James Check, fondatore e analista capo di Checkonchain, ritiene che Bitcoin potrebbe aver già tracciato il minimo del proprio ciclo, indicando due distinti eventi di capitolazione e i cambiamenti nel comportamento degli holder come prova che il mercato ha assorbito gran parte della pressione di vendita.

Bitcoin (BTC) ha toccato un picco poco sopra i 126.000 dollari nell'ottobre 2025 ed era scambiato vicino ai 77.400 dollari al momento della scrittura — circa il 39% al di sotto del massimo storico. Una parte dei trader prevede ancora un nuovo minimo nell'ottobre 2026, in linea con il ciclo quadriennale storico di Bitcoin — il modello vagamente associato agli eventi di halving, che riducono l'emissione di nuove moncia circa ogni quattro anni. A luglio, l'analista Benjamin Cowen ha sostenuto che i dati sulla durata del ciclo, combinati con il calendario delle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, suggerissero una finestra di minimo nel quarto trimestre.

Check ha esposto la sua tesi in un'intervista al Proof of Thesis di Cointelegraph. Ha descritto il calo di febbraio di Bitcoin verso i 60.000 dollari come una "price-pain capitulation", una fase in cui gli investitori che avevano accumulato vicino ai massimi sono usciti con pesanti perdite. Un secondo episodio, che ha etichettato come "time-pain capitulation", si è svolto intorno ai 58.000 dollari a giugno e luglio, dopo mesi di scambi laterali che avevano lasciato gli holder nel dubbio se Bitcoin si sarebbe ripreso.

"Qual è la differenza tra 58.000, 59.000 o 60.000 dollari? Nessuna", ha detto Check a Cointelegraph. "Sono i sei mesi che li separano. Questa è la vera differenza."

Questa lettura va contro la tesi del minimo di ottobre, suggerendo che i segnali di capitolazione tipicamente legati a un fondale di mercato ribassista sono emersi mesi prima. Riflette anche una divisione più ampia nel modo in cui gli analisti leggono il mercato: da un lato i modelli ciclici basati sul calendario, dall'altro le evidenze on-chain.

Check ha citato dati on-chain a supporto della sua tesi: circa 300 miliardi di dollari di cost basis di Bitcoin — il livello di prezzo al quale le moncia in circolazione sono state acquisite l'ultima volta — sono concentrati tra i 58.000 e i 70.000 dollari, e circa 4 milioni di BTC sono passati da perdita non realizzata a profitto durante la successiva ripresa. Ha aggiunto che i long-term holder, una coorte che gli analisti definiscono convenzionalmente come moncie detenute per almeno 155 giorni, controllano ora circa l'80% della ricchezza in Bitcoin e sono più propensi ad attendere prezzi sostanzialmente più alti che vendere in corrispondenza di un rimbalzo di breve termine.

Il ciclo quadriennale induce in errore i trader

Secondo Check, ancorare le decisioni al ciclo quadriennale è un errore, poiché non esiste alcun motivo meccanico per cui il modello debba ripetersi.

"Chiedetevi 'E adesso cosa faccio?' molto prima che la vostra bussola si rompa", ha detto a Cointelegraph. "È come un orologio rotto. Segna l'ora giusta due volte al giorno. Consideratelo semplicemente rotto e trovate qualcosa di migliore."

Le date dei cicli passati, ha detto, non spiegano perché gli investitori capitano. I trader dovrebbero invece esaminare la cost basis, le perdite non realizzate e realizzate, la redditività degli holder e se gli investitori esperti stanno accumulando o distribuendo le proprie moncie.

Le date del calendario, nel suo quadro, dovrebbero servire solo come contesto una volta emerse le evidenze di esaurimento o capitolazione del mercato.

"Cercate l'evidenza, non il calendario", ha detto Check.

Nella copertura correlata, Cointelegraph haportato che le tesorerie Bitcoin hanno acquistato appena 5.9K BTC in tre mesi, mentre le perdite cartacee persistevano.

Anche un ricercatore di Grayscale vede un minimo a 58.000 dollari

Zach Pandl, responsabile della ricerca di Grayscale, è giunto a una conclusione simile in una recente intervista al show Trade Secrets di Cointelegraph.

"Sono disposto a espormi e a ipotizzare che i prezzi abbiano toccato il minimo a 58.000 dollari alla fine di giugno", ha detto Pandl a Cointelegraph.

Pandl ha osservato che il ribasso ha prodotto meno disperazione rispetto alle precedenti fasi ribassiste di Bitcoin, ma è seguito a un mercato rialzista che ha anch'esso generato meno euforia — una combinazione che potrebbe tradursi in un calo più contenuto. Ha inoltre evidenziato la capacità di Bitcoin di assorbire sviluppi negativi senza continuare a scendere.

"Quando il prezzo di una classe di attività, che si tratti di crypto o altro, smette di scendere con le cattive notizie, di solito è un segno che è oversold", ha detto Pandl.

Le evidenze on-chain, tuttavia, restano contrastanti. I dati HODL Waves — una metrica che ordina l'offerta di Bitcoin in base alla recente movimentazione di ogni moncia — hanno mostrato che l'offerta detenuta da uno a sette giorni è salita solo dall'1,97% del 1 luglio al 2,35% del 5 luglio, un dato che l'analista Willy Woo ha interpretato come una risposta insolitamente debole degli acquirenti sul ribasso. D'altra parte, i dati CryptoQuant hanno indicato che gli short-term holder sono rimasti parzialmente in profitto per 30 giorni consecutivi — la striscia più lunga del 2026, e un modello che, secondo la società di analisi, ha caratterizzato le precedenti riprese del mercato di Bitcoin. Questi dataset in contraddizione delimitano ciò che gli analisti on-chain osserveranno da qui in avanti: se la redditività degli short-term holder durerà e se l'attività dei nuovi acquirenti si rafforzerà.

Cointelegraph Magazine ha esaminato separatamente se le società di tesoreria Bitcoin possano sovraperformare BTC, e se il rischio associato ne valga la pena.