Bitcoin si sta avvicinando a un’altra riduzione programmata della nuova offerta, attesa intorno al blocco 1,050,000 nel 2028. A quel punto, la ricompensa pagata ai miner scenderà da 3.125 BTC a 1.5625 BTC per blocco, rallentando il ritmo con cui nuove monete entrano in circolazione.

L’impatto sul mercato è meno meccanico. Il prezzo di Bitcoin continuerà a dipendere da domanda, liquidità, comportamento dei miner, tassi di interesse e capitale istituzionale. Il prossimo halving di Bitcoin è quindi sia una tappa tecnica per la rete sia un test del livello di maturità raggiunto dal mercato.

Che cos’è un halving di Bitcoin?

Un halving di Bitcoin è una regola incorporata nella rete che riduce il sussidio per blocco del 50% ogni 210,000 blocchi, cioè approssimativamente una volta ogni quattro anni. I miner ricevono questo sussidio per validare transazioni, costruire blocchi e contribuire alla sicurezza della blockchain tramite potenza di calcolo.

Il sussidio iniziale era di 50 BTC nel 2009. Attraverso riduzioni ripetute, oggi è sceso a 3.125 BTC. Il processo non è controllato da una società, da una votazione o da un’autorità centrale. I nodi della rete applicano automaticamente la regola e respingono i blocchi che richiedono una ricompensa superiore a quella consentita.

La data di calendario di ciascun halving può variare perché i blocchi non arrivano sempre a intervalli esatti di 10 minuti. L’evento viene attivato dall’altezza del blocco, non da una data fissa.

I quattro halving che hanno plasmato Bitcoin

Il primo halving di Bitcoin si è verificato il 28 novembre 2012, al blocco 210,000, riducendo la ricompensa da 50 BTC a 25 BTC. Il secondo è avvenuto il 9 luglio 2016, al blocco 420,000, tagliando il sussidio a 12.5 BTC. Il terzo è arrivato l’11 maggio 2020, quando il blocco 630,000 ha abbassato la ricompensa a 6.25 BTC.

Il quarto halving si è verificato il 20 aprile 2024, al blocco 840,000, portando il sussidio per blocco a 3.125 BTC. La prossima riduzione è attesa intorno al 2028 al blocco 1,050,000, quando i miner riceveranno 1.5625 BTC per blocco.

Questo calendario è centrale per il limite di 21 milioni di monete di Bitcoin. Gli halving dovrebbero continuare finché il sussidio per blocco diventerà trascurabile, con le commissioni di transazione destinate nel tempo a sostenere una quota maggiore dei ricavi dei miner. La scarsità può sostenere la tesi di lungo periodo su Bitcoin, ma non elimina la volatilità né garantisce rialzi di prezzo.

Perché il ciclo del 2028 sarà diverso

I cicli precedenti di Bitcoin erano guidati principalmente da trader retail, fondi nativi del settore crypto e un mercato dei derivati più piccolo. L’attuale struttura di mercato è più ampia. I prodotti spot su Bitcoin negoziati in borsa e regolamentati hanno iniziato a essere scambiati negli Stati Uniti dopo l’approvazione del 10 gennaio 2024, offrendo agli investitori professionali una modalità familiare per ottenere esposizione.

Forti afflussi in questi fondi possono assorbire le vendite di miner e detentori esistenti, mentre i deflussi possono aumentare la pressione. Anche le tesorerie aziendali possono influenzare la domanda. Il prossimo halving di Bitcoin avverrà in un mercato in cui i flussi istituzionali potrebbero essere importanti quanto la riduzione della nuova emissione.

Anche le condizioni macroeconomiche resteranno rilevanti. Tassi di interesse più bassi e liquidità in espansione possono incoraggiare l’assunzione di rischio, mentre tassi più elevati o un dollaro più forte possono limitarla. Ciò rende l’halving solo una parte del ciclo: lo stesso calendario dell’offerta può produrre esiti di mercato diversi a seconda delle condizioni del credito, della propensione al rischio e della disponibilità di capitale.

I ricavi dei miner affrontano un forte reset

L’effetto più immediato di un halving ricade sui miner. Prima di conteggiare le commissioni di transazione, lo stesso blocco valido genererà la metà dei BTC dopo il prossimo halving di Bitcoin. Una società che produce 10 BTC al mese in condizioni di rete simili potrebbe guadagnare circa 5 BTC dopo il taglio, a meno che non aumenti la potenza di calcolo o migliori l’efficienza.

L’hashprice misura il ricavo atteso per unità di potenza di calcolo. L’hash rate riflette la potenza di calcolo totale che protegge la rete, mentre la difficoltà di mining si regola circa ogni 2,016 blocchi. Costi dell’elettricità, efficienza delle macchine, livelli di debito e commissioni di transazione influenzano tutti la capacità di un operatore di mining di restare redditizio.

Le macchine più vecchie possono diventare rapidamente antieconomiche dopo un taglio del sussidio. I miner efficienti con accesso a elettricità a basso costo sono meglio posizionati per continuare a operare, mentre le società indebitate possono vendere riserve, spegnere apparecchiature o diversificare verso il computing per data center. Anche i miner quotati in borsa possono essere sottoposti a maggiore scrutinio, perché il calo dei ricavi denominati in BTC può incidere su flussi di cassa, piani di spesa in conto capitale e decisioni di aggiornamento delle flotte.

Le commissioni di transazione stanno diventando più importanti

Il reddito dei miner proviene da due fonti: il sussidio per blocco e le commissioni di transazione. Con il calo del sussidio, nel tempo le commissioni devono rappresentare una quota più ampia del budget di sicurezza di Bitcoin. Ogni halving di Bitcoin avvicina il sistema a quel futuro.

Nel blocco milestone del 2024, le commissioni di transazione hanno superato il sussidio mentre gli utenti competevano per lo spazio nei blocchi. Questi picchi possono aiutare i miner, ma non sono affidabili. Commissioni elevate possono spingere i pagamenti più piccoli verso reti secondarie, mentre commissioni persistentemente basse possono indebolire gli incentivi di lungo periodo per i miner.

Per questo motivo, i ricavi da commissioni come quota del reddito dei miner sono una metrica importante. Una crescita sostenibile dovrebbe derivare da una reale domanda di regolamento, non da brevi periodi di congestione.

Come la riduzione dell’offerta cambia l’emissione di Bitcoin

Un halving di Bitcoin non rimuove monete dalla circolazione. Riduce il ritmo con cui nuovi BTC entrano nel mercato. Prima dell’evento del 2024, i miner potevano produrre collettivamente circa 900 BTC al giorno in condizioni normali di produzione dei blocchi. Dopo che la ricompensa è scesa a 3.125 BTC, l’emissione giornaliera è diminuita a circa 450 BTC.

Nel 2028, questa cifra dovrebbe scendere di nuovo a circa 225 BTC al giorno. Questo è rilevante perché gli acquirenti competeranno per un flusso più ridotto di monete appena create. Tuttavia, i detentori esistenti controllano ancora la maggior parte dell’offerta disponibile, il che significa che il comportamento di vendita può superare l’effetto del taglio dell’emissione giornaliera durante periodi di paura o di forti prese di profitto.

Un’offerta più bassa aumenta automaticamente il prezzo?

No. Un halving di Bitcoin riduce la nuova offerta, ma il prezzo è comunque determinato dall’incontro tra acquirenti e venditori. Il taglio conta di più quando la domanda è stabile o in crescita. Se la domanda si indebolisce, il mercato può scendere anche mentre l’emissione rallenta.

Gli investitori dovrebbero monitorare volumi spot, saldi sugli exchange, flussi dei fondi e profitti realizzati. Saldi più bassi sugli exchange possono suggerire una minore offerta immediatamente disponibile. Gli afflussi nei fondi indicano domanda, mentre profitti realizzati in aumento possono segnalare vendite più intense.

MVRV confronta la capitalizzazione di mercato con il valore delle monete nel momento in cui si sono mosse l’ultima volta on-chain. Valori elevati possono indicare un maggiore rischio di vendita, mentre valori bassi possono mostrare stress di mercato. Nessun singolo indicatore dovrebbe essere usato isolatamente.

Indicatori chiave da monitorare

Il prezzo realizzato mostra il valore medio al quale le monete si sono mosse l’ultima volta on-chain. Quando Bitcoin scambia ben al di sopra di quel livello, il detentore medio è generalmente in profitto. Ciò può sostenere la fiducia, anche se può anche incoraggiare prese di profitto quando i guadagni diventano estesi.

L’offerta dei detentori di lungo periodo traccia le monete mantenute per periodi prolungati. Un aumento delle disponibilità di lungo periodo può ridurre l’offerta disponibile sul mercato, mentre un calo improvviso può indicare che investitori esperti stanno distribuendo monete.

L’open interest mostra quanto capitale è posizionato in futures e contratti perpetui. Un open interest in rapido aumento, soprattutto se associato a funding rate elevati, può segnalare una leva affollata e rendere il mercato più vulnerabile alle liquidazioni.

Il funding rate mostra se i trader long o short stanno pagando per mantenere aperte posizioni con leva. Un funding persistentemente positivo suggerisce un posizionamento rialzista, ma letture estreme possono diventare un avvertimento che l’ottimismo è diventato eccessivo.

Rischi chiave intorno al prossimo ciclo

L’halving di Bitcoin del 2028 può attirare previsioni ottimistiche, ma gli investitori dovrebbero distinguere tra certezza della rete e incertezza del mercato. Il taglio del sussidio è prevedibile. Prezzo, regolamentazione, politica energetica, rischio di custodia e liquidità globale non lo sono.

Se i miner più deboli lasciano il mercato, la potenza di calcolo potrebbe concentrarsi maggiormente tra società e pool di mining più grandi. Questo non indebolisce automaticamente Bitcoin, ma la decentralizzazione resta un aspetto importante.

Bisogna inoltre attendersi volatilità. I trader potrebbero prezzare la scarsità mesi prima dell’evento, lasciando spazio a prese di profitto quando l’halving si verificherà effettivamente. Anche il trattamento regolamentare di exchange, custodian, ETF e attività di mining sarà rilevante, perché l’accesso al mercato e i costi operativi possono influenzare la partecipazione nell’intero ecosistema.

Conclusione

L’halving di Bitcoin resta uno degli esempi più chiari di politica monetaria basata su regole nella finanza digitale. Limita la nuova emissione, spinge i miner a migliorare l’efficienza e sostiene il quadro di scarsità di Bitcoin. Tuttavia, non è un interruttore che garantisce apprezzamento.

Il ciclo del 2028 dipenderà dalla domanda di ETF, dal capitale aziendale, dall’economia dei miner, dalle commissioni di transazione e dalla liquidità globale. La scarsità stabilisce le condizioni, ma la domanda determina il risultato di mercato.

Domande frequenti

Quando è attesa la prossima riduzione?

È attesa intorno al 2028 al blocco 1,050,000, anche se la data può cambiare in base alla velocità di produzione dei blocchi.

A quanto ammonterà la ricompensa di mining?

Il sussidio per blocco scenderà da 3.125 BTC a 1.5625 BTC.

L’evento riduce i saldi esistenti?

No. Le disponibilità esistenti restano invariate. Viene ridotta solo la ricompensa per i blocchi appena minati.

Il taglio dell’offerta può garantire un rally?

No. Domanda, liquidità, regolamentazione e comportamento degli investitori continuano a determinare il prezzo di mercato.

Perché i miner sono interessati?

I loro ricavi da sussidio scendono del 50%, costringendoli a controllare i costi, aggiornare le apparecchiature o trovare altre fonti di reddito.

Glossario dei termini chiave

Sussidio per blocco: BTC di nuova emissione pagati al miner che produce un blocco valido.

Altezza del blocco: Il numero assegnato a un blocco in base alla sua posizione nella blockchain.

Hash rate: La potenza di calcolo totale usata per proteggere e minare Bitcoin.

Difficoltà di mining: Un aggiustamento della rete che aiuta a mantenere la produzione dei blocchi vicino al ritmo target.

Hashprice: Ricavo stimato dei miner per unità di potenza di calcolo.

Commissione di transazione: Un pagamento associato a una transazione per l’inclusione in un blocco.

MVRV: Un rapporto che confronta il valore di mercato con il valore delle monete quando si sono mosse l’ultima volta on-chain.

Disclaimer: Questo articolo ha finalità esclusivamente educative e informative. Non costituisce consulenza finanziaria, d’investimento, legale o fiscale.