Il bitcoin potrebbe seguire l'oro verso un mercato molto più ampio man mano che cresce la proprietà istituzionale dell'asset, secondo Matt Hougan, chief investment officer di Bitwise Asset Management. In un post su X del 9 ottobre, Hougan ha riaffermato il suo confronto parallelo tra i lanci degli exchange-traded fund (ETF) sull'oro e sul bitcoin, condividendo un videoclip del media Simply Bitcoin in cui esponeva la sua tesi.

L'espansione dell'oro offre un riferimento da 30.000 miliardi di dollari

Hougan ha contrapposto la capitalizzazione di mercato stimata dell'oro, compresa tra 2.000 e 2.500 miliardi di dollari quando il primo ETF statunitense sull'oro fu lanciato nel 2004, alla successiva crescita del metallo fino a circa 30.000 miliardi di dollari. Ha collocato il valore di mercato del bitcoin intorno ai 2.000 miliardi di dollari quando i suoi ETF hanno debuttato nel 2024, suggerendo che l'asset potrebbe seguire una traiettoria di crescita simile. Il parallelo si fonda su punti di partenza analoghi — entrambi gli asset avevano valori di mercato di circa 2.000 miliardi di dollari all'arrivo dei rispettivi ETF — e la scalata dell'oro fino all'attuale dimensione si è svolta nei circa due decenni successivi al lancio del suo fondo.

"Penso che possa facilmente fare ciò che ha fatto l'oro, cioè salire fino a 30.000 miliardi di dollari, e questo porta a un obiettivo di prezzo piuttosto interessante", ha dichiarato il responsabile degli investimenti di Bitwise nel clip.

Un acquisto sostenuto tramite ETF potrebbe restringere l'offerta

Il confronto si basa sull'argomento di Hougan secondo cui un acquisto prolungato tramite ETF potrebbe progressivamente restringere l'offerta disponibile di bitcoin. Scrivendo a gennaio, ha osservato che le vendite dei detentori esistenti assorbono inizialmente la domanda in entrata, ma che un acquisto continuo potrebbe alla fine esaurire la riserva di venditori disponibili. La lettura dal lato dell'offerta è inoltre radicata nel design del protocollo del bitcoin, che limita l'offerta totale dell'asset a 21 milioni di monete. Al momento della scrittura, il bitcoin veniva scambiato a 82.766 dollari.

L'accesso tramite intermediazione sostiene il caso di lungo periodo

Gli investitori statunitensi hanno ottenuto una nuova via per esposizione diretta al prezzo del bitcoin dopo che la Securities and Exchange Commission (SEC) ha approvato i prodotti di investimento spot su bitcoin il 10 gennaio 2024. L'autorizzazione ha consentito la negozione in borsa delle azioni di prodotti che detengono le monete sottostanti.

La struttura del fondo permette agli investitori di ottenere esposizione al bitcoin tramite normali conti di intermediazione senza gestire wallet di criptovalute o chiavi private, con gli azionisti che detengono quote che replicano l'asset sottostante.

Lo scenario precedente di Hougan per un bitcoin a 1 milione di dollari per moneta si basava su un calcolo separato. In un memo del 10 marzo, aveva ipotizzato che il mercato combinato oro-bitcoin come riserva di valore potesse espandersi fino a circa 121.000 miliardi di dollari entro 10 anni, se i tassi di crescita storici si fossero mantenuti, con il bitcoin che avrebbe avuto bisogno di circa il 17% di quel bacino in espansione per sostenere il prezzo.

Bitwise ha anche evidenziato il rafforzamento del rapporto tra bitcoin e oro. I dati dell'azienda al 31 agosto mostravano una correlazione mobile a 90 giorni tra i due asset sopra 0,5 — il livello più alto dal 2020 — indicando una tendenza delle variazioni di prezzo a muoversi nella stessa direzione.

Il comportamento degli investitori potrebbe far deragliare le prospettive decennali

Hougan ha messo in guardia sul fatto che i guadagni sostanziali di lungo periodo sarebbero probabilmente arrivati attraverso ripetute fasi di rialzo e ribasso, rendendo le reazioni degli investitori centrali per la sua tesi. Nel videoclip, ha indicato la capacità degli investitori di sopportare sia i mercati in crescita che quelli in calo come la sua maggiore preoccupazione, collocandola al di sopra delle potenziali minacce alle regole operative del bitcoin o alla sua sicurezza rispetto ai computer quantistici.

La leva eccessiva e l'esaurimento dovuto alle oscillazioni di mercato hanno già danneggiato i partecipanti, ha osservato. La leva amplifica le perdite oltre ai guadagni e può forzare la chiusura delle posizioni durante i ribassi, prima di un'eventuale ripresa successiva.

Questa enfasi sulla pazienza è in linea con i risultati dell'indagine di Bitwise su 15 grandi istituzioni. Pubblicata a settembre, le interviste hanno rilevato che nessun intervistato ha citato il prezzo come motivo per uscire dalle proprie posizioni in criptovalute, pur classificando il bitcoin in modi diversi — tra cui come riserva di valore e come investimento tecnologico.

Hougan ha anche suggerito di mantenere una parte del capitale investito con un orizzonte di 10 anni per osservare come si sviluppa la tesi, definendo i potenziali guadagni sostanziali e in grado di cambiare la vita. Per i lettori che seguono tale orizzonte, i dati pubblicati sui flussi degli ETF, le letture aggiornate della correlazione e le ricerche d'indagine istituzionale offrono punti di controllo osservabili legati alle stesse fonti citate lungo tutta l'argomentazione.