Il Bitcoin è salito questa settimana a un massimo pluri-mensile, favorito in parte dagli investitori in fuga dalla volatilità che stanno nuovamente trattando la più grande criptovaluta come un bene rifugio.

Dall'inizio di giugno, il prezzo era rimasto intrappolato in un intervallo tra i 60.000 e i 70.000 dollari, deludendo gli investitori che speravano ancora che il Bitcoin potesse tornare ai tempi d'oro di ottobre, quando aveva superato i 126.000 dollari.

Alla fine del mese scorso, il Bitcoin è finalmente uscito da tale intervallo. Giovedì ha raggiunto un massimo di quattro mesi a 82.262 dollari prima di ridurre i guadagni, e venerdì pomeriggio scendeva del 2% a circa 79.800 dollari, comunque vicino al livello più alto da maggio.

In una recente nota ai clienti, André Dragosch, direttore della ricerca per l'Europa di Bitwise, ha affermato che la recente ascesa della criptovaluta riflette il fatto che gli investitori la trattano più come una riserva di valore che come un'azione tecnologica ad alto rischio.

Il cambiamento segue la recente presentazione, da parte del segretario al Tesoro Scott Bessent, di un piano per aumentare i riacquisti di titoli di Stato a lunga scadenza da parte del Tesoro, mentre i rendimenti salivano. La mossa ha alimentato i timori di "repressione finanziaria" ed è arrivata mentre alla fine del mese scorso il rendimento trentennale toccava il livello più alto in quasi due decenni, con la guerra in Iran che mantiene elevate le previsioni sull'inflazione.

Alla luce della misura proposta da Bessent, non ancora attuata, la correlazione a 90 giorni del Bitcoin con l'oro si è avvicinata a un massimo di sei anni, ha scritto Dragosch nella nota. Ciò segnala un cambiamento rispetto a inizio anno, quando il Bitcoin veniva scambiato più come un asset risk-on, maggiormente correlato alle azioni tecnologiche.

"Quando le cose si fanno serie e le forze macro sono forti, gli investitori distinguono sempre meno tra bitcoin e oro mentre affrontano i crescenti rischi di svalutazione delle valute," ha scritto Dragosch nella nota. "In questi scenari, il bitcoin ha recentemente iniziato ad assomigliare a una versione amplificata dell'oro."

Ciononostante, questo potrebbe non essere un segnale incoraggiante per il mercato nel suo complesso. Dragosch ha avvertito che l'ultima volta che Bitcoin e dollaro sono stati così strettamente correlati è stato nel 2020, quando le banche centrali di tutto il mondo hanno risposto alla pandemia di COVID-19 con stimoli e quantitative easing.

Alcuni trader sostengono inoltre che le recenti buone notizie del Bitcoin potrebbero essere di breve durata, citando la teoria del ciclo quadriennale, secondo cui i minimi dei mercati ribassisti e i massimi di quelli rialzisti del Bitcoin tendono a verificarsi a intervalli di quattro anni. Secondo l'outlook sul mercato crypto del quarto trimestre di Fidelity, se la teoria si rivelasse corretta, il prossimo minimo di mercato ribassista del Bitcoin potrebbe arrivare a novembre, quattro anni dopo l'ultimo minimo ribassista di novembre 2022.

La teoria del ciclo quadriennale è legata in parte al processo di halving del Bitcoin, che riduce i compensi pagati ai miner che mantengono in funzione la blockchain su cui si basa il Bitcoin. Gli halving si verificano all'incirca ogni quattro anni, con il più recente ad aprile 2024, e storicamente gli halving passati sono stati seguiti da fasi rialziste e successivi ribassi: il pattern a cui si rifanno i teorici del ciclo quando proiettano la sequenza di massimi e minimi di mercato.

Una delle voci più autorevoli che sostengono la teoria del ciclo quadriennale è Alex Thorn, responsabile della ricerca di Galaxy. In un report di giugno, Thorn ha scritto che "le analogie storiche suggeriscono un minimo di base per l'attuale fase di calo tra i 40k e i 46k dollari in un momento compreso tra ora e il quarto trimestre 2026," precisando tuttavia che non si trattava di una previsione di prezzo.

Tuttavia, Chris Kuiper, vicepresidente della ricerca presso Fidelity Digital Assets, ha affermato nell'outlook del quarto trimestre che la teoria non implica necessariamente un ribasso entro la fine dell'anno, poiché i tempi del ciclo quadriennale non sono esatti.

"Alla luce di ciò, una prospettiva e un periodo di detenzione di lungo termine sono storicamente risultati i più vantaggiosi per gli investitori," ha scritto Kuiper nel report di questa settimana.

Per ora, gli osservatori del mercato seguiranno se la correlazione del Bitcoin con l'oro regga man mano che il piano di riacquisti del Tesoro procede verso l'attuazione e che le pressioni su inflazione e mercato obbligazionario evolvono, segnali che potrebbero indicare se il comportamento da bene rifugio della criptovaluta persista o svanisca.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente su Fortune.com