L'inflazione statunitense in aumento sta attirando nuovamente l'attenzione sui costi nascosti del possesso di Bitcoin, in particolare per gli investitori che finanziano gli acquisti con capitale preso a prestito. Tassi di interesse elevati possono erodere i rendimenti tramite il pagamento dei prestiti, il reddito da interessi a cui si rinuncia e i costi di negoziazione dei futures, il che significa che gli investitori possono perdere denaro anche quando il prezzo di mercato di Bitcoin resta fermo. Mentre l'inflazione continua a condizionare le condizioni di credito, le modalità di finanziamento sono diventate un fattore sempre più determinante per i risultati complessivi.

L'inflazione statunitense in aumento fa salire il costo di detenzione di BTC

Il rapporto sull'inflazione statunitense di settembre ha mostrato un aumento dei prezzi al consumo del 3,7% su base annua, alimentando preoccupazioni per il declino del potere d'acquisto del dollaro. Per contestualizzare, l'obiettivo di inflazione di lungo periodo della Federal Reserve è del 2% — un livello ampiamente superato dall'attuale dato. Al contempo, i tassi di interesse elevati hanno reso il credito più costoso per gli investitori in cerca di una maggiore esposizione a Bitcoin, e spese di finanziamento più alte possono ridurre i rendimenti potenziali anche quando i prezzi restano relativamente stabili.

I dati della Federal Reserve hanno mostrato un rendimento del 4,26% per i Treasury constant-maturity a tre mesi il 13 ottobre. A quel tasso annualizzato, un ipotetico investimento di 10.000 dollari genererebbe 426 dollari in un anno. Un investitore che impiega 10.000 dollari in contanti in Bitcoin rinuncia a quel reddito potenziale mentre attende l'apprezzamento del prezzo.

Gli acquisti in contanti non comportano oneri finanziari, ma implicano comunque opportunità mancate. I detentori di Bitcoin devono valutare se i futuri guadagni di prezzo giustifichino il reddito disponibile da attività alternative — un confronto che diventa più significativo più a lungo i tassi di interesse restano elevati.

I costi del credito aumentano i rischi per gli investitori in Bitcoin

Finanziare gli acquisti di Bitcoin tramite prestiti introduce spese che possono incidere sensibilmente sugli esiti degli investimenti. Si consideri un investitore che contribuisce con 10.000 dollari e ne prende in prestito altri 10.000 a un ipotetico tasso di interesse annuo dell'8%. Tale disposizione crea un'esposizione a Bitcoin di 20.000 dollari insieme a un obbligo di interesse annuo di 800 dollari.

Se il prezzo di Bitcoin resta invariato dopo un anno, l'investitore deve comunque pagare i costi del prestito. Rimborsando il prestito di 10.000 dollari più 800 dollari di interessi, resterebbero 9.200 dollari dall'investimento originale. Un acquirente in contanti che ha acquistato 10.000 dollari di Bitcoin, al contrario, conserverebbe'intero valore dell'investimento prima delle commissioni.

Secondo queste ipotesi, Bitcoin deve apprezzarsi del 4% prima che la posizione con leva copra la spesa annua per interessi. Un aumento del prezzo del 10% lascerebbe 11.200 dollari di patrimonio residuo dopo il rimborso del prestito, mentre un calo del 10% ridurrebbe tale patrimonio a 7.200 dollari, amplificando le perdite dell'investitore.

Il ricorso al credito espone inoltre gli investitori a requisiti di garanzia e a una possibile liquidazione durante bruschi ribassi del mercato. I finanziatori possono richiedere fondi aggiuntivi quando Bitcoin scende sotto le soglie di garanzia richieste, il che significa che gli investitori possono perdere le proprie posizioni prima di un eventuale recupero del mercato.

I futures su Bitcoin comportano spese di finanziamento aggiuntive

Oltre al credito diretto, i contratti futures su Bitcoin introducono costi che non si presentano come normali pagamenti di interessi. I futures a data talvolta vengono negoziati sopra il prezzo di mercato corrente di Bitcoin, creando uno scarto noto come futures basis, e tali premi possono incidere sui rendimenti anche quando la criptovaluta sottostante mantiene il proprio valore.

Ad esempio, Bitcoin negoziato a 80.000 dollari potrebbe avere un contratto futures a 90 giorni quotato a 81.200 dollari. Quel premio di 1.200 dollari rappresenta circa l'1,5% del prezzo spot, ovvero circa il 6,08% su base annualizzata. Se Bitcoin resta a 80.000 dollari alla scadenza del contratto, la posizione long sui futures perderebbe 1.200 dollari per Bitcoin.

I perpetual futures funzionano in modo diverso perché non hanno una data di scadenza fissa. Invece, i trader si scambiano funding payment in base alle condizioni di mercato e al posizionamento. Secondo le regole di Deribit, un funding positivo impone ai trader long di pagare gli short, mentre un funding negativo inverte tale disposizione.

L'attrattiva di Bitcoin come copertura dall'inflazione sotto pressione dai tassi di interesse

L'offerta fissa di 21 milioni di coin di Bitcoin sostiene la sua reputazione di potenziale copertura contro il deprezzamento della valuta. Tuttavia, un'offerta limitata non garantisce l'apprezzamento del prezzo ogni volta che l'inflazione al consumo aumenta — la domanda di mercato, le condizioni di finanziamento e le aspettative degli investitori continuano tutte a condizionare la performance di Bitcoin.

I Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), al contrario, adeguano il loro capitale in base alle variazioni del relativo indice di inflazione. I dati statunitensi hanno mostrato un rendimento del 2,88% per i Treasury indicizzati all'inflazione a dieci anni il 13 ottobre — di fatto il rendimento reale, adeguato all'inflazione, disponibile su un orizzonte di dieci anni. Sebbene questi titoli comportino anch'essi rischi di mercato, i loro aggiustamenti per l'inflazione funzionano in modo diverso dai rendimenti di Bitcoin, dipendenti dal prezzo.

In definitiva, tassi di interesse più alti creano pressioni finanziarie distinte per acquirenti in contanti, debitori e trader di derivati. Gli investitori che utilizzano fondi presi a prestito devono far fronte a obblighi di rimborso costanti, mentre i partecipanti ai futures devono tenere conto dei premi e dei funding charge. I nuovi dati CPI vengono pubblicati ogni mese e i rendimenti dei Treasury si aggiornano ogni giornata di trading, quindi i costi di finanziamento descritti qui restano legati a punti dati che gli investitori possono monitorare al variare delle condizioni. Bitcoin potrebbe apprezzarsi nel tempo, ma i costi di finanziamento possono ridurre i rendimenti o costringere a uscite anticipate.

Fonte: Live Bitcoin News