Bitcoin ed Ether sono saliti mentre i trader scontavano una crescente probabilità che la Federal Reserve mantenga i tassi stabili, e il rally si è propagato alle azioni legate alla cripto con leva, che sono salite ancora più rapidamente dei token sottostanti nella stessa seduta.

Il catalizzatore macroeconomico dietro la domanda di criptovalute è stata la crescente aspettativa di una pausa dei tassi della Fed. Bitcoin ed Ether hanno guidato l'avanzata mentre l'appetito per il rischio rispondeva alle aspettative di tassi più bassi, mentre le azioni legate alla cripto con leva incorporata hanno superato i guadagni dei token, amplificate dai flussi di copertura delle posizioni short.

Perché le scommesse sulla pausa della Fed hanno spinto al rialzo Bitcoin ed Ether

Il rally risale al mutamento delle aspettative sui tassi successivo ai commenti del governatore della Fed Christopher Waller, pubblicati in un discorso della Federal Reserve che i mercati hanno letto come orientati verso il mantenimento dei tassi stabili piuttosto che verso un ulteriore irrigidimento.

Per "scommesse sulla pausa della Fed" si intende l'assegnazione da parte dei trader di una probabilità più elevata che la banca centrale mantenga invariato il proprio tasso di politica monetaria nelle prossime riunioni. Quando queste probabilità aumentano, il percorso atteso dei tassi si appiattisce e gli asset rischiosi sensibili ai tatti attraggono tipicamente interesse all'acquisto. Storicamente, la cripto ha operato in linea con le più ampie condizioni di liquidità: la domanda di token ha tendenzialmente rafforzato nei periodi in cui le aspettative di politica monetaria si allentavano, e ad affievolirsi quando le aspettative sui tassi diventavano più restrittive.

Bitcoin ed Ether si collocano all'estremo ad alto beta di tale spettro di rischio, quindi un riprezzamento accommodante tende a sostenerli direttamente. La reazione dei mercati cripto ha rispecchiato questa dinamica, con i due principali token in testa all'avanzata. Uno scenario simile si era verificato in precedenza, quando Bitcoin era salito su segnali accommodanti della Fed insieme a Ether.

Perché le azioni cripto con leva sono salite ancora più dei token

Le azioni cripto con leva sono titoli il cui valore segue i prezzi delle criptovalute con un'esposizione operativa o di bilancio aggiuntiva, come i miner e le società che detengono grandi riserve di token. I loro corsi azionari tendono a muoversi più dei token a pronti perché tale leva amplifica i movimenti in entrambe le direzioni.

A differenza della detenzione di Bitcoin o Ether a pronti, possedere questi titoli aggiunge leva specifica dell'azienda e della struttura di mercato al movimento del token sottostante. Questa distinzione spiega perché un modesto guadagno del token può tradursi in un movimento azionario amplificato nello stesso giorno.

In questa seduta, l'outperformance dei titoli è stata accentuata da uno short squeeze e da liquidazioni forzate, con lo scioglimento delle posizioni ribassiste nel rally, come segnalato dai resoconti sul movimento. Per gli investitori che cercano un'esposizione amplificata alla cripto tramite strumenti tradizionali, il pattern richiama operazioni strutturate come la costituzione da parte di UBS di un'esposizione a Bitcoin tramite opzioni call su ETF.

Cosa osserveranno i trader d'ora in poi

Poiché il movimento è stato guidato da fattori macroeconomici, la sua durata dipende dal fatto che la narrativa della pausa della Fed regga. I prossimi dati sull'inflazione e sul mercato del lavoro sono i segnali chiave che potrebbero rafforzare o rimettere in discussione le attuali aspettative sui tassi.

Se i dati successivi confermeranno lo scenario delineato nei commenti di Waller, le probabilità di una pausa potrebbero consolidarsi ulteriormente, sostenendo la domanda di Bitcoin, Ether e dei titoli con leva a essi collegati. Al contrario, un dato più caldo del previsto metterebbe in discussione la tesi della pausa e potrebbe invertire la stessa leva che ha trainato i guadagni azionari amplificati, dato che un posizionamento affollato taglia in entrambe le direzioni. La volatilità probabilmente rimarrà elevata sia sulle criptovalute sia sulle azioni legate alla cripto finché il quadro di politica monetaria non sarà più chiaro.