Bitcoin sta inviando due segnali degni di nota al mercato questa settimana: i dati on-chain suggeriscono che la criptovaluta potrebbe star formando un minimo macro, mentre il suo comportamento di prezzo riflette sempre di più il ruolo dell'oro come asset rifugio.

Le osservazioni provengono da due rapporti della società di analisi blockchain CryptoQuant, i cui analisti hanno identificato quelle che descrivono come le fasi iniziali di un processo di formazione del minimo per la più grande e antica criptovaluta.

Bitcoin ha recentemente scambiato a $63.362, in larga misura invariato in un periodo di 24 ore. Nell'ultima settimana, la criptovaluta è scesa di quasi il 2%. Da quando ha raggiunto un record di $126.080 a ottobre, ha perso circa il 50% del suo valore.

JUST IN: Bitcoin is now trading in its "Cost of Production" zone, typically the sign of a bear market bottom. HODL pic.twitter.com/rXi1kzxSXj — Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) August 12, 2026

"A ogni minimo di ciclo principale, i long-term holder si trovavano su perdite non realizzate più profonde rispetto al mercato nel suo complesso, il che significa che la categoria normalmente associata alla convinzione più forte e alla minore sensibilità alla volatilità sta sopportando uno stress non realizzato maggiore rispetto al mercato nel suo insieme," ha scritto l'analista di CryptoQuant MorenoDV. "L'attuale struttura si adatta a quel pattern."

Il segnale deriva dai dati adjusted Net Unrealized Profit/Loss (aNUPL) per i long-term holder (LTH), investitori generalmente considerati la categoria più resiliente del mercato. L'aNUPL degli LTH è ora entrato in territorio negativo e si colloca al di sotto della media del mercato nel suo complesso, indicando che anche i long-term holder stanno sopportando perdite non realizzate maggiori rispetto al mercato overall. Storicamente, questo pattern preciso è emerso a ogni minimo di ciclo principale, incluso il nadir del 2018 vicino a $3.150 e il minimo del 2022 intorno a $15.500, entrambi seguiti da recuperi prolungati.

La configurazione è coerente con il Bitcoin che scambia circa il 50% al di sotto del suo massimo di ciclo, rafforzando l'idea che il corrente drawdown rappresenti qualcosa in più di una correzione ordinaria.

Tuttavia, gli analisti invitano alla cautela dal dichiarare un minimo definitivo. Nei cicli precedenti, l'aNUPL degli LTH è sceso a letture negative molto più profonde e prolungate prima che un vero minimo venisse stabilito, un livello di perdite che alcuni analisti descrivono come "depression territory." Le letture attuali non hanno ancora raggiunto quell'estremo.

Il rapporto di CryptoQuant ha osservato che Bitcoin potrebbe ancora richiedere un'ulteriore fase di capitolazione per spingere le perdite dei long-term holder a estremi storici. In alternativa, una domanda istituzionale più forte e una base di detentori strutturalmente più resiliente potrebbe consentire al mercato di toccare il fondo con un danno relativamente inferiore rispetto ai cicli precedenti. L'approvazione degli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti a gennaio 2024 ha notevolmente ampliato l'accesso istituzionale all'asset, e la presenza di questi strumenti ha modificato la composizione della base di investitori di Bitcoin rispetto ai cicli precedenti.

Separatamente, la correlazione a 90 giorni del Bitcoin con l'oro è passata da quasi -0,9 all'inizio del 2026 a circa +0,7, secondo i dati evidenziati dall'amministratore delegato di CryptoQuant Ki Young Ju, che ha descritto il movimento come un ritorno ai "digital-gold-era levels." L'oro stesso ha attratto una domanda sostenuta nello stesso periodo, con le banche centrali che continuano ad accumulare il metallo a un ritmo quasi da record.

Il cambiamento suggerisce che gli investitori stanno di nuovo prezzando Bitcoin come un asset scarso, non sovrano, capace di servire come copertura contro il deprezzamento della valuta, lo stress fiscale e l'incertezza geopolitica, caratteristiche da tempo associate all'oro.

Gli investitori hanno spesso esaltato Bitcoin come "digital gold," posizionandolo come una riserva di valore a lungo termine paragonabile al metallo prezioso. I due asset hanno mostrato correlazione in vari momenti.

Eppure il comportamento del Bitcoin rimane diviso. Un confronto mese per mese lo mostra talvolta scambiare in sintonia con il Nasdaq, agendo come un asset di rischio sensibile alla liquidità, mentre altre volte segue i movimenti dell'oro come asset scarsità. La sua volatilità, tuttavia, continua a essere di gran lunga superiore a quella dell'oro.

Gli analisti invitano anche alla cautela nell'interpretare il cambiamento di correlazione. Una correlazione positiva non è intrinsecamente rialzista, poiché i due asset possono cadere insieme con la stessa facilità con cui possono salire insieme.

Questo articolo è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è stato scritto da Mathew Di Salvo.