Bitcoin ed Ether guadagnano mentre i trader ruotano verso i token più grandi in un contesto di debolezza delle altcoin

Bitcoin sta sovraperformando il più ampio mercato delle criptovalute mentre i trader si spostano verso token a grande capitalizzazione, lasciando le altcoin con un open interest in calo e uno slancio debole. Le due criptovalute con la maggiore capitalizzazione di mercato restano gli unici componenti dell'indice CoinDesk 20 (CD20) — un benchmark ampio che segue 20 degli asset digitali più liquidi — in territorio positivo.

I dati sui derivati mostrano un orientamento cautamente rialzista per bitcoin, caratterizzato da un aumento dell'open interest sui futures, volatilità implicita stabile e crescenti scommesse sulle opzioni al rialzo. Nel frattempo, XRP e SOL affrontano una pressione al ribasso guidata dalla leva.

Il nuovo modello stake-to-compute di NEAR collega il token alla potenza di calcolo AI, ma gli analisti avvertono che la sua sostenibilità a lungo termine dipende da una domanda reale e persistente una volta che incentivi e sussidi iniziali si ridurranno.

Quadro di mercato

Bitcoin (BTC) ha aggiunto circa lo 0,9% nelle ultime 24 ore, raggiungendo $64.700, ben al di sotto del massimo storico vicino a $73.700 fissato a marzo 2024. Il più ampio indice CoinDesk 20 è salito appena dello 0,16%. I mercati azionari ai massimi storici sembrano aver lasciato il settore crypto sostanzialmente indifferente.

Il mercato delle criptovalute sta mostrando una fuga verso la percepita sicurezza dei suoi token più grandi, uno schema di rotazione che storicamente emerge durante periodi di incertezza nei mercati degli asset digitali. Bitcoin ed ether (ETH) sono gli unici componenti del CD20 in territorio positivo. Zaheer Ebtikar, chief strategy officer della crypto neobank Plasma, ha detto a CoinDesk che le altcoin stanno soffrendo "senza un sostegno aggressivo dal momentum di bitcoin".

L'open interest delle altcoin è diminuito di circa il 15% nell'ultimo mese, mentre bitcoin è salito di circa l'8%, ha osservato Ebtikar. L'indice Altcoin Season di CoinMarketCap è sceso di un punto da mercoledì a 42 su 100; valori inferiori a 50 indicano generalmente che i token più piccoli stanno sottoperformando bitcoin invece di guidare il mercato.

"Poiché Bitcoin è entrato nell'infrastruttura dei mercati dei capitali con ETF, basis trading, coperture istituzionali e collateral, quel flusso non ha bisogno di un rally per giustificarsi. Tuttavia, la maggior parte del mercato delle altcoin non ha ancora compiuto questa transizione", ha detto Ebtikar.

Secondo Ebtikar, questa divergenza deriva dal fatto che i progetti non riescono a definire chiaramente come si accumuli il valore, rendendo impossibile giustificare l'esposizione degli investitori ai loro token durante le fasi di ribasso del mercato.

Anche i titoli tecnologici mostrano segnali di debolezza. L'indice Nasdaq 100 è sceso, mentre l'S&P 500 e il Dow Jones Industrial Average sono saliti. Ciò segue la pubblicazione da parte di SpaceX di Elon Musk (SPCX) dei suoi primi risultati da quando è stata quotata in borsa a giugno. La comunicazione ha rivelato un forte aumento della spesa in conto capitale legata all'AI, spingendo gli investitori a vendere il titolo, sceso del 13% prima della chiusura. Il più ampio trade sull'AI è stato ampiamente citato come uno dei fattori che hanno spostato capitale fuori dal settore crypto; un'inversione di questa tendenza potrebbe riaccendere l'entusiasmo per il mercato crypto.

Posizionamento sui derivati

Orientamento rialzista nei volumi taker: Il rapporto tra volume taker long e short per il mercato dei futures crypto è diventato rialzista per la prima volta in almeno una settimana, con i long che rappresentano quasi il 52%. I taker sono trader che sottraggono liquidità dal book eseguendo agli prezzi disponibili.

L'open interest di BTC sale, ma resta il tema della sostenibilità: L'open interest (OI) dei futures su bitcoin è salito a 770.000 BTC. Questo livello è stato raggiunto più volte dall'inizio di giugno, ma ogni volta il picco è stato di breve durata, con l'OI che il giorno successivo è tornato a 740.000 BTC o meno. Serve un aumento sostenuto per mostrare che la fiducia si sta ripristinando e che gli investitori sono di nuovo disposti a utilizzare la leva. Altri indicatori chiave, come i tassi di funding annualizzati dei perpetual e il cumulative volume delta (CVD) a 24 ore corretto per l'OI, sono positivi per BTC, a sostegno di una prospettiva rialzista.

L'OI di XRP sale mentre il prezzo scende: L'OI di XRP è aumentato del 5% nelle ultime 24 ore, raggiungendo 2,23 miliardi di token, mentre il prezzo del token è sceso a $1,04, il livello più basso da inizio luglio. La combinazione di prezzo in calo e OI in aumento è considerata una conferma, o validazione, della debolezza del mercato. Questa logica sembra ragionevole dato che i tassi di funding dei perpetual di XRP sono negativi e il suo CVD corretto per l'OI è tra i più negativi tra i major, secondo solo a XLM. Alcuni trader sembrano prepararsi a un calo più profondo del prezzo spot.

ETH resta fiacco, si riduce la leva su SOL: Il totale dell'OI di Ether rimane poco brillante, restando sotto la soglia di 14 milioni di ETH e mostrando né miglioramenti né riduzione delle posizioni. Ciò contrasta con i futures su SOL, dove l'OI è sceso per un altro giorno a 60,81 milioni di token, dopo aver toccato un picco sopra 76,5 milioni di token il 24 giugno.

I perpetual legati alle azioni sono tra i contratti più scambiati: Alcuni dei contratti perpetual futures più scambiati nelle ultime 24 ore sono legati a titoli azionari, come SNK, SPCX e SKYHYNIX. Questi si collocano accanto ai leader del mercato crypto BTC ed ETH, a indicare una domanda persistente per il trading di asset tradizionali con un profilo crypto.

Sentimento CVD misto tra i major: Le principali criptovalute mostrano un sentimento eterogeneo, con BTC ed ETH in testa con un CVD positivo a 24 ore, mentre SUI, XLM, DOGE, AVAX e XRP si trovano dall'altro lato. Un CVD positivo indica che i rialzisti sono più aggressivi e operano con ordini a mercato anziché con ordini limite passivi; un CVD negativo suggerisce il contrario.

La volatilità implicita resta stabile per BTC ed ETH: La volatilità implicita di Bitcoin è invariata rispetto a mercoledì, con l'indice BVIV che continua a oscillare vicino al 36%, un livello dal quale storicamente è risalito verso la media. Lo stesso vale per l'indice dell'ether, EVIV.

Il flusso sulle opzioni mostra un crescente interesse per le scommesse al rialzo: Nelle opzioni di Deribit, la classifica dei volumi a 24 ore di bitcoin mostra un interesse crescente per le call, o scommesse rialziste, su strike ben al di sopra del prezzo spot attuale, come le call a $96.000 e $80.000. Per ether, la call a $2.000 è stata la più scambiata nelle ultime 24 ore.

Token Talk: il modello stake-to-compute di NEAR

NEAR è stato scambiato a $1,68 giovedì, in calo dell'1,8% nelle 24 ore dopo essersi ritirato da un massimo intraday di $1,73. Il token ha una capitalizzazione di mercato di $2,19 miliardi e il suo prezzo non ha seguito al rialzo la spinta dell'ecosistema verso l'AI compute.

La rete ha recentemente lanciato un prodotto di staking che consente ai detentori di bloccare NEAR per fornire potenza di calcolo alle applicazioni AI, collegando l'utilità del token alla capacità di calcolo anziché alla governance o alla speculazione. Il lancio arriva in un contesto di ondata più ampia di progetti che cercano di collegare le reti blockchain ai carichi di lavoro AI, posizionando l'infrastruttura crypto come alternativa decentralizzata al computing basato sul cloud. Tuttavia, la sostenibilità del modello dipende dal fatto che la domanda sottostante sia reale, secondo Leo Fan, CEO di Cysic.

"I crediti non sono la stessa cosa dell'utilizzo", ha detto Fan. Gli schemi stake-to-compute possono dare a un token uno scopo economico più chiaro, ma l'attività iniziale è spesso guidata dagli incentivi, con gli sviluppatori che partecipano per le ricompense piuttosto che per un reale bisogno di calcolo. La verifica decisiva è capire se l'utilizzo persiste una volta che gli incentivi si normalizzano.

Fan ha indicato tre metriche da osservare: utilization, cioè quanto del compute messo in staking viene effettivamente utilizzato, il volume dei workload e se gli sviluppatori continuano a pagare dopo che i sussidi si riducono. Una domanda sostenuta da parte dei costruttori AI validerebbe il modello; un calo quando le ricompense svaniscono indicherebbe che si tratta di qualcosa di temporaneo.

Questa valutazione va oltre NEAR. Collegare un token al compute rappresenta uno dei tentativi più concreti di spostare la crypto oltre l'utilità legata a governance e speculazione, ma il suo successo dipende in ultima analisi dal fatto che la capacità di calcolo venga effettivamente utilizzata. NEAR è il caso di prova che altri operatori nello spazio AI-crypto osserveranno da vicino.