Bitcoin è scivolato fino a un minimo di circa 75.000 dollari in due sedute di trading dopo che due colpi si sono abbattuti in rapida successione: un voto fallito sul Clarity Act al Senato statunitense e il primo rialzo dei tassi della Federal Reserve in oltre tre anni.

Il Clarity Act è concepito per separare le competenze del regolatore dei valori mobiliari, la SEC, e del regolatore dei futures, la CFTC, offrendo al settore un quadro giuridico vincolante. Un rialzo dei tassi da parte della banca centrale, al contrario, rende il credito più costoso e aumenta il rendimento sui saldi in dollari, rendendo asset privi di rendimento come Bitcoin relativamente meno attrattivi.

Il 15 settembre, tuttavia, il Senato non ha raggiunto i 60 voti richiesti, fermandosi a 49 contro 50 — secondo le regole della camera, la maggior parte delle leggi necessita di 60 voti per chiudere il dibattito e procedere, quindi il solo sostegno di maggioranza non garantisce l'approvazione. Il senatore Thom Tillis ha richiesto un riesame, un passaggio procedurale che preserva l'opzione di un nuovo voto, ma il disegno di legge risulta di fatto morto per il 2026. Un giorno dopo, l'FOMC ha alzato all'unanimità il federal funds rate di 25 punti base, portandolo in un intervallo del 3,75 al 4,0 percento.

Bitcoin veniva scambiato intorno ai 77.200 dollari prima del voto. Il prezzo è prima sceso in un intervallo tra 74.910 e 75.038 dollari e, dopo la decisione della Fed, il giorno successivo è stato registrato un minimo 74.985 dollari. Coinbase e Circle sono crollate di due cifre il giorno del voto.

Il sell-off colpisce allo stesso modo Bitcoin e i titoli crypto

Coinbase gestisce il più grande exchange crypto degli Stati Uniti e Circle emette la stablecoin USDC. Entrambi i modelli di business dipendono quindi direttamente da come Washington classifica le attività digitali.

Coinbase ha chiuso la giornata del voto a 172,11 dollari, in calo del 10,10 percento, ovvero 19,34 dollari per azione, dopo essere scesa fino a 168,07 dollari durante la seduta. Anche Circle ha perso l'11,41 percento, chiudendo a 86,30 dollari dopo un minimo di 84,80 dollari. In due sedute di trading, le perdite hanno raggiunto circa il 16 percento per Coinbase e circa il 20 percento per Circle, secondo Bloomberg.

Il sell-off non si è limitato a questi due titoli. Robinhood Markets ha perso il 3,39 percento a 110,45 dollari, mentre Digital è scesa di circa l'8 percento. MicroStrategy, che detiene Bitcoin come riserva societaria, ha ceduto circa il 5,36 percento a 129,60 dollari. Anche i miner sono stati sotto pressione, con Riot, MARA, CleanSpark e Core Scientific — società i cui ricavi dipendono dal prezzo di Bitcoin — in perdita tra il 3 e il 6 percento. Ark Invest aveva venduto poco prima azioni Coinbase e Circle per circa 20,8 milioni di dollari.

Un disegno di legge morto per il 2026

I Democratici avevano legato il loro consenso a un divieto vincolante che avrebbe impedito al presidente e agli alti funzionari governativi di trarre profitto personale dalla regolamentazione delle criptovalute. Alla fine, nessun accordo si è concretizzato. Dopo anni di lobbying, il Clarity Act era la speranza centrale del settore per un vento normativo favorevole, quindi il suo fallimento ha tolto al mercato un supporto atteso.

Il prediction market Polymarket, dove gli utenti scommettono sugli esiti di eventi politici, aveva già prezzato il risultato in anticipo. A inizio settimana, la probabilità di una firma entro il 2026 si collocava tra il 29,5 e il 34 percento, per poi scendere al 6-7 percento. Parte della delusione, quindi, era già nel prezzo prima ancora che il Senato votasse.

Il debole track record di Bitcoin attorno ai rialzi dei tassi della Fed

Nel complesso, la decisione sui tassi è stata unanime con dodici voti a favore e zero contrari, cioè l'intero organo di voto dell'FOMC. Il federal funds rate è il tasso al quale le banche statunitensi si prestano denaro overnight tra loro, e il nuovo intervallo obiettivo si colloca ora al 3,75-4,0 percento. Prima di questo passo, la banca centrale non aveva alzato i tassi da più di tre anni. Un punto base corrisponde a un centesimo di punto percentuale.

Nella sua dichiarazione sulla decisione sui tassi, la Fed ha indicato un'inflazione che resta elevata, affermando che la mossa dovrebbe sostenere un ritorno più tempestivo al 2 percento. Secondo la banca centrale, l'economia si espande in modo solido mentre il mercato del lavoro rimane stabile. L'incertezza resta tuttavia elevata, si legge nella dichiarazione, anche a causa degli sviluppi geopolitici. Al contrario, la Fed descrive la domanda interna come robusta.

Bitcoin ha perso fino all'1,2 percento dopo la decisione, scendendo a 74.985 dollari. Per Bitcoin, il percorso dei tassi non è un dettaglio marginale. Degli ultimi dieci rialzi dei tassi della Fed, la criptovaluta ha registrato quotazioni più alte un mese dopo solo in due casi, secondo dati raccolti da Bloomberg. Il campione è ridotto, ma il pattern è unilaterale.

Più in avanti, il dot plot dell'FOMC mappa le aspettative sui tassi dei singoli membri. Nel complesso, 16 membri su 18 si attendono almeno un ulteriore rialzo entro quest'anno, quattro di loro due passaggi. Tassi a breve più alti aumentano il costo opportunità di un asset che non paga alcun rendimento corrente. Di conseguenza, ulteriori passaggi sposterebbero di nuovo la scelta tra asset in dollari fruttiferi e Bitcoin.

La vera debolezza va oltre il fattore scatenante

Il doppio colpo ha investito un mercato la cui domanda era già affievolita in precedenza. Glassnode segnala diversi canali di domanda che stanno venendo meno contemporaneamente. Gli ETF spot su Bitcoin statunitensi hanno registrato deflussi netti di circa 334 milioni di dollari nella settimana dall'8 al 14 settembre, mentre a inizio mese gli stessi prodotti avevano ancora raccolto quasi 1 miliardo di dollari. Questi prodotti racchiudono Bitcoin in un wrapper quotato in borsa e rappresentano per gli investitori regolamentati una via di accesso. La inversione di tendenza colpisce quindi proprio il canale attraverso il quale il capitale istituzionale fluisce nel mercato. Nel frattempo, anche il fronte-chain si è invertito, chiudendo una serie di 27 giorni consecutivi di afflussi in crescita.

L'ultima analisi settimanale di Glassnode colloca la capitalizzazione di mercato di tutte le stablecoin intorno ai 301 miliardi di dollari. Le stablecoin fungono da principale mezzo di pagamento sugli exchange crypto, quindi la loro offerta conta come misura del capitale d'acquisto disponibile. Tuttavia, la cifra non si è mossa durante la settimana. Si colloca inoltre circa il 4 percento sotto il massimo di aprile 2026, senza nuovi massimi da cinque mesi. Se quell'offerta non cresce, agli exchange manca potere d'acquisto e il capitale fresco arriva a malapena sul mercato.

I saldi sulle piattaforme di trading mostrano ancora deflussi netti su base a 30 giorni. Le monete continuano quindi a lasciare gli exchange, mentre il capitale che le ha acquistate finora è in pausa. Bitcoin scambia inoltre al di sotto del True Market Mean di 76.700 dollari, il prezzo medio di ingresso degli investitori attivi. Sotto quella linea, il partecipante tipico del mercato è in perdita, il che in ultima analisi riduce la propensione ad acquistare ulteriormente. L'interesse del retail si era già raffreddato prima del voto.

I mercati azionari gestiscono meglio il rialzo dei tassi rispetto agli asset crypto

Il giorno della decisione della Fed, l'S&P 500 è salito dello 0,4 percento e il Nasdaq dello 0,8 percento. I mercati azionari hanno evidentemente letto il inasprimento come una conferma di un'economia solida, mentre i titoli crypto hanno esteso le perdite. Il mercato crypto ha perso su due fronti contemporaneamente: la regolamentazione ha consegnato il disegno di legge bloccato, e la politica monetaria ha aggiunto il rialzo dei tassi. La debolezza, di conseguenza, non fa parte di un ampio movimento risk-off trasversale ai mercati, e la sola politica monetaria non spiega il ribasso di Bitcoin.

Ent il giorno successivo, Bitcoin si era stabilizzato a 76.417 dollari, con un guadagno dello 0,87 percento in 24 ore. Il prezzo rimane poco sotto il True Market Mean. Il mercato ha assorbito l'urto immediato, ma non la debolezza della domanda sottostante. Secondo il processo legislativo statunitense, un disegno di legge arriva sul tavolo del presidente solo quando entrambe le camere lo approvano, quindi il voto fallito al Senato non può essere riparato da una sola azione della Camera. Inoltre, è improbabile che la Camera dei Rappresentanti si esprima di nuovo prima delle elezioni di metà mandato di novembre. Il settore quindi privo di un quadro giuridico quest'anno, mentre l'FOMC segnala ulteriori passaggi. Le stesse misure che hanno segnalato il rallentamento — i flussi settimanali degli ETF e'offerta di stablecoin — ora rappresentano gli indicatori da monitorare per un eventuale ritorno della domanda.