Binance ha acquisito una quota azionaria di 100 milioni di dollari in Circle Internet Group, l'emittente di USD Coin (USDC), nell'ambito di un accordo reso noto in un document ufficiale pubblicato martedì. Secondo un 8-K filing — il modulo utilizzato dalle società quotate per divulgare eventi societari rilevanti — depositato presso la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense, Circle ha emesso per l'exchange 1.237.011 azioni ordinarie di Classe A a 80,84 dollari l'una tramite un collocamento privato conclusosi il 17 settembre.

Poiché le azioni sono state vendute privatamente e non sui mercati pubblici, sono esenti da registrazione. A differenza degli accordi su token tipicamente strutturati tramite un Simple Agreement for Future Tokens (SAFT), si è trattato di puro capitale azionario, e Binance non può rivendere liberamente le azioni a meno che i titoli non vengano successivamente registrati o qualifichino per un'esenzione. Circle ha confermato che il prezzo di 80,84 dollari rappresentava uno sconto rispetto al valore di mercato della società prima della transazione — circa il 14% al di sotto della chiusura del lunedì al momento della firma. Le controllate di Circle hanno firmato per prime la parte commerciale dell'accordo, con la chiusura immediatamente successiva della transazione azionaria.

Accordo Commerciale di Cinque Anni

L'acquisto azionario si è concluso insieme a un accordo commerciale di cinque anni in base al quale il denaro fluisce in entrambe le direzioni. Circle pagherà a Binance un incentivo mensile calcolato come percentuale degli USDC detenuti tramite la sua infrastruttura Modular Smart Contract Wallet — un servizio che consente alle piattaforme di detenere e spostare saldi in dollari per conto degli utenti senza gestire chiavi private — mentre Binance promuove la stablecoin sulla sua piattaforma.

L'intesa è la terza versione della partnership in meno di due anni. È stata presentata per la prima volta all'Abu Dhabi Finance Week di dicembre 2024, quando Binance si è impegnata a rendere il token disponibile nei propri prodotti di trading, risparmio e pagamenti e a detenere USDC nella propria tesoreria aziendale. Un accordo di novembre 2024 includeva un pagamento una tantum di 60,3 milioni di dollari all'exchange oltre a commissioni mensili legate ai saldi sulla piattaforma, mentre un'espansione di agosto 2025 copriva i saldi detenuti nei wallet su un termine di quattro anni. Il nuovo accordo di cinque anni sostituisce entrambi gli accordi precedenti, con le soglie di risoluzione anticipata non rese note nel document.

Lockup di Due Anni, Guadagni Cartacei

Le restrizioni legate alla partecipazione sono severe. Binance non può vendere, trasferire, dare in pegno o coprire le azioni — anche gli offset con leva utilizzati nel trading con margine sono vietati — per due anni dalla chiusura, o fino a quando non interromperà gli accordi commerciali in determinate circostanze, a seconda di ciò che avviene prima, pur mantenendo integralmente i diritti di voto. Sono previste eccezioni per i trasferimenti tra parti correlate, un'acquisizione approvata dal consiglio e le alienazioni richieste per legge. La componente azionaria aggiunge inoltre qualcosa che gli accordi precedenti, basati su pagamenti una tantum e mensili, non prevedevano: il rendimento di Binance su questo accordo ora varia con il prezzo delle azioni di Circle nello stesso periodo in cui è contrattualmente obbligata a promuovere USDC.

I tempi hanno già favorito l'acquirente sulla carta. CRCL ha negoziato a metà degli 80 dollari il 17 settembre e ha chiuso a 94,49 dollari il 21 settembre nel trading spot, con un rialzo del 2,95% in giornata, portando il valore cartaceo della partecipazione a circa 116,9 milioni di dollari — circa 16,9 milioni di dollari in più di quanto Binance abbia pagato, di cui non può realizzare nulla a causa del lockup. Il titolo era sceso dell'11% in una sola seduta all'inizio del mese dopo lo stallo della legislazione sulle stablecoin al Senato, per poi riprendersi. I dati di mercato mostrano comunque Circle in calo di circa il 34% su 12 mesi, contro un guadagno del 16,5% dell'S&P 500, con una capitalizzazione di mercato vicina a 25,8 miliardi di dollari.

Pagare per la Distribuzione

Pagare per la distribuzione è il modo in cui il token ha costantemente raggiunto gli utenti. Coinbase, che ha co-fondato USDC, riceve metà degli interessi maturati sulle riserve, e Circle ha rinnovato tale accordo in agosto per altri tre anni, fino al 2029 — Coinbase detiene circa il 30% dell'offerta circolante. L'emittente ha riportato 73,3 miliardi di dollari di USDC in circolazione alla fine secondo trimestre, in aumento del 19% su base annua, con 701 milioni di dollari di ricavi trimestrali e proventi da riserve. Tali ricavi sono il motore della spesa: in qualità di emittente, Circle guadagna sulle riserve che garantiscono ogni USDC in circolazione, il che rende l'offerta il fattore determinante della sua attività e i pagamenti alle piattaforme il meccanismo per collocare nuovi saldi.

Anche l'infrastruttura sta estendendo la portata del token. Il giorno prima della chiusura dell'accordo con Binance, Circle ha attivato il lancio del suo mainnet Arc, una rete Layer-1 con BlackRock, DTCC e Visa tra i validatori fondatori e USDC come gas token, mentre Binance ha completato l'integrazione dei depositi in USDC su Arc il 16 settembre. Anche l'utilizzo on-chain si sta approfondendo: il pool WETH/USDC di Aerodrome ha gestito il 32% del valore dei trasferimenti USDC su Base, secondo quanto riportato in precedenza.

Binance Conferma l'Investimento

Binance ha confermato l'investimento con un annuncio ufficiale, presentando il collocamento privato da 100 milioni di dollari come un impegno strategico alla promozione di USDC sulle sue piattaforme globali, con particolare attenzione ai mercati emergenti, mentre Circle fornisce l'infrastruttura a supporto della detenzione e dell'uso del token. L'exchange ha dichiarato di aver prezzato la propria sottoscrizione con uno sconto del 5% rispetto alla chiusura di CRCL del 17 settembre a 85,09 dollari — un parametro più ristretto rispetto al valore di mercato pre-transazione citato nel document.

Il Co-CEO di Binance Richard Teng ha definito Circle una degli emittenti più credibili a livello globale, citando USDC e Arc, mentre Jeremy Allaire di Circle ha sottolineato la portata di Binance come una delle più grandi super-app finanziarie di internet e un wallet USDC di primo piano. La spinta arriva mentre l'offerta di USDC si attesta vicino ai 74,6 miliardi di dollari e la concorrenza si allarga: a giugno, oltre 140 società, tra cui Coinbase, Visa e Stripe, hanno sostenuto il token rivale Open USD.

Le stesse informazioni di Circle mostrano un costo crescente della relazione con Binance. I costi di distribuzione legati all'exchange hanno raggiunto i 152,1 milioni di dollari nel 2025 nell'ambito degli accordi precedenti, mentre i costi totali di distribuzione e transazione della società hanno toccato i 410,4 milioni di dollari nel secondo trimestre dell'anno in corso, secondo dati citati nei nuovi depositi.

L'accordo arriva inoltre in un contesto di più ampio slancio per Arc. Il lancio pubblico del mainnet il 16 settembre ha coinvolto oltre 100 entità e applicazioni partecipanti, con un gruppo iniziale di validatori che comprendeva BlackRock, DTCC, ICE, Mastercard e Visa insieme a Binance. Un dirigente di Binance ha inquadrato l'investimento e il contratto quinquennale come un impegno a lungo termine verso USDC e verso l'infrastruttura di pagamenti transfrontalieri di Arc, con Allaire che ha sottolineato l'accesso al dollaro per utenti e imprese nei mercati emergenti.

I Saldi Aggiuntivi Copriranno le Commissioni?

(aggiornato alle 14:39 UTC) Considerati nel loro insieme, gli annunci di martedì delineano un unico modello: la distribuzione di USDC si compra, non cresce organicamente. Circle paga a Coinbase metà degli interessi sulle riserve, pagherà ora a Binance commissioni mensili e ha venduto le azioni del suo secondo distributore con uno sconto per consolidare la relazione. Il lancio di Arc e il lockup di due anni servono allo stesso obiettivo — rendere il token persistente sulle piattaforme che traggono profitto dalla sua detenzione. L'8-K, il document alla base di ogni cifra qui riportata, mostra Circle che scambia margine di riserva a breve termine contro offerta a lungo termine, e il prossimo report trimestrale indicherà se i saldi aggiuntivi supereranno le commissioni che li hanno acquistati. Nel frattempo, il countdown del lockup di due anni, le soglie di risoluzione anticipata non rese note e la voce dei costi di distribuzione nei report trimestrali di Circle sono i parametri concreti della tenuta dell'intesa. Un precedente report sui pagamenti x402 ha rilevato che USDC ha gestito il 99,6% dei 52,7 milioni di dollari instradati da agenti AI, suggerendo un'utilità che si amplia oltre le tesorerie degli exchange.