Gli investitori in Bitcoin potrebbero vedere guadagni di ciclo più contenuti accompagnati da perdite meno profonde man mano che si espande la proprietà istituzionale, secondo Ki Young Ju, fondatore e CEO della piattaforma di analisi crittografiche CryptoQuant. In una previsione sul ciclo di Bitcoin pubblicata il 22 settembre su X, Ju ha sostenuto che un mercato molto più ampio sta riducendo gli estremi che hanno caratterizzato i precedenti boom speculativi.

"Mi aspetto che questo ciclo rialzista di bitcoin produca un rendimento di 3–5x anziché un altro rally parabolico oltre 10x, seguito da un mercato orso più moderato", ha affermato Ju.

Ha attribuito questo cambiamento a trasformazioni strutturali nella composizione del mercato. "Quando Bitcoin era più piccolo e dominato dai retail, il denaro caldo alimentava rally esplosivi e crolli dell'80%. Oggi, un mercato molto più ampio e una crescente proprietà istituzionale stanno attenuando entrambi gli estremi. Le stesse forze che limitano il rialzo attenuano anche il ribasso", ha spiegato.

Le previsioni di Ju sono in linea con l'analisi storica di Fidelity Digital Assets, che nel maggio 2024 aveva documentato il declino della volatilità di Bitcoin. Il colosso finanziario ha spiegato che il capitale che entra in un mercato più ampio ha un impatto sui prezzi minore, mentre la sua ricerca ha accuratamente distinto le correlazioni storiche da qualsiasi prova che un determinato esito di prezzo debba necessariamente seguire.

I dati di redditività degli holder puntano nella stessa direzione

La valutazione di Ju si basa su un indice di redditività che, a suo dire, mostra picchi meno estremi e minimi di ciclo sempre più resilienti.'indice profit-and-loss (PnL) traccia la redditività aggregata degli holder. Ha evidenziato una svolta in formazione nella sua media mobile a 365 giorni, una misura più lenta che attenua le fluttuazioni a breve termine e tipicamente reagisce solo dopo che le condizioni di mercato hanno iniziato a cambiare. Nel grafico allegato, il prezzo di Bitcoin è tracciato in grigio contro la media mobile a 365 giorni dell'indice in viola. I recenti picchi di redditività si collocano sotto i massimi dei cicli precedenti, a sostegno dell'argomento che gli estremi di mercato si stanno moderando — sebbene la linea viola rimanesse sotto lo zero e fosse ancora in declino al bordo destro del grafico.

L'analista ha inoltre riferito che Bitcoin è rimasto sopra il costo medio on-chain degli holder anche ai minimi di questo ciclo. Ha citato il rapporto market-value-to-realized-value (MVRV), che confronta la capitalizzazione di mercato con una valutazione basata sugli ultimi movimenti on-chain delle monete, rimasto superiore a uno. Nella sua interpretazione, alcuni investitori hanno assorbito perdite mentre la base di holder nel complesso è rimasta sopra il suo costo di acquisizione stimato.

Una ricerca indipendente aggiunge una sfumatura importante. Secondo Glassnode, la volatilità storicamente bassa di Bitcoin è più strettamente associata all'offerta degli holder a lungo termine che alle dimensioni del mercato. La sua analisi dell'8 settembre ha identificato l'offerta degli holder a lungo termine come la variabile esplicativa più forte tra quelle esaminate, rappresentando quasi il 19% della varianza della volatilità detrendizzata. La capitalizzazione di mercato spiegava circa il 3%, dimostrando che le dimensioni del mercato da sole offrono una spiegazione incompleta della stabilità dei prezzi.

La domanda istituzionale potrebbe rimodellare i cicli di Bitcoin

Ju ha identificato tre segnali di supporto: l'aumento della realized capitalization — una metrica che valuta ogni moneta al prezzo del suo più recente movimento on-chain anziché al prezzo di mercato corrente — l'arresto delle vendite da parte di grandi holder di lunga data e consistenti posizioni rialziste sui futures. Ha interpretato l'aumento della realized capitalization come capitale fresco in ingresso nel mercato, e ha riferito che i grandi trader sui futures hanno costruito posizioni lunghe vicino al minimo.

Il suo ultimo argomento estende una previsione precedente secondo cui la domanda istituzionale internazionale e l'accesso agli ETF potrebbero modellare il picco del ciclo di Bitcoin. Ad agosto, Ju aveva evidenziato i mercati in cui l'accesso regolamentato agli investimenti rimaneva limitato, e aveva dichiarato di aspettarsi che una più ampia disponibilità di fondi, una liquidità più profonda degli stablecoin e un'infrastruttura finanziaria basata su asset tokenizzati avrebbero sostenuto la partecipazione oltre gli Stati Uniti. Tale accesso è recente persino negli Stati Uniti stessi: gli ETF spot su Bitcoin hanno iniziato a quotarvi solo a gennaio 2024, uno strumento regolamentato assente in tutti i cicli precedenti di Bitcoin.

I recenti dati dei wallet offrono un'altra prospettiva sui cambiamenti nella proprietà. Due gruppi di holder più piccoli si sono ridotti di 69.494 indirizzi prima delupero di Bitcoin sopra gli 85.000 dollari, e la società di analisi Santimento ha associato la contrazione di luglio-agosto alla capitolazione — uno schema in cui gli holder vendono in perdita per uscire dalle posizioni. Tali cifre descrivono cambiamenti nelle categorie di saldo degli indirizzi, tuttavia, anziché stabilire che un numero equivalente di investitori individuali abbia abbandonato Bitcoin.

"Rinunciare alla parabola del 10x significa anche rinunciare al crollò dell'80%, ed è esattamente ciò che invita capitale paziente e di lungo periodo invece del denaro caldo", ha commentato Ju.

La minore volatilità — la velocità e l'entità delle variazioni di prezzo — è centrale nell'argomentazione di Ju a lungo termine sull'adozione. La sua tesi più ampia va oltre i rendimenti: una maggiore stabilità, sostiene, potrebbe infine rendere Bitcoin più pratico per l'uso come denaro. Se questa moderazione prenderà piede è qualcosa che i lettori possono seguire attraverso le stesse misure qui citate — la media mobile a 365 giorni dell'indice PnL, il rapporto MVRV, la realized capitalization e l'offerta degli holder a lungo termine — tutte pubblicate dalle società di analisi come dati on-chain aggiornati regolarmente.

Il rapporto originale è stato pubblicato da Bitcoin.com News.