AVAX One, una società di tesoreria di asset digitali quotata al Nasdaq, ha accettato termini di debito più severi con un prestatore istituzionale che ora esclude i suoi circa 14 milioni di token AVAX — valutati a circa 88 milioni di dollari — da un nuovo requisito di liquidità minima appena imposto. AVAX è il token nativo di Avalanche, una blockchain Layer-1 proof-of-stake lanciata nel 2020.

L'accordo emendato richiede che AVAX One mantenga almeno 3,5 milioni di dollari di liquidità idonea, con solo contanti e Bitcoin accettati come asset ammissibili. L'ingente tesoreria di AVAX della società non può essere conteggiata ai fini di questa soglia, indipendentemente dal suo valore di mercato. La restrizione riflette un trend più ampio nel lending crittografico, dove i creditori istituzionali applicano sempre più spesso quadri di garanzia a livelli — trattando Bitcoin, la criptovaluta più grande per capitalizzazione e volume di mercato, come un asset di riserva più liquido e prevedibile rispetto ai token Layer-1 più recenti, i cui prezzi possono subire oscillazioni brusche.

Oltre alla restrizione sulla liquidità, il prestatore ha accelerato il recupero del capitale aumentando i riscatti mensili a un decimo del capitale originario, rispetto a un venticinquesimo previsto dall'accordo precedente. AVAX One ha inoltre pagato 1,3 milioni di dollari per ottenere una deroga a un inadempimento previsto dall'accordo originario.

I termini rivisti evidenziano una distinzione significativa che i prestitori istituzionali stanno tracciando tra gli asset di tesoreria crittografici e le riserve liquide. Sebbene le holdings di AVAX di AVAX One rappresentino una base patrimoniale consistente, il prestatore non considera tali token equivalenti a contanti o Bitcoin ai fini del soddisfacimento delle obbligazioni di liquidità a breve termine. La mossa riflette pratiche di gestione del rischio da tempo standard nella finanza tradizionale, dove i prestatori scontano o escludono garanzie volatili e meno liquide durante periodi di stress del mutuatario.

Parallelamente, il mercato crittografico nel suo complesso si sta evolvendo lungo direttrici distinte. L'amministratore delegato di Bitwise ha affermato che il mercato critto si è di fatto suddiviso in quattro segmenti principali: stablecoin e pagamenti, Bitcoin come asset macroeconomico, tokenizzazione e finanza on-chain, e infrastruttura blockchain. Questa segmentazione è in linea con il trattamento che AVAX One sta ora subendo: Bitcoin viene sempre più spesso categorizzato e valutato come un asset di riserva distinto di livello macroeconomico, mentre i token di piattaforme smart contract come AVAX occupano un livello di rischio e liquidità diverso.

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Le azioni di AVAX One sono scese di circa il 42% dalla partenza dell'amministratore delegato Jolie Kahn a luglio. Il calo del prezzo delle azioni, combinato con l'inasprimento delle condizioni di prestito, evidenzia il divario tra AVAX e asset più liquidi come contanti e Bitcoin agli occhi dei prestitori istituzionali, nonostante l'azienda detenga milioni di token.