Per chi osserva il PIL, la cifra delle scorte è il dato più rilevante nell'ultimo pacchetto di rilasci australiani di luglio e del secondo trimestre. Le scorte private non agricole sottrarranno 0,3 punti percentuali dal PIL reale, una detrazione significativa in vista della pubblicazione dei conti nazionali di martedì. Poiché il calo si è concentrato nelle scorte del settore minerario, esso indica un probabile effetto compensativo positivo dalle esportazioni di risorse nello stesso rapporto sul PIL, che potrebbe attenuare parzialmente il numero di crescita headline anche se la componente delle scorte in sé contribuisce negativamente.

Le scorte figurano tra le componenti più volatili dei conti trimestrali del PIL, e un ridimensionamento degli stock — come osservato nel Q2 — riflette tipicamente imprese che vendono beni accumulati anziché produrre di più, il che sottrae meccanicamente dalla crescita misurata. La stessa dinamica spesso agisce in senso inverso nei trimestri successivi, quando le imprese ristoccano, uno dei motivi per cui gli economisti considerano le oscillazioni delle scorte un segnale rumoroso della domanda sottostante anziché una lettura pulita della traiettoria dell'economia.

La crescita del credito al settore privato, più debole del previsto, suggerisce un certo raffreddamento della dinamica dei prestiti, in linea con il tono più cauto adottato dalla Reserve Bank of Australia (RBA) sul ritmo di spesa dell'economia. Il credito al settore privato, pubblicato mensilmente dalla RBA, aggrega i prestiti per l'edilizia abitativa, alle imprese e alle famiglie, e il suo tasso di crescita annuo è uno dei punti di riferimento che la banca monitora accanto alla sua valutazione più ampia dei consumi delle famiglie e degli investimenti aziendali.

Sugli utili, la divisione tra un forte rimbalzo del settore minerario e un risultato debole del non minerario — in particolare il calo dei servizi finanziari e assicurativi — indica un'economia in cui la divergenza a livello di settore rimane ampia. I dati sugli utili, tratti dagli indicatori aziendali trimestrali dell'Australian Bureau of Statistics, alimentano direttamente le misure di retribuzione dei dipendenti e di surplus operativo lordo che compongono il lato dei redditi dei conti nazionali. L'aumento più contenuto dell'1,8%... l'aumento degli utili al netto dell'IVA dello 0,9 per cento suggerisce che parte della forza headline degli utili sia un effetto di valutazione anziché un puro miglioramento operativo, dato che l'aggiustamento della valutazione delle scorte elimina le variazioni dei prezzi nel valore degli stock detenuti.

Nel complesso, i dati lasciano il mercato concentrato sulla pubblicazione del PIL di martedì per vedere come queste correnti contrastanti si compensino. Oltre al numero headline, l'attenzione cadrà su come il recupero delle esportazioni implicito nel calo delle scorte minerarie interagisca con i consumi delle famiglie, che sono stati il fattore determinante negli ultimi trimestri mentre i tassi di interesse più elevati pesano sulla spesa discrezionale.

Australia — dati di luglio/Q2

Sintesi:

• Il credito al settore privato australiano è aumentato dello 0,6% su base mensile a luglio, al di sotto della previsione dello 0,7% e in calo rispetto allo 0,8% di giugno, con la crescita annua in rallentamento all'8,4% dall'8,5%.
• Gli utili operativi delle società nel Q2 sono saliti dell'1,8% su trimestre, mancando la previsione del 2,0% ma rimbalzando nettamente dalla contrazione dell'1,3% del Q1.
• Gli indicatori aziendali mostrano che le scorte private non agricole sono calate dello 0,2% nel Q2, ben lontane dall'aumento atteso dello 0,5%, e sottrarranno 0,3 punti percentuali dal PIL reale.
• Il ridimensionamento delle scorte si è concentrato nel settore minerario, il che indica un probabile recupero della crescita dalle esportazioni di risorse nello stesso rapporto sul PIL.
• Gli utili del settore minerario sono balzati del 6,8% su trimestre, mentre quelli non minerari sono calati dell'1%, trascinati da un forte declino dei servizi finanziari e assicurativi.
• Dopo l'aggiustamento della valutazione delle scorte, la crescita degli utili è stata più contenuta, allo 0,9% su trimestre.

Conclusione chiave: La crescita del credito e gli utili delle società sono arrivati entrambi sotto le aspettative ma sono migliorati rispetto al periodo precedente, con gli utili in netto rimbalzo dalla contrazione del Q1. Il mancato allineamento delle scorte è il dato più rilevante per il mercato vista la tempistica — un dato negativo rispetto a un aumento atteso dello 0,5% indica un freno sulla pubblicazione del PIL attesa più tardi questa settimana.