La Bank of England, la banca centrale del Regno Unito, ha avviato una consultazione pubblica per consentire alle camere di compensazione di accettare asset finanziari tokenizzati come garanzia, a condizione che soddisfino i requisiti esistenti in materia di liquidità, trasferibilità e gestione del rischio. La proposta rappresenta un ulteriore passo verso l'integrazione dell'infrastruttura finanziaria basata su blockchain nei mercati finanziari tradizionali.

Oltre alla consultazione, la banca centrale ha pubblicato una bozza di dichiarazione regolamentare che descrive come le controparti centrali (CCP) — denominate anche camere di compensazione — dovrebbero valutare e comunicare i rischi quando richiedono l'approvazione per accettare asset tokenizzati come garanzia. La consultazione riguarda le rappresentazioni digitali di asset finanziari esistenti emessi o registrati tramite tecnologia blockchain e registri distribuiti (DLT). Il quadro proposto è concepito per chiarire come le camere di compensazione possano incorporare garanzie tokenizzate nelle loro operazioni esistenti senza creare un regime giuridico separato per gli asset finanziari basati su blockchain.

La Bank of England cerca feedback dal settore sulle garanzie tokenizzate

Le controparti centrali occupano una posizione centrale nei mercati finanziari, interpuestosì tra acquirenti e venditori per garantire che entrambe le parti adempiano ai propri obblighi contrattuali. Per gestire le potenziali perdite derivanti da inadempienze o volatilità di mercato, le CCP richiedono ai partecipanti di versare garanzie, tipicamente sotto forma di contanti, titoli di Stato e altri strumenti finanziari idonei.

Secondo la bozza di dichiarazione della Bank of England, i regolamenti esistenti consentono già che versioni tokenizzate di asset finanziari servano come garanzia, purché soddisfino i requisiti applicabili. Più che imporre nuovi obblighi legali, la consultazione mira a specificare quali informazioni le camere di compensazione devono fornire quando presentano domanda per accettare asset tokenizzati, comprese evidenze di come la garanzia proposta soddisfi gli standard attuali in materia di valutazione, liquidità, regolamento e resilienza operativa.

L'approccio intende offrire maggiore chiarezza regolamentare ai fornitori di infrastrutture di mercato finanziario che stanno esplorando sistemi di regolamento e gestione delle garanzie basati su blockchain.

Liquidità e gestione del rischio restano requisiti fondamentali

Secondo il quadro proposto, gli asset tokenizzati devono dimostrare meccanismi di determinazione dei prezzi affidabili e la capacità di essere trasferiti quando necessario. Devono inoltre rimanere convertibili in contanti durante i periodi di stress finanziario, quando i partecipanti al mercato possono far fronte a maggiori richieste di garanzie. Queste condizioni sono significative perché le garanzie devono rimanere accessibili e liquide durante le interruzioni di mercato; l'uso della tecnologia blockchain da solo non qualificherebbe automaticamente un asset per le operazioni di compensazione.

La tokenizzazione potrebbe tuttavia migliorare il movimento delle garanzie tra istituzioni finanziarie, in particolare quelle operanti in diversi paesi e mercati. I trasferimenti tradizionali di garanzie spesso dipendono dagli orari bancari, dalle finestre di regolamento e da più istituzioni intermediarie, il che può creare ritardi quando i partecipanti devono rispondere rapidamente alle richieste di garanzia. Un'infrastruttura basata su blockchain potrebbe offrire maggiore flessibilità supportando trasferimenti su orari operativi estesi, migliorando potenzialmente velocità ed efficienza dei movimenti di garanzie.

Per le istituzioni finanziarie, le garanzie tokenizzate potrebbero ridurre i ritardi di regolamento e migliorare la gestione della liquidità tra giurisdizioni, a condizione che la tecnologia sottostante e gli accordi legali supportino trasferimenti affidabili.

Rischi informatici e operativi in esame

Nonostante i potenziali benefici, la Bank of England ha sottolineato che i rischi associati alle infrastrutture basate su blockchain devono essere valutati prima che gli asset tokenizzati vengano ammessi nei sistemi di compensazione. La consultazione individua diverse aree che richiedono attenzione, tra cui vulnerabilità informatiche, errori negli smart contract, schemi di custodia degli asset digitali e interruzioni di rete.

Tali rischi potrebbero influire sulla disponibilità, sulla trasferibilità e sulla valutazione delle garanzie, in particolare durante i periodi di stress di mercato. Le camere di compensazione dovranno quindi dimostrare che i loro sistemi possono mantenere la resilienza operativa e proteggere gli asset da guasti tecnici.

L'approccio del regolatore riflette anche l'importanza di garantire che gli asset tokenizzati conservino le caratteristiche legali e finanziarie degli strumenti sottostanti. Di conseguenza, l'accettazione dipenderà dalle domande individuali e dagli esiti delle valutazioni dei rischi regolamentari, anziché da un'autorizzazione generale che copra tutti gli asset tokenizzati.

Consultazione aperta fino al 12 febbraio 2027

La Bank of England accetterà feedback dal settore sulla bozza di dichiarazione regolamentare fino al 12 febbraio 2027. Dopo la chiusura della consultazione, la banca centrale prevede di valutare le risposte e pubblicare il suo approccio politico definitivo insieme alle regole associate. Consultazioni di questo tipo offrono alle aziende interessate e ai partecipanti al mercato l'opportunità di esaminare le regole proposte, presentare opinioni e segnalare preoccupazioni che il regolatore terrà in considerazione prima di finalizzare il proprio approccio.

La consultazione non equivale a un'approvazione immediata delle garanzie tokenizzate nell'infrastruttura di compensazione del Regno Unito. Stabilisce invece un processo attraverso il quale le singole camere di compensazione possono dimostrare la conformità agli standard regolamentari esistenti. La politica definitiva definirà le condizioni nelle quali gli asset tokenizzati potranno essere utilizzati come garanzia all'interno dell'infrastruttura di compensazione del Regno Unito.

L'iniziativa arriva mentre istituzioni finanziarie e regolatori esaminano sempre più il potenziale della tokenizzazione nel migliorare le infrastrutture di mercato tradizionali. Chiarendo il trattamento regolamentare delle garanzie tokenizzate, la Bank of England cerca di costruire un quadro che accoglia l'innovazione blockchain preservando i requisiti di liquidità, sicurezza e resilienza del sistema finanziario.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente su CoinTrust.