Il leverage su Bitcoin si raffredda dopo il retest a 82.000 dollari, i minatori mostrano poca urgenza di vendere

Il rimbalzo di Bitcoin verso i massimi di maggio ha riportato leverage sul mercato, rendendo i derivati un fattore sempre più importante nella fase di recupero.

Quando Bitcoin [$BTC] ha ritestato 82.000 dollari, l'Open Interest (OI) di Binance è balzato di quasi l'8% nell'arco di 24 ore, superando brevemente i 10 miliardi di dollari. L'Open Interest misura il valore totale dei contratti futures in essere non ancora regolati: un OI in crescita segnala quindi l'ingresso di nuove posizioni sul mercato. In altre parole, il rialzo era trainato dal leverage più che dalla sola domanda spot.

In modo cruciale, l'OI denominato in BTC è inoltre salito a 125.830 BTC, confermando che i trader hanno aperto nuove posizioni anziché limitarsi a beneficiare dell'aumento dei prezzi. Questo incremento speculativo dell'open interest ha portato la dominanza complessiva dell'OI di Binance al 37,1%, concentrando ancora più leverage su un'unica piattaforma — una configurazione in grado di amplificare i movimenti di prezzo tramite le liquidazioni in modo molto più rapido. È proprio la forte concentrazione di posizioni levate a storicamente produrre eventi di liquidazione a cascata, in cui la chiusura forzata di posizioni lunghe o corte in perdura accelera i movimenti di prezzo in entrambe le direzioni.

Tuttavia, $BTC è sceso sotto gli 80.000 dollari dopo che l'OI di Binance si è raffreddato a 9,67 miliardi di dollari, suggerendo che parte dell'eccesso di leverage sia già stato scaricato. Questo reset potrebbe migliorare la struttura del rally riducendo il rischio di liquidazione. Ciononostante, la domanda sui futures non può sostenere da sola il recupero. Una forza di acquisto spot combinata con livelli stabili di OI offrirebbe una conferma più sana. Viceversa, se la domanda sui futures crescesse senza partecipazione spot, Bitcoin potrebbe essere vulnerabile a un'altra brusca inversione.

La pressione di vendita dei minatori rimane contenuta

Con il leverage già in raffreddamento, il prossimo supporto per Bitcoin potrebbe venire dai minatori, che mostrano poca urgenza di vendere durante il recupero. Il Miners' Position Index (MPI) si attesta vicino alla neutraletà a -0,036, ben al di sotto del massimo di 2,0 tipicamente osservato durante i trasferimenti su larga scala. L'MPI confronta il volume di Bitcoin inviato dai minatori alle borse rispetto alla sua media annuale, risultando un indicatore ampiamente monitorato per capire se i detentori originari della rete — che devono vendere periodicamente per coprire i costi operativi come elettricità e hardware — stiano immettendo offerta sul mercato.

Da notare che la metrica è balzata brevemente verso 2,8 in agosto prima di tornare rapidamente a 1, suggerendo che il picco di distribuzione non si è trasformato in una pressione sostenuta. Da allora l'indicatore ha fluttuato intorno a zero, segnalando che i minatori non stanno né distribuendo né accumulando in modo aggressivo tramite trasferimenti alle borse.

Questo rende la domanda sempre più importante per Bitcoin. Un MPI persistentemente neutrale supporterebbe la stabilizzazione, mentre un altro movimento sostenuto sopra 2,0 potrebbe introdurre nuova offerta e indebolire i tentativi di recupero.

La correlazione Bitcoin-oro si avvicina al massimo di sei anni

Con la pressione di offerta immediata contenuta, anche le relazioni più ampie di Bitcoin con il mercato si stanno spostando verso un profilo più difensivo. La correlazione a 90 giorni con l'oro è salita verso +0,50, più che raddoppiando rispetto ai livelli di inizio 2026 e avvicinandosi al picco del 2020. Una lettura di +0,50 significa che i due asset si sono mossi nella stessa direzione all'incirca metà delle volte negli ultimi 90 giorni; il picco del 2020 di Bitcoin in questa metrica è avvenuto durante un periodo di stimolo monetario aggressivo, quando entrambi gli asset sono saliti insieme.

Nel frattempo, la correlazione con il Nasdaq è scesa verso +0,30, suggerendo che Bitcoin si stia muovendo meno in sintonia con l'appetito di rischio legato alla tecnologia. La divergenza tra la correlazione dei prezzi con il Nasdaq e quella con l'oro si è ampliata sullo sfondo delle operazioni di riacquisto di Treasury a lunga scadenza, rinnovando le preoccupazioni sulla liquidità e sulla svalutazione della valuta. Di conseguenza, gli investitori stanno iniziando a trattare Bitcoin in modo simile all'oro come copertura monetaria.

Tuttavia, la sola correlazione non può stabilire una domanda duratura. Un'ulteriore validazione di questa tendenza alla copertura dovrà arrivare dalla partecipazione del mercato spot affinché la narrativa si mantenga. Mantenersi vicino a +0,50 insieme a flussi spot in miglioramento rafforzerebbe la narrativa della copertura, mentre un riallineamento con il Nasdaq potrebbe ripristinare la sensibilità agli asset di rischio.

Riepilogo finale

Il leverage su Bitcoin si sta raffreddando mentre la vendita contenuta dei minatori riduce la pressione di offerta immediata. L'aumento della correlazione di $BTC con l'oro supporta uno spostamento difensivo, ma una domanda spot più forte resta la chiave.