I detentori di Bitcoin a lungo termine sono in perdita su circa 4 milioni di monete acquistate tra 85.000 e 118.000 dollari — per la maggior parte acquisite nel 2025 — e molte potrebbero essere vendute se il prezzo risalisse verso quel range, secondo la società di analisi on-chain Glassnode.

Glassnode, che definisce detentori a lungo termine gli investitori che conservano le proprie monete da più di 155 giorni, ha dichiarato che più della metà di tutte le monete dei detentori a lungo termine è stata acquistata sopra il prezzo attuale. Il dato è emerso in una nota pubblicata mercoledì prima della decisione sui tassi della Federal Reserve.

La società ha evidenziato il livello degli 85.000 dollari in un post su X del 28 ottobre:

$85K keeps turning $BTC back. Since January, Bitcoin has closed above it on only five days, never more than three in a row. It's a truly tough level to break. More in depth analysis in our latest Week on Chain report

— glassnode (@glassnode) October 28, 2026

Quel blocco di monete in perdita vale circa 326 miliardi di dollari al prezzo attuale di Bitcoin, intorno agli 81.400 dollari — in rialzo dell'1,2% nelle ultime 24 ore, ma circa il 35% al di sotto del massimo storico di 126.080 dollari.

Glassnode ha indicato che una fascia tra 84.000 e 85.000 dollari ha respinto Bitcoin quattro volte quest'anno, e che l'asset ha chiuso sopra quel livello solo in cinque giornate da gennaio. Bitcoin ha superato il livello l'ultima volta a settembre, toccando un picco di 87.100 dollari. Cluster di costi come questo sono importanti per gli analisti on-chain perché segnano i punti in cui grandi gruppi di detentori tornano a pareggio: l'offerta soprastante può limitare i rally mentre i venditori cercano di uscire in pari, mentre i cluster al di sotto del prezzo possono agire da supporto.

Anche i detentori di ETF vicino al pareggio

Gli investitori degli ETF spot su Bitcoin si trovano in una situazione simile. Glassnode stima il prezzo medio pagato dagli ETF spot statunitensi per le proprie monete a 81.500 dollari, mentre l'analista ETF di Bloomberg Intelligence James Seyffart ha stimato la cifra poco sotto gli 82.000 dollari in un tweet di mercoledì, aggiungendo che Bitcoin oscilla attorno a quel livello dalla fine di agosto.

Il grafico di Seyffart indicava una perdita non realizzata media dei detentori di ETF di circa 2,63 miliardi di dollari a lunedì. Nelle risposte, ha precisato che la stima tiene traccia solo dei flussi dei fondi, non di quanto hanno pagato gli acquirenti sul mercato secondario.

Tassi, flussi e carry trade

La Federal Reserve ha mantenuto il tasso di riferimento al 3,75%-4,00% mercoledì con un voto di 10-2, con la governatrice Lisa Cook e la presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack dissenzienti a favore di un rialzo. Prima della decisione, i trader avevano attribuito oltre il 70% di probabilità a un altro rialzo di un quarto di punto a dicembre.

Tim Sun, ricercatore senior di HashKey, ha sostenuto che un rialzo a dicembre era già stato in parte prezzato.

"Ciò che vincola realmente la performance di Bitcoin", ha dichiarato a Decrypt, "sono i rendimenti persistently elevati dei Treasury statunitensi e i tassi di interesse reali, che stanno aumentando in modo significativo il costo opportunità per gli investitori che detengono asset rischiosi."

Il rendimento dei Treasury decennali si attestava poco sotto il 5% a mezzogiorno di giovedì, secondo CNBC, in calo dal 5,05% della chiusura di mercoledì e da un massimo di 52 settimane del 5,37% del 7 ottobre.

Sun ha aggiunto che la riduzione dei funding rate sui perpetual futures di Bitcoin ha compresso i rendimenti dell'arbitraggio cash-and-carry, una strategia che abbina Bitcoin spot a posizioni corte sui futures. Galaxy Research ha rilevato che nove hedge fund e banche hanno ridotto esposizioni agli ETF spot per 68.000 BTC man mano che quel trade si esauriva, mentre le piattaforme di wealth management e i fondi sovrani aumentavano.

I flussi sugli ETF sono ripresi questa settimana. Gli ETF spot statunitensi su Bitcoin hanno assorbito circa 424 milioni di dollari da lunedì a mercoledì, secondo i dati di SoSoValue, dopo che 635 milioni di dollari erano usciti dai fondi il 22 ottobre.

"Qualsiasi rally sopra gli 85.000 dollari potrebbe affrontare pressioni di vendita dai detentori a lungo termine che cercano il pareggio", ha detto Sun, facendo eco a Glassnode.

Tuttavia, sia Glassnode sia Sun hanno evidenziato vendite contenute. Glassnode ha dichiarato che i detentori hanno realizzato perdite sempre più piccole a ogni ribasso da agosto: al minimo di agosto, le perdite realizzate hanno superato i profitti di circa 630 milioni di dollari in un giorno, mentre in occasione di un ribasso il 24 ottobre la maggiore perdita netta giornaliera è stata di circa 27 milioni di dollari.

"Il problema di fondo del mercato in questo momento non è la vendita dettata dal panico, ma piuttosto un insufficiente interesse d'acquisto nuovo per sostenere una ripresa duratura", ha detto Sun.

Al ribasso, Glassnode ha indicato circa 42 milioni di dollari di ordini d'acquisto tra 78.000 e 79.000 dollari su Binance, oltre a un costo medio dei compratori più recenti attestato a 75.800 dollari.

Sun si attende che Bitcoin continui a scambiare tra 75.000 e 85.000 dollari nel breve termine, finché la liquidità macro non migliorerà e gli ETF non riprenderanno flussi netti continui. La capacità di assorbire la pressione di vendita vicino agli 85.000 dollari "rappresenterà un segnale importante per determinare se il mercato può riacquistare forza", ha detto. La riunione di dicembre della Fed sarà la prossima prova programmata di queste condizioni macro.