Bitcoin è scivolato sotto la soglia degli 80.000 $, ma Markus Thielen, fondatore della società di ricerca su asset digitali 10x Research, si attende che l'asset si riprenda fino a 90.000 $ entro la fine dell'anno — anche se il percorso dovesse includere un breve ribasso nella fascia dei 70.000 $. Nei commenti rilasciati giovedì, Thielen ha descritto l'attuale correzione come un problema di tempistiche piuttosto che una rottura del trend più ampio. Negli scambi spot nelle prime ore di venerdì, Bitcoin ($BTC) si è scambiato nella fascia dei 79.000 $, circa il 14% al di sotto del suo obiettivo di fine anno, con il prezzo spot in tempo reale in calo del 4,7% nelle ultime 24 ore.

Una tesi di rimbalzo fondata sulle tensioni dei Treasury

Il caso del rimbalzo poggia meno sul momentum specifico delle criptovalute che sulle tensioni strutturali del mercato dei Treasury statunitensi. Il debito pubblico cresce di circa l'8% all'anno, mentre i Treasury a lungo termine — le obbligazioni emesse dal governo statunitense — pagano rendimenti di soli 4-5%, e Thielen sostiene che questa combinazione indebolisce le ragioni per detenere obbligazioni man mano che il debito si compone e l'inflazione erode il potere d'acquisto della valuta. Se gli investitori dovessero dubitare della salute fiscale di Washington, i capitali possono ruotare dai Treasury verso asset scarsi — un flusso che si riverserebbe pienamente nel mercato di Bitcoin.

I numeri alla base dell'argomento sono sostanziali. Il debito pubblico statunitense si avvicina a 40 trilioni di $, e circa 8 trilioni di $ sono depositati in fondi monetari, gli strumenti di liquidità che parcheggiano depositi a breve termine a basso rischio. Secondo la lettura di Thielen, solo una parte di questo bacino dovrebbe spostarsi verso asset rischiosi o alternativi affinché una domanda d'acquisto significativa raggiunga Bitcoin.

I tecnici richiamano il primo mercato rialzista del 2023

Il comportamento dei grafici fornisce un secondo pilastro. Il relativo indice di forza settimanale, un indicatore di momentum che valuta le chiusure recenti tra 0 e 100, è in miglioramento mentre la moneta stampa minimi progressivamente crescenti — una struttura che Thielen paragona alla fase iniziale del mercato rialzista del 2023. La partecipazione istituzionale ha inoltre compresso la volatilità annualizzata dal 60-80% dei cicli precedenti a circa il 30%, ed è per questo che si attende che la prossima avanzata arrivi come guadagni netti seguiti da lunghi tratti laterali, anziché come un rialzo continuo.

Perché rendimenti più alti tagliano in entrambe le direzioni

L'aumento dei rendimenti dei Treasury non gioca automaticamente a favore di Bitcoin, e Thielen è esplicito sul bivio. Un ribasso delle obbligazioni guidato dalla diffidenza verso le finanze pubbliche spingerebbe gli investitori verso le alternative e favorirebbe la moneta. Un aumento guidato dalle attese che la Federal Reserve (Fed) inasprisca ulteriormente la politica per contenere l'inflazione prosciugherebbe l'appetito per il rischio sui mercati e trascinerebbe Bitcoin al ribasso insieme a tutto il resto. In questa ottica, l'obiettivo di fine anno sta o cade con l'andamento dei rendimenti statunitensi e con la politica monetaria della Fed.

La sua chiamata cross-asset segue la stessa logica di riserva di valore. Dà a Bitcoin maggiori probabilità di sovraperformare Ethereum, sostenendo che il crescente utilizzo delle reti layer-2, protocolli secondari costruiti sopra una blockchain di base per gestire transazioni fuori dalla catena principale, distribuisce i ricavi delle commissioni di transazione lontano dalla catena base di Ethereum, mentre la scarsità di Bitcoin — rafforzata dal programma di halving che riduce periodicamente la nuova emissione — mantiene il suo caso d'investimento comparativamente più pulito. Il ragionamento affonda le radici nel maximalismo di Bitcoin, la visione secondo cui l'offerta fissa e la sicurezza di Bitcoin lo rendono l'unica riserva di valore a lungo termine credibile nelle criptovalute. Sugli asset concorrenti, resta ugualmente impermeabile al caso ribassista: secondo lui, le preoccupazioni che le previste offerte pubbliche iniziali di OpenAI e Anthropic assorbano liquidità dagli asset digitali sono esagerate, perché le grandi quotazioni tecnologiche possono ampliare la domanda complessiva per gli asset di crescita.

Uno scenario binario dopo un mese debole

La previsione arriva alla fine di un mese difficile. Il calo dell'3,8% di ottobre ha lasciato Bitcoin in procinto di chiudere il primo mese in ribasso in quattro mesi, e la seduta di venerdì ha visto uno scivolamento a 78.800 $ che ha cancellato il superamento del PIL statunitense di giovedì, con la lettura del prodotto interno lordo sopra le attese degli economisti. Con la moneta ora sotto gli 80.000 $, la salita di circa il 14% fino all'obiettivo di Thielen non è molto più ampia del calo verso il suo scenario ribassista — a sottolineare quanto binario sia diventato lo scenario.

Politica della Fed contro diffidenza fiscale

Il divario all'interno della stessa previsione di Thielen — un tuffo nella fascia dei 70.000 $ da un lato e 90.000 $ dall'altro — dipende da una sola assunzione: cosa significhino davvero i rendimenti statunitensi in aumento. Se il movimento riflette diffidenza fiscale, Bitcoin si comporta da asset alternativo e rincara. Se riflette un inasprimento della Fed, si comporta da asset rischioso e scende. Il posizionamento non offre ancora un verdetto, con l'open interest dei futures — il valore totale delle posizioni futures in essere non ancora chiuse — a 54,78 miliardi di $, in aumento dell'1,46% in 24 ore. Gli investitori pronti a detenere attraverso le fasi laterali che Thielen si attende stanno, di fatto, puntando sul primo scenario — e il prossimo movimento dei rendimenti dirà quale sia quello giusto. Per chi segue la chiamata, i punti di controllo sono quelli già in campo: la direzione dei rendimenti dei Treasury a lungo termine, se l'RSI settimanale continui a migliorare insieme ai minimi crescenti, e come evolve il posizionamento dagli attuali livelli.