mempool; a livello base non deteniamo i fondi dell’utente, e l’utente può sempre prelevarli da solo. Qualsiasi due firme su tre autorizzano una transazione — GoMining non può spendere i fondi da sola.

Non sosterrò che questo equivalga alla pura self-custody con una sola chiave, perché non è così, e il pubblico lo sa. Ma “non custodial” qui significa esattamente ciò che dovrebbe significare: né noi né nessun altro può disporre dei tuoi satoshi senza di te. È un compromesso per ottenere velocità e comodità su Layer 1, e lo considero giustificato per il caso d’uso dei pagamenti retail.

E a differenza di Lightning, non wrappiamo Bitcoin e non lo spostiamo su layer di terze parti; tutto resta sulla rete originale. Abbiamo anche risolto in parte il problema della privacy: una transazione nel nostro mempool è visibile solo al momento dell’esecuzione, e quel momento non coincide con quello del pagamento, quindi per gli utenti con saldi elevati è più semplice quanto riguarda la deanonimizzazione. C’era una forte domanda della community per questo.

Qualsiasi passo avanti rilevante attira critiche, ed è normale. Ma preferisco descrivere onestamente il nostro compromesso piuttosto che sovrastimarlo.

Qual è il tuo consiglio per i partecipanti al mining Bitcoin che cercano di sopravvivere tra halving e assorbimento di risorse da parte dell’AI?

Guarda la scala: la capitalizzazione di mercato di Bitcoin oggi è inferiore a quella di Nvidia da sola. A mio avviso, questo suggerisce che sia Bitcoin sia, ancor più, il mining siano sottovalutati rispetto al ruolo che possono giocare, anche se lo presento come una tesi, non come una garanzia.

Il mining è un’infrastruttura che facilita i pagamenti; senza di esso non esistono semplicemente pagamenti Bitcoin, perché sono i miner a determinare cosa entra in un blocco. Se Bitcoin si sviluppa come mezzo di pagamento, facilitare quei pagamenti diventa un vero e proprio business, non solo mining. Oggi il mining scambia a forte sconto perfino rispetto al prezzo di Bitcoin stesso. Se avviene la transizione alla funzione di pagamento, quel divario si restringerà logicamente. Perciò, secondo me, i miner non dovrebbero ridimensionarsi, ma continuare a costruire infrastruttura e imparare a servire il flusso dei pagamenti: è lì che nasce la nuova economia, oltre il block subsidy.

Come evolveranno la geografia e la struttura fisica dell’industria globale del mining per sopravvivere contando solo sulle commissioni di transazione?

Il mining si è spostato verso gli Stati Uniti ed è ora in gran parte concentrato lì; c’è anche un grande polo negli Emirati Arabi Uniti. La Cina ha perso la sua posizione abbandonando il mining nel 2021, e sarà difficile per loro recuperare. Penso che si formeranno centri geografici attorno a questa infrastruttura, e il Nord America ha un vantaggio in questo senso.

Man mano che Bitcoin si avvicina a diventare denaro, lo spazio in un blocco diventa una risorsa sempre più preziosa, e l’infrastruttura che lo produce diventa strategica. Il prossimo stadio logico è quello in cui le grandi imprese iniziano a costruire i propri data center, anche per garantire il proprio flusso di pagamenti. Non mi avventuro a indicare tempistiche. Le dinamiche sono fortemente accelerate dalla crescita complessiva della domanda di calcolo, ma la direzione mi sembra stabile.

E qui mi concedo un passo di lato per spiegare perché questa transizione, per me, non riguarda solo l’infrastruttura. All’inizio del XX secolo, prima della Prima guerra mondiale, si stavano creando tribunali internazionali e molti credevano sinceramente che l’umanità avesse superato le grandi guerre e che stesse iniziando un’era di progresso. La storia ha mostrato che era prematuro, e tengo a mente questa lezione, motivo per cui cerco di parlare con cautela: non “sarà così”, ma “un simile scenario è possibile”.

Mi sembra che la tecnologia, e soprattutto l’AI, possa gradualmente spostare l’equilibrio da una logica di confronto a una logica di interazione economica e competizione. Se ciò accade, un layer monetario neutrale come Bitcoin risulterà parte naturale di quel mondo. Ma presento tutto questo precisamente come una possibilità in cui crediamo e per cui costruiamo, non come un esito predeterminato.

La nostra posizione come team che crede in Bitcoin è semplice: crediamo che il futuro di Bitcoin sia diventare una valuta globale, e che per avere questo futuro le persone debbano iniziare a pagarlo, per quanto ciò possa suonare insolito nel momento. Stiamo facendo la nostra parte, costruendo le infrastrutture e il prodotto. Perciò il consiglio è breve: accumula Bitcoin, ma inizia anche a spenderlo, e riallinea il tuo modo di pensare a Bitcoin. Ci aspettiamo che questa transizione avvenga con calma e in modo evolutivo.

In che modo Stratum V2 ridefinisce il rapporto tra miner, pool e rete Bitcoin?

Domanda eccellente. Credo che il settore stia andando verso pool di mining privati. Man mano che Bitcoin diventa una vera rete di pagamento, la competizione principale si sposterà sullo spazio di blocco, cioè su chi può includere le transazioni in un blocco. I miner finiranno per controllare effettivamente l’infrastruttura delle transazioni, perché decidono quali transazioni vengono processate.

Penso anche che alla fine vedremo pool di mining sovrani, a livello nazionale, in cui i Paesi daranno priorità al proprio flusso di transazioni. Ma l’esito più probabile sono pool privati sostenuti da istituzioni finanziarie, fondi privati e grandi aziende. Con il calo continuo delle block rewards, la competizione si concentrerà sempre più sulle commissioni di transazione e sul controllo dello spazio di blocco.

GoMining è stata la prima azienda a minare un blocco usando Stratum V2, un aggiornamento del protocollo che consente ai singoli miner — non solo agli operatori dei pool — di selezionare quali transazioni includere nei template dei blocchi. Oltre a dare ai miner più controllo, migliora anche la privacy delle transazioni. Quando un pool opera un mempool privato invece di uno pubblico, le transazioni diventano molto più difficili da tracciare. Credo che questo modello diventerà lo standard del settore, e GoMining sta costruendo prodotti attorno a quel futuro.

Quali aree dell’ecosistema Bitcoin mancano ancora di infrastrutture critiche?

Prima di tutto, il nostro compito è sviluppare i pagamenti. È il pezzo di infrastruttura fondamentale che Bitcoin necessita ancora.

Accanto a questo c’è la storia del “compound Bitcoin”: ottenere rendimento su Bitcoin detenuto. Esiste già oggi, ma c’è ancora un enorme spazio di crescita, soprattutto sul fronte istituzionale. Prevediamo di sviluppare il lending come linea di business separata e catturare quell’effetto composto.

La prossima grande storia, e la direzione in cui vedo crescere GoMining, sono gli agenti AI su Bitcoin. Poiché possiamo elaborare pagamenti senza commissioni di transazione, possiamo abilitare un enorme volume di pagamenti verso agenti AI che operano su Bitcoin. Questa è una storia davvero decentralizzata. Il calcolo dell’AI gira sull’elettricità, e la rete Bitcoin gira sull’elettricità. A mio avviso, è l’unico abbinamento davvero onesto. Gli agenti AI che effettuano transazioni su Bitcoin rappresentano la fase successiva dello sviluppo dell’ecosistema.

In parallelo, stiamo pianificando il lancio di un marketplace centrato su Bitcoin. Oltre al nostro prodotto principale, GoBTCPay, vogliamo permettere ai commercianti di spuntare semplicemente una casella per inserire i propri beni e servizi e venderli tramite il nostro marketplace. Abbiamo persino un meccanismo d’asta a prezzo decrescente. Pensiamo che sia una proposta di valore molto convincente. Oggi il nostro marketplace gestisce solo il mercato secondario per i miner. È un mercato ampio e liquido, con molte migliaia di utenti. Ma così come Amazon è iniziata vendendo libri, possiamo iniziare a vendere altri beni per Bitcoin oltre ai miner.

Quindi, nel complesso, continueremo a spingere affinché Bitcoin diventi un vero mezzo di pagamento, a costruire la storia del lending e del rendimento, a sviluppare agenti AI alimentati da pagamenti in Bitcoin e a lanciare il marketplace. Queste sono le nostre grandi priorità per i prossimi anni.