Mentre i miner di Bitcoin cercano nuove fonti di reddito, stanno investendo miliardi di dollari nell'intelligenza artificiale (IA) e nel calcolo ad alte prestazioni (HPC). La ricerca di nuove linee di entrate segue l'halving di aprile 2024, che ha ridotto il sussidio per blocco pagato ai miner da 6,25 BTC a 3,125 BTC e ha compresso i margini dell'intero settore. Gli ultimi dati di BlocksBridge Consulting mostrano quanto sia diventata costosa questa transizione. Le cifre della newsletter Miner Weekly della società illustrano sia la scala degli investimenti in conto capitale sia la base di ricavi ancora ristretta che ne è derivata finora: un gruppo di 15 aziende ha registrato spese in conto capitale di 30,7 miliardi di dollari nei suoi ultimi periodi di rendicontazione del 2026, mentre nove miner di Bitcoin comparabili hanno generato 341,2 milioni di dollari di ricavi da IA e HPC nel primo semestre dell'anno dopo aver speso 5,11 miliardi di dollari.

I miner di Bitcoin spingono verso l'alto gli investimenti in conto capitale del 2026

Secondo la newsletter, 12 società minerarie quotate monitorate da TheEnergyMag hanno speso 6,87 miliardi di dollari in investimenti in conto capitale netti di cassa durante il primo semestre del 2026. Questa cifra supera già i 6,50 miliardi di dollari spesi nell'intero 2025.

L'accelerazione riflette un più ampio boom delle infrastrutture per l'IA, in cui i principali fornitori di servizi cloud hanno riportato spese trimestrali combinate in conto capitale nell'ordine delle decine di miliardi di dollari nella corsa ad aumentare la capacità dei data center.

La scala della spesa diventa ancora più sorprendente quando Applied Digital, CoreWeave e Nebius vengono aggiunti all'elenco. Il gruppo di 15 aziende così formato ha raggiunto spese in conto capitale per un totale di 30,7 miliardi di dollari nei suoi ultimi periodi di rendicontazione del 2026, un importo superiore del 42,6% ai 21,53 miliardi di dollari registrati nell'intero 2025.

Complessivamente, CoreWeave e Nebius hanno contribuito per quasi il 75% del totale. Nessuna delle due è un miner di Bitcoin: CoreWeave è un operatore cloud specializzato in GPU e Nebius è un'azienda di infrastrutture per l'IA, motivo per cui i loro budget sono di gran lunga superiori a quelli degli ex miner presenti nell'elenco. CoreWeave ha speso 14,12 miliardi di dollari in proprietà e attrezzature durante i primi sei mesi del 2026, mentre Nebius ha investito 8,13 miliardi di dollari in proprietà, attrezzature e attività immateriali.

Tra gli ex miner e le società minerarie presenti nell'elenco, la spesa in conto capitale è stata guidata da TeraWulf con 1,61 miliardi di dollari, seguita da Applied Digital con 1,58 miliardi di dollari, Core Scientific con 1,18 miliardi di dollari e Cipher con 911,5 milioni di dollari.

I ricavi dall'IA crescono, ma il divario resta enorme

La transizione verso l'IA dei miner sta iniziando a produrre maggiori ricavi, anche se gli importi restano modesti rispetto alla scala dei capitali che la transizione sta assorbendo.

Tra i nove miner con dati comparabili per il primo e il secondo trimestre, i ricavi da cloud IA, HPC e colocation sono cresciuti del 52% su base trimestrale, passando da 135,4 milioni di dollari nel primo trimestre a 205,8 milioni di dollari nel secondo.

Core Scientific guida la crescita dei ricavi

Core Scientific ha registrato il maggior aumento percentuale del gruppo, con ricavi da colocation per un totale di 136,7 milioni di dollari, in crescita rispetto ai 77,5 milioni di dollari del trimestre precedente. Questa attività opera nell'ambito di contratti pluriennali di colocation HPC con CoreWeave, la stessa società che guida la classifica degli investimenti in conto capitale del gruppo. Il segmento HPC di TeraWulf è cresciuto da 25,9 milioni a 31,9 milioni di dollari, mentre il segmento AI Cloud di Bitdeer si è espanso da 3,7 milioni a 14 milioni di dollari.

Nonostante questa crescita, il divario tra capitali e ricavi rimane ampio. Nel primo semestre dell'anno, i nove miner comparabili hanno riportato ricavi combinati di 341,2 milioni di dollari da IA e HPC, a fronte di investimenti in conto capitale totali di 5,11 miliardi di dollari. Ciò significa che le spese in conto capitale sono attualmente pari a circa 15 volte il livello dei loro nuovi ricavi legati all'IA.

Le infrastrutture per l'IA richiedono forti spese anticipate

Il passaggio dal mining alle infrastrutture per l'IA è più di una riconversione degli asset energetici. Sebbene queste società minerarie possano già disporre di contratti elettrici e di terreni o allacciamenti alla rete, le strutture per l'IA richiedono un aggiornamento completo: sottostazioni, edifici, sistemi di raffreddamento avanzato, reti di comunicazione e, in alcuni casi, GPU ad alto costo.

Inoltre, questi ricavi tendono ad arrivare più tardi rispetto ai pagamenti. I capitali vengono spesi prima in costruzioni e acquisti di attrezzature, e i ricavi di solito iniziano solo una volta che la capacità è operativa e accettata.

La domanda che i miner di Bitcoin devono ora porsi sul fronte IA e HPC è se questi pagamenti sensibilmente più elevati potranno tenere il passo con i miliardi di dollari già investiti nelle infrastrutture. Il prossimo giro di rendicontazioni trimestrali mostrerà se la crescita dei ricavi del 52% su base trimestrale persisterà con l'entrata in funzione di ulteriore capacità contrattualizzata e se il divario di spesa di 15 a 1 inizierà a ridursi.