Bitcoin (BTC) è salito brevemente sopra i $66.800 questa settimana, raggiungendo il livello più alto in oltre un mese prima di arretrare. Il movimento è arrivato mentre afflussi consecutivi negli ETF spot su Bitcoin hanno riportato capitale nel mercato dopo un periodo prolungato di deflussi.

Il rimbalzo ha riaperto una domanda ricorrente per trader e analisti: se Bitcoin abbia formato un minimo, oppure se l’ultimo avanzamento sia un altro rally da mercato ribassista destinato a esaurirsi. Poiché gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti sono diventati un canale importante per l’esposizione regolamentata a BTC, i loro dati giornalieri sui flussi sono ora monitorati da vicino come indicatore della domanda incrementale, anche quando altre parti del mercato inviano segnali contrastanti.

Gli afflussi negli ETF tornano dopo i deflussi di maggio e giugno

I flussi degli ETF su Bitcoin si sono indeboliti tra maggio e giugno mentre gli investitori ritiravano fondi. Quel quadro si è ora invertito. Secondo Santiment, circa $981,2 milioni di afflussi netti sono rientrati nell’arco di sette sedute di trading a partire dal 14 luglio.

Una serie di afflussi simile si era verificata l’ultima volta prima del rally di Bitcoin di ottobre 2025, anche se i modelli precedenti non garantiscono lo stesso esito.

💸 Bitcoin ETFs have now logged 7 straight trading days of inflows since July 14th, with Santiment tracking $981.2M net moving back in as $BTC pushed as high as $66.3K. After the heavy May and June outflow stretch, steady positive days are an encouraging sign that confidence is… pic.twitter.com/g0gvemNdwZ — Santiment Intelligence (@SantimentData) July 23, 2026

💸 Bitcoin ETFs have now logged 7 straight trading days of inflows since July 14th, with Santiment tracking $981.2M net moving back in as $BTC pushed as high as $66.3K. After the heavy May and June outflow stretch, steady positive days are an encouraging sign that confidence is… pic.twitter.com/g0gvemNdwZ

La ripresa, tuttavia, mostra anche una divergenza crescente sotto la superficie. Mentre gli ETF spot su Bitcoin stanno di nuovo assorbendo offerta, altri indicatori di mercato indicano un posizionamento più prudente tra i trader professionali.

Il premio Coinbase segnala cautela tra i desk professionali

Il Coinbase Premium Index è rimasto negativo per oltre 900 ore cumulative, la serie di questo tipo più lunga in due anni.

Un premio negativo indica una domanda relativamente più debole, o una pressione di vendita più forte, su Coinbase rispetto a Binance. Poiché Coinbase è spesso utilizzato come sede di riferimento per l’attività istituzionale con base negli Stati Uniti, il premio è comunemente seguito come una misura del fatto che la domanda spot professionale stia confermando la forza del prezzo. In questo caso, la lettura negativa suggerisce una cautela persistente tra i partecipanti professionali al mercato.

L’analista Darkfost ha collegato tale cautela a un’inflazione persistente, all’aumento dei prezzi del petrolio e a una Federal Reserve che l’analista ha descritto come meno trasparente sotto il nuovo presidente.

“Questa combinazione è ciò che mantiene in corso la pressione di vendita istituzionale, come stiamo ancora vedendo oggi,” ha osservato l’analista.

Nel complesso, i segnali indicano che gli afflussi negli ETF stanno contribuendo a sostenere i prezzi, ma la ripresa non ha ancora ricevuto conferma dalla domanda più ampia del mercato spot. Questo lascia il rally esposto se gli afflussi negli ETF dovessero iniziare a rallentare.

Grayscale inquadra il dibattito tra cicli e condizioni macro

La divergenza ha alimentato un dibattito più ampio su cosa stia attualmente guidando Bitcoin. In una nota di ricerca del 22 luglio, Grayscale ha delineato due modi di interpretare il mercato ribassista.

Una visione si basa sul ciclo quadriennale di Bitcoin, legato agli eventi di halving, e indica ulteriore ribasso, con un possibile minimo a settembre o ottobre. Grayscale ha invece sostenuto che Bitcoin sia maturato in un asset macro.

“L’attuale mercato ribassista ha visto anche un importante cambiamento nelle aspettative sulla politica della Fed e un aumento dei tassi di interesse reali. Naturalmente, se i fattori macro sono al posto di guida, il prezzo di Bitcoin potrebbe toccare il fondo quando questi fattori macro invertiranno rotta,” ha affermato Zach Pandl, Head of Research di Grayscale.

Glassnode, nel frattempo, ha individuato un livello chiave per la struttura di mercato di breve periodo.

“Questo è ancora un rally da mercato ribassista finché il mercato non dimostra il contrario, e la prova ha un indirizzo,” ha scritto la società.

Bitcoin viene scambiato sotto la Short-Term Holder Cost Basis vicino a $69.000, un livello on-chain attentamente seguito che riflette il prezzo medio di acquisto degli acquirenti più recenti. Un recupero di quel livello insieme ad afflussi costanti aprirebbe spazio verso $84.000, mentre un rifiuto riporterebbe il prezzo verso l’area di domanda a $63.000.

Il prossimo test è se gli acquisti degli ETF continueranno e se la cautela professionale si attenuerà. Finché Bitcoin non recupererà $69.000, l’onere della prova resterà in capo ai rialzisti.