Il backlog di attività future contrattualizzate di Amazon Web Services è salito a 578 miliardi di dollari, e la cifra è più che raddoppiata su base annua, secondo il CEO di Amazon Andy Jassy. Il traguardo conclude un anno di domanda trainata dall'AI in forte crescita, che ha portato alla capacità esaurita della divisione cloud.

I numeri dietro la fila

La cifra di 578 miliardi di dollari segna un'altra ripida ascesa. AWS ha riportato un backlog contrattuale di 496 miliardi di dollari al 30 giugno 2026 — a sua volta un balzo dai 364 miliardi di dollari alla fine del primo trimestre. Il passaggio da 496 a 578 miliardi di dollari aggiunge altri 82 miliardi di dollari alla fila, lasciando il backlog in crescita di circa il 59% dalla fine del primo trimestre.

Il backlog è composto in gran parte da impegni pluriennali dei clienti. Gran parte di quella domanda è legata ai carichi di lavoro AI, che richiedono enormi quantità di capacità di calcolo per addestrare ed eseguire i modelli. Poiché questi impegni si convertono in ricavi solo man mano che i contratti vengono eseguiti nel tempo, il backlog va letto come indicatore della domanda già contrattualizzata piuttosto che di prenotazioni una tantum.

Anche i ricavi si sono mossi nella stessa direzione. Nel secondo trimestre 2026, AWS ha incassato 42,2 miliardi di dollari, in crescita del 37% su base annua — il tasso di crescita più rapido della divisione in 18 trimestri. Ciò pone AWS su un run rate annualizzato di circa 169 miliardi di dollari. Già al precedente livello di 496 miliardi di dollari, il backlog rappresentava quasi tre anni di ricavi futuri a quel ritmo; a 578 miliardi, la copertura si estende a circa tre anni e mezzo.

Esaurito, e con spese per stare al passo

Jassy è stato insolito diretto su quanto si sia stretta l'offerta. In un'intervista dell'ottobre 2026, ha indicato che la capacità cloud di AWS per il 2026 è esaurita. Anche la capacità per il 2027 è in gran parte prenotata, e impegni consistenti sono già stati assunti per il 2028.

Per stare al passo, Amazon ha alzato la previsione di spesa in conto capitale per il 2026 a circa 220 miliardi di dollari, da una precedente stima di circa 200 miliardi. L'aumento dei costi della memoria è parte del motivo dell'incremento: costruire data center per l'AI richiede enormi quantità di chip e memoria, e quei componenti sono diventati più costosi.

Il margine operativo di AWS si è attestato intorno al 39% nel secondo trimestre, rendendolo un motore ad alto margine per l'intera società.

Perché il backlog è importante

Il ritmo della crescita nel 2026 è notevole: 364 miliardi di dollari alla fine del primo trimestre, 496 miliardi a metà anno, e ora 578 miliardi. I risultati del terzo trimestre di Amazon sono in programma per il 29 ottobre 2026.

Il compromesso è la liquidità. Una spesa di circa 220 miliardi di dollari in un solo anno potrebbe pesare sul free cash flow nel breve termine. C'è anche una questione di esecuzione — un backlog diventa ricavo solo quando esiste la capacità per servirlo, quindi la capacità di Amazon di portare online i data center nei tempi previsti è ormai centrale nella vicenda.

I costi dei componenti aggiungono un'altra variabile. I prezzi della memoria hanno già spinto in alto una volta la previsione di capex, e ulteriori aumenti potrebbero spingerla di nuovo verso l'alto.

I principali elementi da osservare il 29 ottobre sono se la crescita dei ricavi si mantenga vicino al ritmo del 37%, se i margini restino intorno al 39% mentre la spesa sale, e se Amazon ajusti nuovamente le sue previsioni di capex.

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Questo articolo è basato su una ricerca di CryptoBriefing, a cura di Diego Almada Lopez.