Il mercato crypto inverte la rotta mentre la crescita dell'occupazione sorprende i mercati

I prezzi delle criptovalute hanno ceduto parte del rialzo precedente dopo che l'ultimo report sull'occupazione statunitense ha messo in discussione le aspettative di un prossimo allentamento della politica monetaria.

Al momento della stesura, Bitcoin si scambiava intorno ai 79.440 dollari, secondo i dati di CoinMarketCap, tornando sotto gli 80.000 dollari. Ethereum è scesa a circa 2.454 dollari, perdendo il livello dei 2.500.

Mercato crypto nel complesso:

• XRP: 1,41 dollari – in calo da 1,46
• Solana: 101,5 dollari
• Zcash: 977 dollari
• Chainlink: 11,6 dollari

Zcash è scesa sotto i 1.000 dollari dopo il forte rialzo analizzato in questa recente analisi del prezzo di Zcash. Anche XRP, Solana e Chainlink risultavano in ribasso nella lettura a breve termine di CoinMarketCap. Tuttavia, Bitcoin, Ethereum e diversi altri asset rimanevano positivi nelle 24 ore precedenti.

Il mercato stava quindi invertendo parte di un rialzo precedente, anziché avviarsi verso un crollo dell'intera giornata. Questa distinzione conta dopo l'ampia ripresa esaminata nella recente analisi del rally del mercato crypto. Mantenere quella ripresa richiede ora che Bitcoin torni sopra gli 80.000 dollari nonostante l'aumento dei costi di finanziamento attesi.

I datori di lavoro USA hanno aggiunto 162.000 posti di lavoro ad agosto

Il Dipartimento di Statistica del Lavoro USA ha comunicato che l'occupazione non agricola è aumentata di 162.000 unità ad agosto. Gli economisti intervistati da Reuters si aspettavano un aumento di sole 56.000 unità.

Anche le stime precedenti sono state riviste al rialzo. L'incremento di giugno è passato da 20.000 a 31.000, mentre luglio è passato da una perdita dichiarata di 23.000 posti a un guadagno di 21.000. Le revisioni hanno aggiunto complessivamente 55.000 posizioni ai due mesi precedenti.

La disoccupazione è rimasta al 4,1%, mentre il tasso di partecipazione alla forza lavoro è salito leggermente dal 61,4% al 61,6%. Nell'insieme, queste cifre indicavano che il mercato del lavoro aveva performato notevolmente meglio di quanto gli investitori si aspettassero.

I salari hanno fornito il principale elemento moderato del report. I guadagni orari medi sono aumentati dello 0,3% ad agosto e del 3,1% rispetto all'anno precedente. Un'occupazione più robusta non è quindi arrivata con una nuova accelerazione della crescita salariale annua.

Perché la sorpresa sull'occupazione ha pesato sulle criptovalute

I dati sull'occupazione raggiungono le criptovalute attraverso la politica monetaria, piuttosto che attraverso la rete sottostante di Bitcoin o la sua adozione. La Federal Reserve opera sotto un doppio mandato del Congresso, che le chiede di perseguire sia la massima occupazione sia la stabilità dei prezzi, quindi i dati sul mercato del lavoro entrano direttamente nelle decisioni sui tassi. Un mercato del lavoro resiliente offre alla Fed più margine per concentrarsi sull'inflazione, senza dover sostenere l'occupazione mantenendo i tassi bassi.

Questa possibilità può spingere al rialzo i rendimenti di breve termine dei Treasury, poiché i trader chiedono rendimenti maggiori dai titoli in scadenza intorno alle future decisioni di politica monetaria. Rendimenti più alti rendono il debito pubblico più competitivo rispetto agli asset più rischiosi, mentre condizioni di finanziamento più restrittive aumentano il costo del mantenimento di posizioni leveraged.

Il dollaro può inoltre rafforzarsi quando gli investitori si aspettano che i tassi USA rimangano elevati. Poiché le criptovalute si scambiano a livello globale contro il dollaro, una valuta più forte può rendere gli asset denominati in dollari più costosi per gli acquirenti al di fuori degli Stati Uniti e produrre condizioni di liquidità meno favorevoli.

Il calo sincronizzato dei principali token era coerente con un più ampio repricing del rischio sui tassi di interesse USA.

Warsh e Waller lasciano settembre in sospeso

Quel repricing conta perché i vertici della Federal Reserve sono arrivati al report sull'occupazione divisi sulla questione se un'inflazione persistente giustificasse un altro aumento.

Il presidente Kevin Warsh ha inserito con decisione un rialzo a settembre tra le opzioni nel suo discorso ufficiale di Jackson Hole. Warsh ha affermato che i responsabili della politica monetaria devono essere sicuri che l'inflazione stia tornando al obiettivo del 2% a una velocità sufficiente. Altrimenti, ha detto, la Fed aveva "lavoro da fare".

L'incertezza di politica monetaria in vista del discorso di Warsh a Jackson Hole aveva già messo i rendimenti dei Treasury e il dollaro al centro delle prospettive di breve termine delle criptovalute. Le sue dichiarazioni hanno reso un rialzo a settembre un esito credibile, senza però impegnare la Fed.

Il governatore Christopher Waller ha assunto una posizione più prudente nelle sue dichiarazioni del 3 settembre. Ha detto che le recenti letture dell'inflazione mostravano segni di miglioramento e che sarebbe incline a sostenere il mantenimento dei tassi invariati se il trend fosse proseguito.

Waller ha comunque lasciato spazio a un voto per un rialzo qualora i dati sull'inflazione di agosto mostrassero che il miglioramento era stato temporaneo. Ha anche affermato che l'inflazione, più che l'occupazione, avrebbe influenzato fortemente la sua decisione, poiché l'attività economica e il mercato del lavoro erano già in condizioni soddisfacenti.

Argomento a favore di un rialzo dei tassi: un'occupazione robusta offre alla Fed margine per affrontare l'inflazione senza dover rispondere a un'immediata debolezza del mercato del lavoro.

Argomento a favore del mantenimento dei tassi: un progresso continuo sull'inflazione potrebbe giustificare l'attesa di un'altra riunione invece di stringere immediatamente la politica monetaria.

Il report sull'occupazione offre un sostegno aggiuntivo ai funzionari favorevoli a una politica più restrittiva, ma non decide l'esito della riunione. Le decisioni sui tassi spettano al Federal Open Market Committee, l'organo di dodici membri che vota sul intervallo obiettivo per il tasso sui federal funds, e il presidente dispone di un solo voto.

I mercati futures propendevano comunque per un rialzo. Al momento della stesura, il CME FedWatch Tool attribuiva una probabilità del 60,2% a un aumento di 25 punti base il 16 settembre, che porterebbe l'intervallo obiettivo dal 3,50%-3,75% al 3,75%-4,00%. Il restante 39,8% indicava nessuna variazione, senza alcuna probabilità assegnata a un taglio dei tassi.

FedWatch calcola le proprie probabilità dai futures sui federal funds a 30 giorni, quindi le cifre riflettono il posizionamento di mercato anziché una previsione della Federal Reserve. La lettura del 60,2% è la baseline pre-CPI del mercato e potrebbe cambiare sensibilmente dopo il report sull'inflazione di agosto.

Il CPI di agosto diventa la prova decisiva rimasta

I prossimi due appuntamenti:

• 11 settembre: il Dipartimento di Statistica del Lavoro pubblica l'indice dei prezzi al consumo di agosto.
• 16 settembre: la Federal Reserve annuncia la propria decisione al termine di una riunione di politica monetaria di due giorni.

Una lettura CPI solida combinerebbe una pressione sui prezzi persistente con un'occupazione abbastanza forte da dare ai responsabili della politica monetaria margine di azione. Questa combinazione rafforzerebbe le aspettative di un rialzo e potrebbe mantenere pressione sulle criptovalute attraverso rendimenti più alti, un dollaro più forte e un leverage più costoso.

Un'inflazione più morbida indebolirebbe questa interpretazione. Permetterebbe a funzionari come Waller di sostenere che la pressione sui prezzi si sta attenuando senza l'aiuto di un altro aumento, pur con un'occupazione stabile.

La prima prova per Bitcoin è riuscire a recuperare e mantenere gli 80.000 dollari dopo il repricing iniziale. Il CPI mostrerà quindi se la probabilità di rialzo del 60,2% abbia spazio per salire o se un'inflazione in raffreddamento possa rilanciare la ripresa crypto interrotta.

L'articolo è fornito solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria.