Un noto trader ha sostenuto che l’entità delle perdite ora sostenute dai detentori di Bitcoin di lungo periodo ha superato i livelli registrati durante il crollo di FTX, uno dei periodi di stress più acuti nella recente storia delle criptovalute. L’affermazione, presentata come un’interpretazione di mercato anziché come un dataset ufficiale, ha riportato l’attenzione sulle perdite dei detentori di lungo periodo come barometro sia della convinzione sia dello stress nel mercato di Bitcoin.

L’affermazione del trader sulle perdite dei detentori di lungo periodo

La tesi attribuita al trader è che le perdite non realizzate e realizzate tra i detentori di Bitcoin di lungo periodo abbiano superato il benchmark stabilito durante lo shock dell’era FTX di fine 2022. Viene presentata come la lettura del trader sulle condizioni di mercato, non come un dato on-chain confermato.

I detentori di lungo periodo sono generalmente definiti come wallet che hanno detenuto Bitcoin per circa 155 giorni o più. Il loro comportamento è monitorato con attenzione perché questa coorte è solitamente considerata il capitale più paziente del mercato, e i cambiamenti nella loro posizione di profitti e perdite sono interpretati come segnali sia di convinzione sia di stress.

In questo contesto è importante distinguere tra perdite non realizzate e realizzate. Le perdite non realizzate riflettono perdite su carta su coin ancora detenuti, mentre le perdite realizzate vengono cristallizzate solo quando i detentori vendono: ciò significa che l’entità del dolore non realizzato non si traduce automaticamente in pressione di vendita. Gli analisti on-chain monitorano entrambe attraverso metriche di cost-basis e perdite realizzate, come quelle descritte nella ricerca on-chain di Glassnode, per valutare se i detentori di lungo periodo stiano assorbendo lo stress o capitolando.

Questa impostazione è rilevante per il sentiment di mercato. Quando anche i detentori di lungo periodo si trovano in perdita, suggerisce che il dolore si sia esteso oltre gli speculatori di breve termine. Storicamente, questa coorte è stata associata all’accumulo durante i precedenti minimi di ciclo, inclusi il minimo del bear market del 2018 e il periodo successivo a FTX nel 2022. Per questo le loro posizioni in perdita sono osservate come indicatore del fatto che il capitale paziente sia vicino a un punto di rottura o continui a mantenere le posizioni.

Perché il periodo FTX resta un benchmark di stress

L’uso del periodo FTX come riferimento da parte del trader è intenzionale. Il crollo di FTX rappresenta uno degli esempi recenti più chiari di capitolazione forzata, e gli operatori di mercato lo associano immediatamente a una forte dislocazione in Bitcoin e nel più ampio panorama delle criptovalute.

Confrontare le perdite attuali dei detentori con un precedente evento di capitolazione inquadra la situazione presente come storicamente rilevante, e non come ordinaria. Segnala una gravità che un semplice dato grezzo, da solo, non riuscirebbe a comunicare.

Tuttavia, il confronto è un’analogia, non una previsione. Superare una precedente soglia di stress non indica che l’attuale struttura di mercato, le condizioni di liquidità o i catalizzatori siano identici a quelli di fine 2022, né garantisce lo stesso esito. La crisi di FTX fu causata dal fallimento di un exchange centralizzato e dal contagio associato, mentre l’ambiente attuale riflette un insieme diverso di condizioni.

Implicazioni per price action e sentiment

Le profonde perdite tra i detentori di lungo periodo possono essere interpretate in due modi opposti. La prima lettura indica un rinnovato rischio di ribasso, in cui una pressione finanziaria prolungata spinge anche i detentori più pazienti verso la vendita. Il commento del trader si inserisce in un più ampio dibattito sul posizionamento, incluse grandi posizioni short con leva, come una whale che ha aperto uno short su Bitcoin da $31 milioni con leva 40x, che riflettono una convinzione ribassista tra alcuni partecipanti al mercato.

L’interpretazione alternativa è quella dell’esaurimento. Un dolore estremo tra le mani più forti può segnalare una fase avanzata di vendite, un punto in cui l’offerta disponibile si assottiglia e il mercato inizia a resettarsi. Alcuni trader hanno delineato piani di accumulo graduale, tra cui una whale che ha indicato molteplici target long legati a specifici livelli di prezzo.

Nessuna delle due interpretazioni è confermata dalla sola price action. Un segnale di sentiment derivato dalle perdite dei detentori richiede conferme dal comportamento del prezzo spot, dai volumi di scambio e dal posizionamento sui derivati prima di poter essere considerato operativo.

I segnali che i trader potrebbero monitorare ora

Il riscontro pratico parte dal prezzo. Il modo in cui Bitcoin reagirà intorno alle principali zone di supporto e resistenza indicherà se il dolore dei detentori si stia traducendo in vendite forzate o venga assorbito dagli acquirenti.

Volumi, tassi di funding e attività di liquidazione forniranno ulteriore contesto, così come i dati sui flussi. I recenti deflussi dagli ETF spot su Bitcoin, incluso un deflusso netto di $225 milioni che ha interrotto una serie di sette giorni di afflussi, mostrano come la domanda istituzionale possa cambiare rapidamente durante i periodi di stress. Le tendenze dei flussi degli ETF sono diventate un proxy attentamente osservato del sentiment istituzionale da quando questi prodotti sono stati lanciati negli Stati Uniti all’inizio del 2024.

La conferma più chiara arriverebbe dalla stessa coorte dei detentori di lungo periodo. Il fatto che la loro posizione aggregata in perdita si stia approfondendo o stabilizzando, monitorata attraverso le metriche on-chain pubblicate dagli analisti, rivelerà se il mercato stia estendendo la propria capitolazione o stia avanzando gradualmente verso un pavimento.

Fonte: CoinCu