Punti chiave

• Ventuno società sostengono la società pianificata.
• Lo stablecoin in dollari è destinato a un lancio all’inizio del 2027.
• La distribuzione condivisa potrebbe diventare il suo principale vantaggio.
• I dettagli su emittente e blockchain non sono ancora stati divulgati.

La rete esiste prima del prodotto

Citi, Goldman Sachs, Bank of America e altre 18 istituzioni finanziarie hanno assunto l’impegno di costituire una società che supporterebbe l’emissione di stablecoin. L’attività senza nome dovrebbe essere costituita nella seconda metà del 2026, subordinatamente al verificarsi delle condizioni di closing, con il primo token denominato in dollari previsto per la prima metà del 2027.

Nel comunicato congiunto, il token viene presentato come denaro per pagamenti transfrontalieri e regolamento di asset digitali nei mercati wholesale, istituzionali e retail. Uno stablecoin denominato in euro è la prossima priorità, seguito da possibili token collegati ad altre valute del Gruppo dei Sette.

In questo caso, la rete dei partecipanti è più chiara del prodotto che intende distribuire. L’iniziativa include già 21 istituzioni, ma non dispone ancora di un nome pubblico, di una blockchain, di un emittente, di una politica sulle riserve o di termini di rimborso.

I membri coprono Nord America, Europa, Asia orientale, Medio Oriente e Africa. Accanto alle grandi banche figurano Fidelity Investments e WisdomTree, offrendo al gruppo esposizione a servizi di pagamento e prodotti d’investimento. Questa portata è il vantaggio potenziale più evidente del progetto, a condizione che i membri distribuiscano e sostengano attivamente il token e trasformino tale portata in utilizzo effettivo, non in un semplice elenco di nomi.

Una sola moneta potrebbe evitare 21 isole di denaro separate

Le banche hanno già un altro modo per portare il denaro onchain: i depositi tokenizzati. Un deposito tokenizzato emesso da una banca resta una pretesa collegata a quell’istituto, mentre il token di un’altra banca rappresenta una passività distinta.

Questa struttura preserva il rapporto tra ciascuna banca e il suo cliente, ma può anche dividere la liquidità digitale tra emittenti separati. Trasferire valore dal token di una banca a quello di un’altra può comunque richiedere conversione, accordi di regolamento e standard tecnici condivisi.

Uno stablecoin sostenuto congiuntamente offre un percorso diverso. Invece di chiedere a ogni istituzione di emettere il proprio denaro digitale, il gruppo potrebbe utilizzare un unico token garantito da riserve, riconosciuto dalle banche partecipanti, dagli asset manager e dai loro clienti. Lo stesso asset potrebbe muoversi tra piattaforme di pagamento, sedi di negoziazione e mercati tokenizzati senza cambiare forma ogni volta che attraversa un confine istituzionale.

La recente revisione di JPMorgan sugli stablecoin mostra perché le banche stanno mantenendo aperti entrambi i modelli. I depositi tokenizzati preservano il rapporto con una banca specifica, mentre gli stablecoin possono circolare al di fuori dei sistemi di un singolo istituto.

Il consorzio non ha indicato quanto liberamente il suo token potrà circolare. Potrebbe supportare trasferimenti su blockchain pubbliche, wallet istituzionali approvati o una combinazione di entrambi. L’esplorazione originaria di dieci banche annunciata nell’ottobre 2025 descriveva un asset di pagamento completamente garantito e disponibile su blockchain pubbliche, ma l’ultimo comunicato non conferma una rete finale né un modello di accesso definitivo.

L’iniziativa ha messo insieme solo metà della soluzione

I suoi membri possono fornire distribuzione

Creare un token che segua un dollaro non è più tecnicamente insolito. Il lavoro più difficile inizia con riserve, rimborsi affidabili, liquidità di mercato e un numero sufficiente di contesti in cui le istituzioni possano utilizzarlo. Il consorzio dispone di membri in grado di coprire gran parte di questa catena.

Tali ruoli includono:

• Accesso ai clienti tramite servizi di pagamento e tesoreria
• Trading, custodia e conversione in valute fiat
• Regolamento in contanti per prodotti d’investimento tokenizzati

Nessuno di questi ruoli è stato assegnato pubblicamente. Ventuno partecipanti non creano automaticamente 21 distributori, e il loro coinvolgimento non dimostra che i clienti abbiano accettato di usare il token. L’annuncio identifica i servizi disponibili all’interno del gruppo senza mostrare come saranno collegati al momento del lancio.

I possessori hanno ancora bisogno dei termini di rimborso

La distribuzione conta solo dopo che i possessori sanno quale entità è tenuta al rimborso e quale pretesa il token conferisce sulle sue riserve. Il sostegno delle grandi banche non renderebbe necessariamente lo stablecoin un deposito presso Citi, Goldman Sachs o qualsiasi altro partecipante. La sua natura giuridica dipenderà dalla società emittente e dai diritti di rimborso scritti nei termini del token.

Prima che gli utenti possano valutare tale affermazione, l’iniziativa deve rispondere ad alcune domande pratiche:

• Quale entità emetterà lo stablecoin?
• Quali attività lo garantiranno e dove saranno detenute?
• Chi potrà riscattarlo direttamente, e a quale costo?
• Quali blockchain e wallet saranno supportati?
• Chi fornirà liquidità al di fuori degli orari bancari?

Questi dettagli determinano se il token si comporta come contante onchain ampiamente accessibile o come strumento di regolamento riservato principalmente a istituzioni approvate. Determinano anche cosa accade se un possessore ha bisogno di dollari mentre le banche che sostengono la rete sono chiuse.

Il GENIUS Act e il quadro europeo Markets in Crypto-Assets definiscono il percorso regolamentare previsto, ma la conformità non può essere valutata finché emittente, riserve e mercati operativi non saranno nominati. L’intenzione di rispettare entrambi i quadri non equivale a ottenere le licenze necessarie per il lancio in ciascuna giurisdizione.

Il piano in euro crea una mappa sovrapposta

La decisione di iniziare con i dollari riflette dove si trova già la liquidità degli stablecoin, ma l’espansione in euro potrebbe essere più rivelatrice. L’Europa ha già un altro progetto guidato dalle banche, Qivalis, che sta preparando uno stablecoin denominato in euro con un gruppo separato di istituzioni finanziarie.

BBVA appare in entrambe le iniziative. Questa sovrapposizione suggerisce che le grandi banche potrebbero non considerare gli stablecoin istituzionali una scommessa esclusiva. Potrebbero sostenere più reti al servizio di clienti, giurisdizioni o sistemi di regolamento diversi, come oggi le banche si collegano a più circuiti di carte, pagamenti o messaggistica.

Il risultato potrebbe quindi essere una raccolta di token interoperabili piuttosto che una sola moneta bancaria globale. Ciò renderebbe conversione e regolamento tra reti importanti quanto l’emissione stessa. La sovrapposizione mostra anche perché i soli membri fondatori non possono garantire la liquidità: le stesse istituzioni potrebbero distribuire più valute digitali concorrenti.

Il token può uscire dal circolo dei fondatori?

Il consorzio può generare attività tra i propri membri. La prova più difficile è capire se aziende e istituzioni finanziarie esterne al gruppo sceglieranno di detenere e accettare il token.

Uno stablecoin limitato a trasferimenti approvati tra le banche partecipanti potrebbe comunque migliorare il regolamento. Tuttavia, assomiglierebbe più a un’infrastruttura istituzionale specializzata che a stablecoin ampiamente circolanti come USDT o USDC. Una circolazione più ampia richiederebbe il supporto di wallet esterni, exchange, custodi e piattaforme di asset tokenizzati.

Il ledger blockchain di Swift offre già alle banche una via per il regolamento blockchain 24 ore su 24 senza creare uno stablecoin separato. Questo fornisce al consorzio un parametro di riferimento pratico: il suo token deve offrire qualcosa che l’infrastruttura basata sui depositi non può offrire.

La risposta potrebbe essere la portabilità. Se il token può muoversi tra banche, blockchain pubbliche e mercati di asset digitali senza richiedere un nuovo rapporto bancario a ogni passaggio, colmerebbe un vuoto che i depositi tokenizzati faticano a superare. Se l’accesso resta ristretto, la differenza diventa più difficile da vedere.

Il primo cliente conta più dei fondatori

L’iniziativa parte con un vantaggio che la maggior parte degli emittenti di stablecoin impiega anni a costruire: l’accesso a banche, società di investimento e clienti internazionali. Il suo successo dipenderà dal fatto che queste istituzioni trasformino la loro rete in rimborsi diretti, liquidità utilizzabile e domanda di regolamento.

I termini dell’emittente e delle riserve riveleranno che cosa sia il token. I suoi primi clienti riveleranno se la rete condivisa risolve un problema che i membri non erano in grado di affrontare attraverso i rail di pagamento esistenti.

Questo articolo ha finalità puramente informative e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento.