I detentori di Bitcoin su Base stanno ora prendendo in prestito circa 1,6 miliardi di dollari in USDC, una stablecoin ancorata al dollaro statunitense, a fronte delle proprie monete tramite Morpho, un record per il protocollo di prestito decentralizzato sulla rete Ethereum Layer 2 di Coinbase. L'aspetto singolare riguarda chi sta effettuando i prestiti: gran parte dell'attività proviene da clienti Coinbase che potrebbero non rendersi nemmeno conto di utilizzare DeFi.

I numeri dietro il boom dei prestiti

A metà ottobre 2026, i prestiti USDC in essere garantiti da cbBTC sul mercato primario di Morpho si attestavano a circa 1,6 miliardi di dollari. cbBTC è una versione wrapped di Bitcoin, un token che rappresenta la moneta sottostante in modo che possa funzionare all'interno delle applicazioni onchain.

I prestiti garantiti in Bitcoin sui mercati Base di Morpho sono aumentati del 55% da inizio anno. Il mercato di punta cbBTC/US su Base rappresenta la quota singola più grande di tale attività ed è lì che si concentra il record di prestiti. Al 19 ottobre 2026, il mercato deteneva 3,26 miliardi di dollari di garanzie depositate a fronte di 1,59 miliardi di dollari presi in prestito, con un tasso di utilizzazione pari al 90,2% nella stessa data.

Prendere in prestito è anche diventato più economico. I tassi sono scesi da circa il 7,5% dello scorso anno a quasi il 5%, anche se i volumi dei prestiti sono cresciuti.

Come Coinbase ha trasformato DeFi in un servizio back-end

Il motore di questa crescita è Coinbase. L'exchange ha lanciato prestiti USDC a tasso variabile basati su Morpho a gennaio 2025, integrando il protocollo direttamente nella propria offerta di prestiti.

Questa configurazione consente a un cliente di vincolare Bitcoin e ricevere USDC senza dover navigare in un'interfaccia DeFi, collegare un wallet o leggere la documentazione di un protocollo. Coinbase gestisce l'interfaccia, mentre Morpho gestisce la logica di prestitoostante. Come altri protocolli di prestito DeFi, Morpho opera tramite smart contract — codice autoesecutivo su una blockchain — piuttosto che tramite un intermediario centralizzato.

Entro settembre 2026, i prestiti a tasso variabile di Coinbase avevano superato 1,4 miliardi di dollari di prestiti attivi, garantiti da quasi 3 miliardi di dollari di collaterale. L'azienda ha poi aggiunto una seconda opzione: il 22 settembre 2026 ha introdotto prestiti a tasso fisso tramite Morpho Midnight. Un tasso fisso blocca il costo del prestito per la durata del finanziamento, mentre l'opzione a tasso variabile si adegua alle condizioni di mercato.

La domanda è cresciuta man mano che gli utenti convertono Bitcoin in cbBTC da utilizzare come garanzia. Ogni conversione alimenta il mercato, attirando più Bitcoin nelle infrastrutture di credito onchain.

Base diventa il palco principale di Morpho

L'aumento ha reso Base una sede principale per l'attività di prestito di Morpho. I depositi su Base hanno superato i 5 miliardi di dollari all'inizio del 2026, con i prestiti originati da Coinbase che rappresentano una quota significativa del totale. Le reti Layer 2 come Base operano sopra Ethereum e sono progettate per elaborare transazioni a costi inferiori rispetto alla catena principale.

Cosa significa per i mutuatari, i finanziatori e il protocollo

Per i detentori di Bitcoin, l'attrattiva è semplice: possono accedere a liquidità in dollari senza vendere le proprie monete, e il costo per farlo è sceso a quasi il 5% da circa il 7,5%.

Per i finanziatori che forniscono USDC, un tasso di utilizzazione vicino al 90% segnala che il loro capitale sta sendo impiegato. Un'elevata utilizzazione generalmente significa che i fornitori guadagnano sulla maggior parte di ciò che depositano invece di lasciare i fondi fermi. Il rovescio della medaglia è che un'utilizzazione molto elevata può ridurre la liquidità disponibile: quando la maggior parte del pool è prestata, c'è meno spazio per i finanziatori che desiderano prelevare tutto in una volta.

Per Morpho, la crescita è strettamente legata all'interfaccia di Coinbase, il che significa che le sorti del protocollo su Base dipendono da come Coinbase continua a svilupparlo.

I dati chiave da monitorare includono la performance del prodotto a tasso fisso Morpho Midnight rispetto all'opzione a tasso variabile, e se l'utilizzazione rimanga vicino al 90% mentre i tassi di prestito si mantengono vicino al 5% — una combinazione che suggerirebbe che l'offerta dei finanziatori sta tenendo il passo con la domanda generata da Coinbase.