La settimana delle trimestrali Big Tech si è chiusa con un bilancio insolito. La maggior parte delle società ha superato le stime di Wall Street, ma quasi tutti i titoli sono scesi, e i commentatori hanno stimato che centinaia di miliardi di dollari di valore di mercato siano svaniti in due sedute.

Quattro segnali hanno offerto un quadro più chiaro rispetto ai soli utili headline: reazione dei prezzi, flussi di denaro, posizionamento sulle opzioni e revisioni degli analisti. Insieme, hanno mostrato quali società sono uscite rafforzate dalla settimana e quali sono state penalizzate nonostante una domanda solida.

Perché la settimana era importante

Sette grandi società hanno comunicato i risultati in quattro giorni. Texas Instruments ha aperto la sequenza il July 21. Alphabet, Tesla, IBM e ServiceNow hanno seguito il July 22, mentre Intel e SAP hanno chiuso il gruppo il July 23.

Le trimestrali hanno rappresentato anche un ampio test della spesa in conto capitale per l'intelligenza artificiale su larga scala, dopo precedenti inviti a ridurre l'esposizione ai titoli tecnologici prima dei risultati. Gli investitori cercavano prove che i budget record per i data center si stiano traducendo in profitti. La questione pesa sul settore dall'inizio dell'attuale ciclo di sviluppo dell'AI, con i fornitori di semiconduttori e infrastrutture cloud ampiamente riconosciuti come primi beneficiari dei ricavi, mentre le imprese che adottano l'AI affrontano costi iniziali significativi prima che i ritorni si concretizzino.

I commentatori hanno stimato che il gruppo delle megacap abbia perso $800 miliardi di valore di mercato in un solo giorno, il peggior calo di questo tipo da April 2025. Poiché società come Alphabet e Tesla rappresentano una quota significativa dell'S&P 500 e del Nasdaq Composite, i loro ribassi post-trimestrali si sono riflessi sui fondi indicizzati e sui benchmark settoriali.

A TON OF THINGS HAPPENED IN THE STOCK MARKET TODAY. Here's a full recap: 1. Tesla $TSLA was down 14% today, its worst day since January 2024, while Google $GOOGL was down 7% after posting its first negative free cash flow quarter since 2004. The macro backdrop is not helping… — amit (@amitisinvesting) July 24, 2026

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La settimana ha mostrato che le indicazioni sulla spesa stanno ora muovendo questi titoli più dei soli risultati sugli utili.

Chi ha vinto la settimana delle trimestrali Big Tech?

Due società hanno chiuso la settimana in una posizione più forte. Intel si è distinta per i risultati comunicati, mentre ServiceNow ha mostrato maggiore forza nel posizionamento nonostante una reazione negativa del prezzo dell'azione.

Intel

Intel ha registrato il superamento delle attese più netto del gruppo. I ricavi sono aumentati del 25% a $16.1 miliardi, segnando la crescita più rapida in quasi 15 anni. Gli utili di $0.42 per azione sono stati il doppio delle stime, e il titolo è salito di oltre il 12% nelle contrattazioni after-hours.

I dati sui flussi di denaro sono stati più cauti. Il Chaikin Money Flow, o CMF, un indicatore dei flussi di denaro istituzionali, era a -0.13 prima della pubblicazione dei risultati.

Barchart ha indicato l'open interest put/call, la misura dei contratti ancora aperti, a 0.96. Ciò segnalava un aumento delle coperture ribassiste rispetto al livello di base di Intel compreso tra 0.6 e 0.75.

Gli analisti hanno alzato i target price ma non i rating. Morgan Stanley ha mantenuto il rating Hold a $84, mentre JPMorgan ha confermato il rating Sell a $85, secondo TipRanks.

ServiceNow

ServiceNow è scesa del 3.7% nella seduta successiva alla trimestrale, un movimento che inizialmente appariva negativo. I dettagli sottostanti erano più solidi. La società ha superato le attese sugli utili, aumentato i ricavi da abbonamenti del 24.5% e alzato le previsioni. In quanto piattaforma software enterprise i cui strumenti di automazione dei workflow sono sempre più legati a funzionalità AI, i risultati di ServiceNow hanno offerto un'indicazione sulla tenuta dei budget software dei clienti corporate, anche mentre la spesa per infrastrutture domina i titoli.

SERVICENOW $NOW Q2'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Subscription: $3.88B; +24.5% YoY, +23% cc 🔹 Total Revenue: $3.99B (Est. $3.92B) 🟢; +24% YoY, +22.5% cc 🔹 Adj. EPS: $0.90 (Est. $0.86) 🟢 🔹 cRPO: $13.20B (Est. ~$13.03B) 🟢; +21% YoY, +21.5% cc Q3 Guide: 🔹 Subscription:… pic.twitter.com/7sgK7CjWS0 — Wall St Engine (@wallstengine) July 22, 2026

SERVICENOW $NOW Q2'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Subscription: $3.88B; +24.5% YoY, +23% cc 🔹 Total Revenue: $3.99B (Est. $3.92B) 🟢; +24% YoY, +22.5% cc 🔹 Adj. EPS: $0.90 (Est. $0.86) 🟢 🔹 cRPO: $13.20B (Est. ~$13.03B) 🟢; +21% YoY, +21.5% cc Q3 Guide: 🔹 Subscription:… pic.twitter.com/7sgK7CjWS0

Il CMF è sceso a -0.10, indicando che i grandi investitori non avevano ancora confermato una ripresa. I dati sulle opzioni, tuttavia, sono migliorati dopo la pubblicazione. I rapporti put/call sono scesi da 0.54 a 0.42 sui volumi e da 0.83 a 0.80 sull'open interest, mostrando un accumulo rialzista.

Gli analisti di Bernstein ed Evercore hanno alzato i target, mentre KeyBanc ha mantenuto un'unica indicazione Sell. Il posizionamento ha suggerito che il calo post-trimestrale sia stato trattato come un punto di ingresso.

Chi ha perso la settimana?

I titoli più deboli condividevano un problema comune: i mercati hanno penalizzato la spesa elevata più aggressivamente della domanda debole.

Tesla

Tesla ha fallito tutti e quattro i test. Gli utili di $0.33 per azione sono stati inferiori al consensus di $0.51, il free cash flow è diventato negativo e la spesa in conto capitale è aumentata del 142%. Il titolo è sceso del 14.5%, la peggior seduta in più di un anno, dopo una settimana di attesa tesa per la trimestrale di Tesla.

BREAKING: Tesla $TSLA delivered a record quarter and still missed on profit. $28.24 billion in revenue, beating the $26.32 billion estimate, on record deliveries of 480,126 vehicles, up 25% YOY. Adjusted EPS came in at 33 cents, well below the 51 cent estimate. Gross margin… pic.twitter.com/3o9kzLbfLJ — Bull Theory (@BullTheoryio) July 22, 2026

BREAKING: Tesla $TSLA delivered a record quarter and still missed on profit. $28.24 billion in revenue, beating the $26.32 billion estimate, on record deliveries of 480,126 vehicles, up 25% YOY. Adjusted EPS came in at 33 cents, well below the 51 cent estimate. Gross margin… pic.twitter.com/3o9kzLbfLJ

I flussi di denaro hanno confermato la pressione. Il CMF è peggiorato da -0.06 a -0.12, mostrando che i venditori si sono intensificati nonostante consegne record.

Il volume delle put è aumentato da 0.78 a 0.83 volte le call. Almeno sei società hanno tagliato i target, tra cui JPMorgan e UBS.

$TSLA is plunging more than 12% after a huge wave of downgrades from WS 🤯 ⚠️ Canaccord Genuity lowered Tesla's target price from $450 to $410 ⚠️ JPMorgan lowered Tesla's target price from $475 to $445 ⚠️ TD Cowen lowered Tesla's target price from $490 to $460 ⚠️ Truist… pic.twitter.com/w6ZLZyyNhT — Ming (@tslaming) July 23, 2026

$TSLA is plunging more than 12% after a huge wave of downgrades from WS 🤯 ⚠️ Canaccord Genuity lowered Tesla's target price from $450 to $410 ⚠️ JPMorgan lowered Tesla's target price from $475 to $445 ⚠️ TD Cowen lowered Tesla's target price from $490 to $460 ⚠️ Truist… pic.twitter.com/w6ZLZyyNhT

Alphabet

Alphabet ha riportato alcuni dei numeri più solidi della settimana, ma ha comunque chiuso tra i perdenti. La trimestrale di luglio di Alphabet ha mostrato ricavi in crescita del 24% a $119.8 miliardi, con ricavi Cloud in aumento dell'82%, secondo CNBC. Il management ha inoltre alzato la guidance sulla spesa in conto capitale 2026 fino a $205 miliardi, e il titolo è sceso del 7.1%.

Gli analisti hanno osservato che la spesa ha portato il free cash flow trimestrale in territorio negativo per la prima volta in oltre due decenni, il che significa che gli azionisti stavano finanziando in anticipo lo sviluppo dell'AI.

$GOOGL just delivered one of the strongest quarters of the AI cycle with Cloud revenue growing 82% and operating margins reaching 36%. But the market focused on several shock factors including another $15B capex increase in just three months, a further step-up expected in 2027… pic.twitter.com/pQ5M5nzEwA — Shay Boloor (@StockSavvyShay) July 23, 2026

$GOOGL just delivered one of the strongest quarters of the AI cycle with Cloud revenue growing 82% and operating margins reaching 36%. But the market focused on several shock factors including another $15B capex increase in just three months, a further step-up expected in 2027… pic.twitter.com/pQ5M5nzEwA

I flussi di denaro si erano indeboliti prima della reazione ai titoli. Il CMF è sceso da 0.14 il July 20 a 0.03 dopo la trimestrale, indicando che gli acquirenti istituzionali si erano ritirati durante la settimana. Gli analisti hanno mantenuto i rating Buy, mentre JPMorgan, Piper Sandler e UBS hanno tagliato i target. L'open interest è salito leggermente da 0.68 a 0.70.

Gli investitori che avevano prezzato ampi movimenti sugli utili li hanno ottenuti, settimane dopo che la spesa per l'AI era finita sotto esame.

Tre titoli hanno chiuso la settimana in posizione neutrale

Tre società hanno concluso a metà strada, con segnali in direzioni diverse.

Texas Instruments ha ricevuto gli aumenti di target degli analisti più ampi della settimana, incluso il passaggio di JPMorgan a $340. In quanto principale produttore di chip analogici, con componenti utilizzati in un'ampia gamma di settori dall'automotive alle apparecchiature industriali, Texas Instruments è spesso vista come un barometro della domanda più ampia di semiconduttori oltre la sola AI. Ciò non ha impedito al volume delle put di raddoppiare da 0.38 a 0.76. Allo stesso tempo, il CMF è migliorato a -0.03, indicando che gli acquirenti hanno assorbito il calo da prese di profitto. La reazione è stata mista.

IBM ha mancato le attese, tagliato la guidance e ricevuto le riduzioni di target più marcate, incluso il passaggio di Morgan Stanley a $190. Anche così, il titolo ha chiuso in rialzo e il CMF è migliorato a -0.09, perché il crollo del 25% del July 14 aveva già incorporato gran parte della debolezza. Il rapporto put/call è rimasto rialzista, e diversi analisti di Wall Street mantenevano ancora target più elevati. Jefferies ha assegnato un rating Buy dopo i risultati.

L'American Depositary Receipt di SAP, la versione quotata negli Stati Uniti del titolo tedesco, ha mancato le attese sugli utili mentre il backlog cloud è cresciuto del 27%.

$SAP Q2'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Non-IFRS EPS: €1.59 (Est. €1.75) 🔴 🔹 Revenue: €9.88B (Est. €9.85B) 🟢; +9% YoY 🔹 Cloud Revenue: €6.28B (Est. €6.26B) 🟢; +22% YoY 🔹 Cloud ERP Suite Revenue: €5.53B; +25% YoY 🔹 Current Cloud Backlog: €22.93B; +27% YoY FY26 Guidance:… — Wall St Engine (@wallstengine) July 23, 2026

$SAP Q2'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Non-IFRS EPS: €1.59 (Est. €1.75) 🔴 🔹 Revenue: €9.88B (Est. €9.85B) 🟢; +9% YoY 🔹 Cloud Revenue: €6.28B (Est. €6.26B) 🟢; +22% YoY 🔹 Cloud ERP Suite Revenue: €5.53B; +25% YoY 🔹 Current Cloud Backlog: €22.93B; +27% YoY FY26 Guidance:…

Il volume delle put su SAP è sceso da 1.99 a 0.60 con l'uscita degli speculatori, mentre le coperture sono salite a 1.10. La fonte ha affermato che i principali target degli analisti provenivano direttamente da TipRanks.

Il modello emerso dalla settimana delle trimestrali Big Tech è stato chiaro: i mercati hanno premiato le società che incassano la spesa per l'AI e penalizzato quelle che firmano gli assegni. Il prossimo insieme di dati su flussi di denaro e opzioni mostrerà se Intel resterà la vincitrice più evidente della settimana.