Bitcoin, la più grande criptovaluta al mondo, è stata a lungo definita da cicli di espansione e contrazione che hanno prodotto ribassi superiori al 75% in ogni grande fase di rendimento negativo. Il più recente mercato orso ha rotto questo schema, cancellando circa il 55% del valore dell'asset dal picco raggiunto a ottobre 2025. Secondo gli standard della maggior parte delle classi di attività, si tratta comunque di un calo brutale. Rapportato però alla storia dello stesso Bitcoin, è stato notevolmente moderato. Nel ciclo 2021–2022, Bitcoin ha perso oltre il 75% dopo aver toccato quasi 69.000 dollari, e i cicli precedenti hanno prodotto cali dell'80% o più. Il pattern di volatilità estrema sembra mitigarsi.

Gli anal indicano diverse forze convergenti dietro questo cambiamento: l'arrivo degli ETF spot su Bitcoin, la crescente presenza degli investitori istituzionali e le dimensioni raggiunte dall'asset. Gli esperti non concordano su quale fattore conti di più, ma la maggior parte si aspetta che i cicli futuri portino piccoli picchi e crash meno profondi. La più determinante di queste forze è arrivata a gennaio 2024, quando i regolatori statunitensi hanno approvato i primi ETF spot su Bitcoin.

Come gli ETF hanno cambiato chi possiede Bitcoin

Prima che esistessero gli ETF, la proprietà di Bitcoin era dominata da trader retail e fondi focalizzati sulle criptovalute — gruppi che spesso detenevano grandi porzioni dei loro portafogli in questo asset. L'introduzione degli ETF spot su Bitcoin ha aperto le porte ai consulenti finanziari e agli investitori tradizionali, molti dei quali assegnano solo una piccola parte del portafoglio a Bitcoin, spesso intorno al 2%.

Il direttore della ricerca di Bitwise, Ryan Rasmussen, ha spiegato che un calo di prezzo del 50% colpisce molto meno questi investitori rispetto a chi detiene una allocazione molto più ampia, una differenza che cambia il modo in cui il mercato reagisce alle oscillazioni di prezzo.

Il ribilanciamento aggiunge un'altra forza stabilizzante. Quando Bitcoin scende, i consulenti che puntano a un'allocazione fissa possono acquistare di più per ripristinare il peso obiettivo. Quando Bitcoin sale nettamente, possono venderne una parte per riportare l'allocazione al livello desiderato. Questo comportamento può ammortizzare i crash di prezzo — ma può anche limitare l'entità dei rally.

Non tutti gli analisti concordano sul fatto che gli ETF siano il motore principale. Jim Ferraioli, responsabile della ricerca crittografica presso Schwab, indica invece le dimensioni di Bitcoin. L'asset vanta ora una capitalizzazione di mercato vicina ai 2.000 miliardi di dollari, il che significa che serve molto più capitale per muovere il prezzo della stessa percentuale di un tempo.

Compare un quinto segnale di mercato rialzista

Separatamente, un'analisi di CryptoQuant ha prodotto un dato che alcuni definiscono una conferma del mercato rialzista. Il segnale traccia il cost basis — il prezzo medio di acquisto — dei detentori a breve termine rispetto ai detentori a lungo termine, una misura on-chain chiave di dove ciascuna coorte ha acquisito le proprie monete. Quando il cost basis dei detentori a breve termine supera quello a lungo termine, storicamente ha segnato un punto di svolta. In termini pratici, un incrocio significa che l'ultima on di acquirenti ha un prezzo medio di ingresso più alto della base di detentori più consolidata sottostante — un'istantanea di domanda fresca che paga di più per l'offerta. L'incrocio si è ora verificato cinque volte nella storia di Bitcoin, dopo le precedenti occorrenze nel 2012, 2015, 2019 e 2023.

L'analista dietro il report, noto come Darkfost, ha detto che il pattern aggiunge credibilità a una ripresa che aveva segnalato per la prima volta a luglio, notando però che in questo tipo di segnale esiste sempre un margine di errore.

✅ Bull Market Confirmed. After sharing with you that the end of the bear market was approaching with a signal given on July 11th, we now have the confirmation signal that the momentum has indeed shifted. This is the 5th occurrence, which gives a bit more credibility to the… pic.twitter.com/wuwdUsAW5J

— Darkfost (@Darkfost_Coc) September 24, 2026 (fonte)

La misura esclude le monete rimaste inattive per più di sette anni, poiché quei wallet sono considerati dormienti piuttosto che attivi. Con quel margine di errore in mente, se il cost basis dei detentori a breve termine rimarrà sopra la linea a lungo termine è il dato di follow-up naturale per chiunque segua il segnale.

Gli influssi negli ETF accelerano

Nel frattempo, gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato una forte domanda la scorsa settimana. I fondi hanno raccolto 2,06 miliardi di dollari in tre sedute di negoziazione, secondo i dati di Farside. La giornata più grande è stata il 21 settembre, quando gli influssi hanno raggiunto i 999 milioni di dollari — il totale giornaliero più alto del 2026. Gli influssi sono poi attenuati a 714,7 milioni e 346,9 milioni di dollari nei due giorni successivi. Poiché questi dati vengono pubblicati ogni giorno, le prossime sedute offriranno un indicatore continuo della sostenibilità della domanda istituzionale della scorsa settimana.

Il fondatore di CryptoQuant, Ki Young Ju, ha dichiarato in una nota del 22 settembre che la crescente proprietà istituzionale potrebbe portare a cicli più moderati in futuro. Ha previsto che Bitcoin potrebbe raggiungere da tre a cinque volte il suo valore attuale in questo ciclo, seguito da una fase di ribasso più morbida rispetto al passato.

Questo articolo è stato originariamente pubblicato su CoinCentral.