Bernstein ha riconfermato la valutazione Outperform e l'obiettivo di prezzo di 140 dollari sulle azioni di Circle Internet Group (CRCL), emittente dello stablecoin USDC, sostenendo che il ciclo di crescita dell'azienda non dipende dall'approvazione da parte del Congresso statunitense della legislazione sulla struttura del mercato delle criptovalute a settembre. Circle è quotata alla Borsa di New York dall'IPO di giugno 2025. L'obiettivo implica un rialzo di circa il 59% rispetto alla recente chiusura di Circle a 87,98 dollari. Al momento della stesura, CRCL scambiava a 89,20 dollari, in rialzo di circa l'1,4%. La valutazione arriva anche se permangono incertezze attorno al CLARITY Act.

La nota di ricerca, pubblicata il 24 agosto e guidata dall'analista Gautam Chhugani, sostiene che la crescita di Circle non dipende dall'approvazione del CLARITY Act da parte del Congresso, la legge statunitense sulla struttura del mercato delle criptovalute, a settembre, in vista del voto previsto per il 15 settembre sulla normativa. Il disegno di legge ha superato la Camera a luglio 2025. Gli emittenti di stablecoin, nel frattempo, operano già in base a un regime federale dedicato: il GENIUS Act, entrato in vigore a luglio 2025, ha stabilito requisiti di riserva, riscatto e supervisione per gli stablecoin di pagamento, mentre il CLARITY Act riguarda il più ampio mercato degli asset digitali e la ripartizione delle competenze tra SEC e CFTC.

Circle ha riportato ricavi nel secondo trimestre di 701 milioni di dollari, in aumento del 7% su base annua, sebbene il dato sia risultato leggermente inferiore alle previsioni degli analisti. L'utile netto del trimestre è stato di 48 milioni di dollari, con un utile per azione di 0,18 dollari che ha superato le attese. I ricavi di Circle derivano in gran parte dagli interessi maturati sulle riserve a garanzia di USDC, il che lega i suoi proventi da interessi al livello di USDC in circolazione.

L'offerta di USDC torna a crescere

Dopo quasi sei mesi di andamento laterale, l'offerta di USDC è aumentata di circa 1,7 miliardi di dollari in una sola settimana. Bernstein vede l'incremento come un segnale che l'adozione si sta muovendo di nuovo, e stima che USDC gestisca circa l'80% dei volumi di negoziazione e di finanza sulle borse decentralizzate. USDC è il secondo stablecoin in dollari per circolazione, dietro all'USDT di Tether.

Il volume di transazioni aggiustato degli stablecoin, che esclude i bot e le attività ad alta frequenza, ha totalizzato circa 11.000 miliardi di dollari nel 2025 e correva a un ritmo annualizzato di 17.000 miliardi di dollari fino a luglio 2026 — un aumento di circa il 60% rispetto all'anno precedente, secondo la nota.

L'infrastruttura istituzionale ha continuato a svilupparsi. A luglio, Circle ha ricevuto l'approvazione dell'Office of the Comptroller of the Currency per istituire Circle National Trust, una banca fiduciaria nazionale sotto supervisione federale. La mossa potrebbe eventualmente portare la gestione delle riserve di USDC all'interno di una struttura regolamentata a livello federale.

Standard Chartered ha aggiunto la coniazione e il riscatto diretto di USDC per i clienti istituzionali. Un'integrazione separata con Fireblocks consente alle istituzioni di gestire i saldi in USDC e di instradare i pagamenti in valuta locale attraverso la Payments Network di Circle, che ha raggiunto 14,7 miliardi di dollari di volume di transazioni annualizzato alla fine del secondo trimestre.

I pagamenti degli agenti aprono un'altra via di crescita

Bernstein ha inoltre segnalato i pagamenti tra macchine come una parte in crescita della storia di USDC. Circle ha lanciato Agent Stack a maggio, offrendo agli agenti software gli strumenti per detenere asset ed effettuare pagamenti programmati. Entro il secondo trimestre, più di 900 servizi a pagamento utilizzavano Agent Stack, e il 99,3% del volume dei pagamenti degli agenti su x402 — x402 essendo un protocollo di pagamento aperto progettato per transazioni native di internet tra macchine — è stato regolato in USDC.

Un rapporto separato di Keyrock ha rilevato che gli agenti AI hanno regolato 73 milioni di dollari in 176 milioni di transazioni in 12 mesi, con USDC che ha gestito il 98,6% di tali pagamenti.

Contesto normativo e competitivo

Sul fronte normativo, Bernstein ha affermato che un fallimento del voto sul CLARITY Act il 15 settembre spingerebbe probabilmente SEC e CFTC a intervenire con linee guida, piuttosto che bloccare i progressi di Circle.

Sul fronte della concorrenza, Mizuho ha declassato Circle a Underperform a luglio con un obiettivo di prezzo di 50 dollari, citando la pressione sui margini derivante dal modello di consorzio di Open USD. Il presidente di Circle, Heath Tarbert, ex presidente della CFTC, ha respinto tale valutazione, sottolineando la liquidità di USDC e le integrazioni esistenti.

Circle continua ad aggiungere partner. L'accordo con la giapponese JCB riguarda il potenziale uso di USDC nella tesoreria aziendale e nei pagamenti dei merchant. Le partnership con Kakao e Toss stanno esplorando l'uso degli stablecoin in Corea del Sud. USDC è entrato a far parte della piattaforma Digital Asset Custody di BNY a giugno.

L'attuale obiettivo di 140 dollari di Bernstein si confronta con un precedente obiettivo di 190 dollari per il titolo.