Il Bitcoin ha chiuso il terzo trimestre con un guadagno del 42,71% — il suo miglior terzo trimestre dal 2017 — secondo i dati di CoinGlass. L'Ethereum è andato oltre, salendo del 70,8% tra il 1° luglio e il 30 settembre e registrando il miglior terzo trimestre della sua storia. Il rally è seguito a un inizio anno debole, che comprende due trimestri consecutivi in perdita.

Il mercato degli altcoin aggiunge circa 183 miliardi di dollari di valore

Anche il più ampio mercato degli altcoin ha offerto un trimestre forte. Il grafico TOTAL3ES, che traccia la capitalizzazione di mercato cripto totale esclusi Bitcoin, Ethereum e stablecoin, ha aggiunto circa 183 miliardi di dollari nei tre mesi, crescendo di circa il 50% da circa 364 miliardi di dollari a circa 547 miliardi di dollari alla chiusura — un guadagno che ha superato l'avanzata del 42,71% dello stesso Bitcoin e ha evidenziato quanto ampia fosse stata la domanda del trimestre.

Tra i protagonisti figurano Zcash, orientato alla privacy, che è salito di oltre il 260%, e il token dell'exchange decentralizzato Uniswap, che ha guadagnato oltre il 200%. Chainlink è quasi raddoppiato, Hyperliquid ha raggiunto nuovi massimi e Solana ha registrato i suoi tre mesi migliori dopo un brutto periodo di dieci mesi consecutivi in rosso. Anche Quant ha messo in piedi un notevole rally, sebbene nell'ultima parte del trimestre.

I soldi sugli ETF sono tornati dopo un giugno brutale

La domanda istituzionale è rifluita sul mercato nel corso dell'estate. Gli ETF spot su Bitcoin — una classe di prodotti debuttata sulle borse statunitensi solo a gennaio 2024 — hanno attirato 6,49 miliardi di dollari nel Q3, secondo SoSoValue, di cui 3,52 miliardi di dollari di influssi nel solo agosto. Gli stessi fondi avevano perso 4,51 miliardi di dollari a giugno. Il Q3 ha interrotto una serie negativa, segnando il primo trimestre positivo dopo tre trimestri consecutivi di deflussi netti, e il totale delle attività nette dei prodotti è cresciuto 70,95 miliardi di dollari a quasi 108 miliardi di dollari.

Gli ETF spot su Ethereum, arrivati a luglio 2024, hanno seguito una traiettoria simile, con influssi netti di 3,11 miliardi di dollari nei tre mesi, il loro terzo miglior trimestre in assoluto. Le loro attività nette complessive sono più che raddoppiate, arrivando a 17,79 miliardi di dollari.

Anche gli acquisti delle tesorerie aziendali sono ripresi, con Strategy — la società di software già nota come MicroStrategy — che ha ripreso i suoi acquisti di Bitcoin nel corso del trimestre.

I riacquisti del Tesoro e l'azione della SEC hanno sostenuto il sentiment

Due sviluppi di politica economica hanno sostenuto il mercato. Il Tesoro statunitense ha ampliato i propri riacquisti di obbligazioni a lunga scadenza ad agosto, contribuendo ad alleviare la pressione sui rendimenti. La nuova "Innovation Exemption" della SEC per le azioni tokenizzate ha dato un ulteriore impulso al sentiment, nonostante il CLARITY Act — la proposta di legge sulla struttura del mercato cripto approvata dalla Camera a luglio — sia bloccato al Congresso.

I trader guardano ora alla riunione della Fed del 27-28 ottobre

Un dato PCE inferiore alle attese il 30 settembre — l'indicatore di influzione seguito più da vicino dalla Federal Reserve — ha spinto i trader a ridurre le scommesse su un rialzo dei tassi a ottobre, ma questo sollievo potrebbe rivelarsi di breve durata. La riunione della Federal Reserve del 27-28 ottobre sarà probabilmente a definire il tono per il resto del trimestre. Un'inflazione persistente o un solido rapporto sull'occupazione manterrebbero elevati i rendimenti del Tesoro e il dollaro — uno scenario che raramente è stato favorevole alle criptovalute.

L'altra domanda aperta riguarda la tenuta degli influssi sugli ETF. Gli ETF spot su Bitcoin hanno raccolto 2,80 miliardi di dollari a settembre, in calo rispetto al totale di agosto. I fondi su Ether hanno rallentato più nettamente, attirando 892 milioni di dollari il mese scorso, dopo 1,85 miliardi nel mese precedente.

Il supporto di 80.000 dollari del Bitcoin è il livello da tenere d'occhio

Sui grafici, 80.000 dollari sono il livello che il Bitcoin deve difendere in vista del Q4. Il suo mantenimento mantiene in gioco 87.400 dollari e poi 90.000 dollari come obiettivi rialzisti, mentre una rottura al ribasso restituirebbe lo slancio ai venditori dopo un trimestre in cui ne hanno avuto molto poco.

La stagionalità è orientata al rialzo per il Bitcoin, almeno sulla carta: il rendimento mediano del Q4 dal 2013 si colloca al 26,59%, il migliore tra tutti i trimestri nella tabella di CoinGlass. Il track record del Q4 per l'Ethereum appare molto più debole, con un rendimento mediano di appena lo 0,15%.

La regolamentazione resta il tassello irrisolto

Con il CLARITY Act bloccato al Congresso, qualsiasi avanzamento sulla legislazione cripto statunitense nelle prossime settimane potrebbe decidere quanta parte della domanda istituzionale di questo trimestre arriverà fino alla fine dell'anno.