Bitcoin si muove ormai quasi in sincronia con l'oro, e gli analisti di Bitfinex affermano che questo legame è salito a un livello che la sua stessa storia continua a infrangere.

L'argomentazione dell'exchange si basa sull'idea che gli investitori preoccupati per il debito pubblico e la politica monetaria accomodante considerino sia i metalli sia le crypto come luoghi sicuri in cui parcheggiare il denaro. Questa idea ha guadagnato terreno man mano che l'oro ha raggiunto territori record negli ultimi anni, mentre Bitcoin è maturato fino a diventare un asset che alcuni investitori istituzionali oggi detengono accanto alle tradizionali coperture contro l'inflazione.

Il multiplo Delta-Thermo segna 2,03 contro un trigger di 2,5x

In un post del 28 agosto 2026, Bitfinex ha descritto BTC e oro come versioni della stessa copertura contro il deprezzamento della moneta, con Bitcoin che ne è la "versione a beta più elevata". La correlazione, hanno scritto gli analisti, è "vicina alla parte alta di un intervallo che non viene mai mantenuto a lungo". (Bitfinex su X)

Quando due asset si muovono così strettamente insieme, qualcosa di solito li separa. Bitfinex ha segnalato il prossimo stress test, affermando che uno shock risk-off rivelerà "se bitcoin regge con l'oro o cade con le azioni". Questa domanda è rilevante perché il rapporto di Bitcoin con i titoli azionari si è storicamente rafforzato durante i ribassi più netti, mentre il suo legame con l'oro si consolida nei rally tranquilli guidati dalla liquidità.

L'azienda vede inoltre il ciclo di Bitcoin voltare pagina oltre il legame con l'oro. In un altro post del 27 agosto, Bitfinex ha affermato che l'asset ha "lasciato la fase di accumulo" ed è entrato in espansione. Il suo Delta-Thermo Market Multiple si attestava a 2,03, appena sotto il livello di 2,5x che il modello utilizza per segnalare l'inizio di una fase rialzista, con un top di distribuzione a 3,5x più avanti. Gli analisti sono stati espliciti nel leggere questo dato "come l'inizio della fase rialzista, non come una corsa verso un top". Le due soglie rimanenti del modello, 2,5x e 3,5x, offrono ai lettori parametri concreti da monitorare con lo sviluppo del ciclo.

Warsh ha usato il suo esordio a Jackson Hole per accennare a rialzi dei tassi

Il 19 agosto, il segretario al Tesoro Scott Bessent ha raddoppiato ciascuna delle operazioni di riacquisto di bond a lunga scadenza del governo portandole a un minimo di 4 miliardi di dollari, dai 2 miliardi precedenti, come riportato da Cryptopolitan, con un calendario che va dal 9 settembre al 4 novembre. Queste operazioni programmate, insieme alle prossime decisioni di politica della Fed, costituiscono il calendario macro di breve termine rispetto al quale il trade sul deprezzamento della moneta verrà messo alla prova. I rendimenti a lungo termine sono saliti vicini ai massimi di due decenni, con quello a 30 anni al 5,337% su una domanda tiepida. Il segnale è arrivato, il dollaro è sceso, l'oro ha trovato domanda e Bitcoin ha rallizzato.

Bitfinex ha collegato lo scenario attuale a un periodo simile nel 2024, quando gli strateghi di JPMorgan avevano attribuito il movimento alle "preoccupazioni per il 'deprezzamento del debito' dovuto a deficit pubblici persistentemente elevati". Il parallelismo è notevole perché l'episodio del 2024 è coinciso anche con un costante acquisto di oro da parte delle banche centrali e livelli record di deficit statunitensi, il contesto che aveva originariamente spinto le coperture contro il deprezzamento nel discorso mainstream degli strateghi.

Il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh ha fatto il suo esordio a Jackson Hole con una posizione falchista, sottolineando che l'obiettivo di inflazione al 2% non è ancora stato raggiunto e accennando a imminenti rialzi dei tassi di interesse. Tassi più alti vanno contro la narrativa del deprezzamento della moneta che, secondo Bitfinex, guida il trade.

L'indice fear and greed delle crypto ha toccato 81, il primo segnale di "avidità estrema" in 616 giorni, e i funding rate hanno anch'essi raggiunto un massimo di 20 mesi, come riportato da Cryptopolitan. Le whale short-term holder hanno realizzato profitti per circa 1,2 miliardi di dollari dal 20 al 22 agosto. Un rally che si regge su denaro preso a prestito e che incontra la vendita delle whale è il tipo di struttura fragile che una scossa risk-off potrebbe smascherare — e, secondo la stessa cornice di Bitfinex, proprio la prova che mostrerebbe se Bitcoin, quando conta, si comporta come l'oro o come le azioni.