Le commissioni sulle transazioni di Bitcoin (BTC) rappresentano ora solo lo 0,69% dei ricavi totali dei miner, segnando un minimo da 10 anni mentre le principali operazioni di mining si orientano sempre più verso il computing per l’intelligenza artificiale.

Secondo i dati della piattaforma di analisi onchain Glassnode, la quota delle commissioni rispetto ai ricavi dei miner resta vicino ai minimi dell’ultimo decennio dopo essere scesa allo 0,52% in aprile. Per quasi un anno, le commissioni hanno rappresentato meno dell’1% dei ricavi dei miner, ha osservato su X il cofondatore di Glassnode Rafael Schultze-Kraft.

"Bitcoin was below $400 the last time fee share was this low," ha detto.

I dati evidenziano una questione di lunga data sul modello di sicurezza economica di Bitcoin: nel tempo, la block subsidy è progettata per diminuire attraverso gli halving programmati, con l’aspettativa che le commissioni di transazione compensino alla fine la ricompensa di emissione in calo. Il fatto che le commissioni restino una frazione trascurabile dei ricavi — anche dopo il taglio della subsidy da 6,25 BTC a 3,125 BTC con l’halving di aprile 2024 — mostra quanto l’uso attuale della rete sia ancora lontano dal sostituire quella fonte di reddito.

I miner diventano sempre più dipendenti dalla block subsidy

Con i ricavi da commissioni di transazione ai minimi storici, i miner fanno sempre più affidamento sulla block subsidy fissa — la quantità di nuovi BTC assegnata per ogni blocco minato, attualmente pari a 3,125 BTC. La pressione sulla redditività è stata aggravata dal calo di quasi il 50% del prezzo di Bitcoin rispetto al massimo storico di ottobre 2025, che ha ridotto il valore in dollari della block subsidy.

I dati della risorsa di analisi onchain Checkonchain collocano il costo medio stimato di produzione di un Bitcoin a $78.254 martedì — quasi il 23% sopra il prezzo spot attuale.

Il calo dei prezzi di Bitcoin, unito all’aumento dei costi dell’elettricità, ha compresso i margini e costretto i miner più piccoli a uscire dal mercato. La pressione è stata particolarmente forte per gli operatori senza accesso a contratti energetici a basso costo o a hardware efficiente, accelerando il consolidamento del settore.

L’hash rate scende del 33% dal picco di ottobre

L’hash rate della rete Bitcoin, una misura stimata della potenza di calcolo che protegge la rete, riflette un settore del mining sotto forte tensione. Secondo Checkonchain, l’hash rate è sceso dal picco di ottobre 2025 di 1,3 zettahash al secondo (ZH/s) a 861 exahash al secondo (EH/s) — un calo del 33%.

Gli analisti segnalano la svolta verso l’AI come un "sviluppo preoccupante"

L’analista indipendente William Clemente ha riconosciuto il calo in un’analisi pubblicata nel fine settimana, osservando al contempo che le regolazioni automatiche della difficulty avrebbero incentivato i miner ad aumentare l’attività. Tuttavia, con la difficulty nuovamente in aumento, il passaggio verso attività di AI e high-performance computing (HPC) più redditizie è diventato sempre più evidente.

"There is no other way to slice it, hash rate has been in a decline. This has taken place as miner margins got squeezed post 2022 from more competition and higher energy prices, but more importantly the pivot of many into AI/HPC, which so far have shown to be prudent business decisions for the public names that have done it," ha scritto Clemente.

Ha aggiunto: "This dynamic has been reinforced as Bitcoin has underperformed AI related assets & the rate of change in demand for compute."

La svolta sfrutta un asset che molti miner possiedono già: infrastrutture energetiche su larga scala connesse alla rete. Gli impianti originariamente costruiti per il mining di Bitcoin — con sottostazioni, sistemi di raffreddamento e contratti energetici di lungo termine — risultano sempre più attraenti per carichi di lavoro AI e HPC, in un contesto in cui la domanda di capacità di calcolo è aumentata insieme al boom dell’AI generativa.

Il miner di Bitcoin CleanSpark ha recentemente riorientato l’attività verso l’AI, passando alla gestione di data center dopo aver mancato gli obiettivi di profitto. Un altro miner, Keel Infrastructure, ha chiuso tutte le sue operazioni di mining negli Stati Uniti dopo che i ricavi sono scesi del 50% nel secondo trimestre.

Charles Edwards, fondatore dell’hedge fund e piattaforma AI Capriole Investments, ha collegato direttamente il calo dell’hash rate alla svolta verso l’AI dei miner quotati su X.

"This is the least talked about, concerning Bitcoin development in 2026," ha sostenuto, osservando che il trend si è accelerato da aprile.

Separatamente, un’analisi di CryptoQuant ha recentemente suggerito che la pressione di vendita su Bitcoin potrebbe essere vicina all’esaurimento dopo un calo di $4 miliardi della capitalizzazione di mercato di USDT.