Un rally del Bitcoin di circa il 9% in 24 ore ha spinto la criptovaluta sopra i 75.000 dollari, con il prezzo che questa settimana ha raggiunto circa 76.400 dollari. Il movimento è stato trainato dalla spinta di Donald Trump per una legge statunitense sulla struttura di mercato e dalla decisione del Tesoro statunitense di raddoppiare i riacquisti di obbligazioni governative a lunga scadenza.

Il Clarity Act è il principale disegno di legge statunitense sulla struttura di mercato per gli asset digitali. Definirebbe quali asset crittografici rientrano tra gli strumenti finanziari e quali tra le materie prime. Suddividerebbe inoltre le responsabilità di vigilanza tra la SEC e la CFTC, creando al contempo un quadro di supervisione federale. Il disegno di legge era già stato approvato dalla Camera dei Rappresentanti nel 2025, ma da allora è rimasto bloccato al Senato. A metà agosto, Trump ha ricevuto alla Casa Bianca i vertici delle principali società crypto e degli operatori di borsa, riportando una questione normativa di lungo corso all'attenzione tanto di Wall Street quanto di Washington.

Il Bitcoin era scambiato tra i 60.000 e i 70.000 dollari dalla primavera, prima del breakout di questa settimana. La mossa del Tesoro sui riacquisti di obbligazioni ha aggiunto un ulteriore catalizzatore. Ogni operazione d'ora in poi coprirà almeno 4 miliardi di dollari, in aumento rispetto a un precedente massimo di 2 miliardi di dollari.

Il vertice crypto di Trump mette il Clarity Act all'ordine del giorno

L'incontro alla Casa Bianca ha riunito esponenti di spicco dell'industria crypto statunitense. Erano presenti il CEO di Coinbase, Brian Armstrong, e il co-CEO di Kraken, Arjun Sethi. Hanno partecipato anche il CEO di Ripple, Brad Garlinghouse, e il CEO di Chainlink Labs, Sergey Nazarov, mentre i cofondatori di Gemini, Cameron e Tyler Winklevoss, hanno ricevuto un invito. Dal settore tradizionale degli exchange hanno aderito all'incontro il CEO di Nasdaq, Adena Friedman, e il capo di ICE, Jeffrey Sprecher. Hanno preso parte alla riunione anche il presidente della SEC, Paul Atkins, e il presidente della CFTC, Mike Selig.

La legislazione assegnerebbe nuove responsabilità alle loro agenzie, a testimonianza di quanto siano ormai intrecciati gli exchange di criptovalute e l'infrastruttura di mercato tradizionale. Trump ha sfruttato l'occasione per esercitare pubblicamente pressioni sul Congresso, collegando il disegno di legge alla competizione con la Cina e chiedendo una rapida votazione al Senato. I Democratici, tuttavia, stanno bloccando il voto.

"Abbiamo bisogno che il Congresso compia il passo successivo e approvi il Clarity Act, una versione equa del Clarity Act. È una legge molto, molto solida e ben strutturata, che ci mantiene davanti alla Cina e a tutti gli altri." - Donald Trump, Presidente degli Stati Uniti

I mercati hanno comunque reagito immediatamente. Il giorno prima dell'incontro il Bitcoin era scambiato intorno ai 68.000 dollari. In seguito è salito a 72.000 dollari e nei giorni di negoziazione successivi ha superato i 75.000 dollari. Finora il rally si è fondato su una dichiarazione d'intenti più che su una decisione formale di Washington, il che significa che i trader stanno prezzando una legislazione che non esiste ancora.

I riacquisti di obbligazioni attenuano le preoccupazioni sui tassi

Il secondo motore è arrivato dal mercato obbligazionario più che dalla politica sulle criptovalute. Lo stesso giorno, il Tesoro statunitense ha annunciato che avrebbe quanto meno raddoppiato i riacquisti di obbligazioni governative a lunga scadenza. In un'operazione di riacquisto, lo stato acquista sul mercato secondario le proprie obbligazioni in circolazione, riducendo il volume in circolazione delle scadenze interessate e sostenendo i prezzi.

D'ora in avanti, il Tesoro impiegherà almeno 4 miliardi di dollari per operazione. In precedenza il programma prevedeva una dimensione massima di 2 miliardi di dollari. La finestra dei riacquisti va dal 9 settembre al 4 novembre.

Il tempismo era significativo. Il rendimento dei Treasury statunitensi a 30 anni aveva raggiunto il livello più alto in circa due decenni, toccando valori osservati l'ultima volta prima della crisi finanziaria. Quel mercato è ampiamente considerato un termometro delle aspettative di inflazione e di debito a lungo termine. Tassi a lungo termine più elevati rendono più costoso il finanziamento pubblico e possono pesare sugli asset sensibili ai tassi. Dopo l'annuncio, il rendimento è inizialmente sceso di circa 10 punti base, per poi risalire il giorno successivo.

Per i mercati crittografici, il segnale alla base del movimento conta più della variazione immediata dei tassi. Quando il Tesoro interviene all'estremo lungo della curva dei rendimenti, le condizioni di finanziamento si allentano in modo indiretto. Per gli investitori istituzionali la cosa resta rilevante, perché rendimenti più bassi sulle obbligazioni governative considerate sicure possono rendere gli asset volatili relativamente più attraenti. I riacquisti inizieranno solo a settembre, quindi il loro effetto sulla curva dei rendimenti deve ancora manifestarsi.

Il denaro istituzionale conferma il rally del Bitcoin

Il movimento non si è basato soltanto sulla speculazione sui futures. Il giorno dell'incontro alla Casa Bianca, 517 milioni di dollari sono confluiti negli ETF spot statunitensi su Bitcoin, il flusso giornaliero più alto dall'inizio di maggio. L'IBIT di BlackRock ne ha incassati 284,7 milioni. Un giorno dopo ne sono seguiti altri 606 milioni. Nella settimana conclusasi il 20 agosto, i fondi hanno raccolto in totale circa 1 miliardo di dollari netto, il flusso settimanale più forte da metà gennaio.

Gli afflussi negli ETF spot sono considerati un indicatore di capitale regolamentato, perché i fondi devono detenere fisicamente le criptovalute sottostanti. Al contrario, le posizioni leveraged sui futures possono essere chiuse nell'arco di poche ore.

Anche le azioni legate alle criptovalute sono salite. Strategy ha guadagnato circa il 13% il giorno dell'incontro e un ulteriore 9% il giorno successivo. Coinbase ha prima guadagnato l'11%, aggiungendone poi un altro 6%-8%. Entrambi i titoli hanno quindi registrato performance superiori a quella del Bitcoin. La società giapponese di tesoreria Bitcoin Metaplanet deteneva circa 43.000 BTC a metà agosto e ha riferito un rendimento in Bitcoin del 9,6% per il primo semestre del 2026.

Parte dell'aumento derivata anche da chiusure forzate di posizioni. Il rialzo del prezzo ha innescato un'onda di liquidazioni di circa 3 miliardi di dollari. Queste cascate possono amplificare i movimenti in entrambe le direzioni. Al tempo stesso, l'appetito per il rischio si è esteso al mercato crypto nel suo complesso: XRP ha guadagnato il 17,7%, Cardano il 13,1% e Dogecoin l'11,5%. Ether è salito del 5,6%, Solana del 6,2% e BNB del 6,7%.

Il Clarity Act resta bloccato al Senato

Per ora, il catalizzatore normativo alla base del rally esiste solo come bozza. Il Senato avrebbe dovuto originariamente votare sul Clarity Act prima della pausa estiva, ma all'inizio di agosto l'assemblea ha rinviato la data a causa di una disputa sulle regole etiche e della resistenza del settore bancario. Il Senato ha comunque avviato la prima fase procedurale nello stesso mese, e una votazione procedurale per aprire il dibattito è fissata per il 15 settembre. Tale voto non deciderà il merito del disegno di legge.

In assenza di una legge federale, la classificazione dei singoli token resta di competenza delle autorità di vigilanza. Anche le probabilità di approvazione sono peggiorate dopo il rinvio. I mercati di previsione come Kalshi e Polymarket prezzano attualmente l'approvazione entro quest'anno al 16%-24%, in calo rispetto a una precedente quotazione di Kalshi del 25%. Le elezioni di metà mandato di novembre riducono inoltre il tempo rimanente a disposizione del Senato.

Per ora, l'intervento di Trump ha cambiato il dibattito, ma non l'aritmetica del Congresso.