Il ruolo dell’Asia nella regolamentazione delle criptovalute sta diventando sempre più centrale, mentre diversi governi passano dalle discussioni di policy alle infrastrutture di mercato. Mentre Washington resta bloccata nel lobbying dell’ultimo minuto su un importante disegno di legge sulle criptovalute, il Giappone ha formalmente reso la finanza on-chain un obiettivo di politica nazionale e punta a introdurre fondi negoziati in borsa su Bitcoin entro il 2028, secondo una rassegna settimanale compilata da WuBlockchain. La data offre agli operatori di mercato e alle istituzioni una tempistica definita per pianificare prodotti, accordi di custodia e strutture di liquidità.

Lo sviluppo è arrivato insieme a notizie secondo cui la Corea del Sud si prepara ad ampliare l’accesso istituzionale alle criptovalute, anche mentre i volumi degli exchange domestici calano bruscamente. La combinazione indica una possibile ristrutturazione dei mercati regionali, con le autorità di regolamentazione che valutano una partecipazione più ampia dei trader professionali in una fase di indebolimento dell’attività retail. La bozza del quadro normativo suggerisce un allontanamento dalla speculazione guidata dagli investitori retail, che da tempo caratterizza il mercato crypto sudcoreano, verso una struttura con una componente istituzionale più ampia.

Considerati separatamente, gli annunci potrebbero sembrare aggiornamenti normativi di routine. Nel loro insieme, mostrano una spinta regolamentare più rapida nel Nord-est asiatico, con possibili implicazioni per i flussi di capitale istituzionale, l’uso delle stablecoin e l’architettura più ampia della finanza on-chain.

Il Giappone fissa un obiettivo al 2028 per gli ETF su Bitcoin

Il Giappone porta avanti da anni la regolamentazione degli asset digitali, ma la tempistica per gli ETF crypto spot era rimasta poco chiara. Fissare un obiettivo al 2028 cambia l’ambiente di pianificazione per depositari, partecipanti autorizzati ed exchange tradizionali, che possono iniziare a modellare strutture di costo, accordi di collateralizzazione e requisiti operativi con largo anticipo rispetto al lancio. Per un mercato degli ETF, questi dettagli sono importanti perché i prodotti quotati dipendono da custodia regolamentata, processi di creazione e rimborso e capacità di market making, non soltanto dall’approvazione alla negoziazione.

Il Paese dispone già di un quadro regolamentato per gli exchange e di una Financial Services Agency nota per una vigilanza rigorosa, ma anche per il rilascio di licenze. Ciò che mancava era un chiaro catalizzatore dal lato della domanda che giustificasse la costruzione di un’infrastruttura ETF completa.

Inserendo gli ETF su Bitcoin in una più ampia politica nazionale per la “finanza on-chain”, il Giappone sta inoltre inquadrando le criptovalute come qualcosa di più di un prodotto di trading retail. L’approccio segnala a tesorerie aziendali, asset manager e amministratori di fondi pensione che il governo considera il trasferimento di valore tokenizzato come uno strato economico di lungo periodo, e non come un mercato laterale speculativo.

Questo inquadramento è rilevante perché il Giappone non sta semplicemente discutendo l’autorizzazione degli ETF in modo isolato; sta collegando gli ETF a una strategia industriale. Ciò potrebbe influenzare il modo in cui le istituzioni estere valutano il rischio di costruire esposizione nel Paese, in particolare mentre altri mercati asiatici si muovono in direzioni correlate. La spinta globale alla tokenizzazione ha già portato gli asset del mondo reale oltre la soglia dei $20 billion on-chain, secondo una recente rassegna istituzionale, e l’infrastruttura che il Giappone sta pianificando si collegherebbe direttamente a questa tendenza.

La Corea del Sud valuta l’accesso istituzionale mentre i volumi diminuiscono

Gli exchange crypto sudcoreani hanno registrato un forte calo dei volumi di scambio, segnando un cambiamento netto rispetto al periodo di intensa speculazione sulle altcoin che un tempo aveva reso il won una delle coppie fiat più scambiate al mondo nei mercati crypto.

Le autorità di regolamentazione avrebbero potuto rispondere irrigidendo ulteriormente le regole. Invece, la Financial Services Commission sta preparando misure che consentirebbero alle istituzioni di negoziare criptovalute direttamente, un’attività finora fortemente limitata. La mossa è coerente con un modello più ampio in Asia, dove i governi stanno usando le tensioni nel settore degli exchange come un’opportunità per ridefinire la struttura del mercato, anziché limitarsi a imporre vincoli più severi.

Se a Seoul diventassero disponibili servizi di custodia istituzionale e servizi in stile prime brokerage, il mercato domestico potrebbe iniziare ad assomigliare a un hub regionale per l’esposizione crypto gestita, piuttosto che a una sede di trading prevalentemente retail. Un cambiamento simile modificherebbe i profili di liquidità e potrebbe incidere sul modo in cui viene instradato il flusso globale degli ordini. Richiederebbe inoltre standard più chiari in materia di custodia, controlli del rischio e reporting, aree centrali quando gli investitori professionali entrano in mercati precedentemente dominati da conti retail sugli exchange.

Resta incerto se la FSC riuscirà a portare avanti i cambiamenti mentre il sentiment retail rimane debole. Le politiche che sembrano favorire le istituzioni possono incontrare resistenza politica, e la politica crypto in Corea del Sud è stata spesso molto contesa. Anche così, la direzione regolamentare indica un chiaro interesse ad ampliare l’accesso professionale al mercato.

Sberbank costruisce infrastrutture di trading mentre il Sud-est asiatico avanza sulle regole per le stablecoin

Più a nord, la russa Sberbank sta costruendo un’infrastruttura regolamentata per il trading di criptovalute, uno sviluppo che si inserisce in uno sforzo più ampio per integrare gli asset digitali in un sistema finanziario che opera sotto pressione sanzionatoria. I dettagli restano limitati, ma il coinvolgimento di una banca controllata dallo Stato nelle infrastrutture di trading indica che le criptovalute vengono trattate come una potenziale componente dei regolamenti transfrontalieri, e non soltanto come un prodotto di trading retail.

Gli operatori di mercato probabilmente osserveranno quali asset saranno quotati per primi e se l’infrastruttura si collegherà a pool di liquidità al di fuori della Russia.

Allo stesso tempo, Filippine e Vietnam stanno avanzando con quadri normativi per stablecoin e mercati crypto. Entrambe le economie hanno ampi corridoi di rimesse e un’elevata penetrazione mobile, condizioni che possono rendere i token ancorati al dollaro utili per pagamenti, risparmio e regolamento, indipendentemente dai cambiamenti più ampi nelle narrative di mercato. In questi mercati, le regole di licenza possono determinare se l’attività legata alle stablecoin si svilupperà tramite banche e società fintech supervisionate o resterà concentrata su piattaforme offshore.

La spinta regolamentare in questi mercati non è concentrata soltanto sul trading speculativo. Se le Filippine passassero dalle sperimentazioni in sandbox a un regime di licenza completo, le implicazioni per banche domestiche e società fintech potrebbero essere immediate. Potrebbe inoltre fornire un modello regolamentare per altri mercati emergenti che stanno monitorando con cautela l’adozione delle stablecoin.

Le autorità asiatiche procedono oltre i processi occidentali

Il ritmo dell’attività suggerisce un cambiamento più ampio iniziato nel 2025 e accelerato nel 2026. Le autorità di regolamentazione asiatiche stanno scrivendo sempre più spesso i propri regolamenti, anziché attendere indicazioni di policy da Washington. In alcuni ambiti si stanno muovendo più rapidamente sia degli Stati Uniti sia dell’Europa.

Il contrasto con il processo legislativo statunitense è significativo. Un importante disegno di legge crypto negli Stati Uniti sta affrontando un tentativo dell’ultimo minuto da parte delle banche per bloccarlo pochi giorni prima di un voto al Senato, secondo un precedente report. Mentre quel dibattito continua, Tokyo, Seoul e Manila stanno fissando scadenze, preparando quadri di licenza e costruendo infrastrutture finanziarie.

L’esito non è garantito. Le tempistiche regolamentari possono slittare, l’opposizione politica può crescere e la domanda istituzionale può indebolirsi se le condizioni di liquidità globale si restringono. Tuttavia, una volta che un Paese inizia a costruire infrastrutture crypto istituzionali, tornare indietro diventa più difficile che rivedere un documento di policy. I livelli di custodia, regolamento e compliance richiedono anni per essere sviluppati.

Annunciando un obiettivo al 2028 per gli ETF su Bitcoin, il Giappone sta di fatto segnalando che la costruzione dell’infrastruttura è iniziata. La domanda per gli allocatori di capitale occidentali è se attenderanno un vincitore chiaro nella corsa regolamentare o seguiranno le giurisdizioni in cui l’infrastruttura è già in fase di sviluppo.

Il mercato dello staking istituzionale offre un esempio di quanto rapidamente un’infrastruttura collegata all’Asia possa attrarre flussi globali. Un recente aumento del prezzo di Sui è stato trainato in parte dalla domanda di staking istituzionale legata a una società connessa al Nasdaq e a una grande integrazione fintech in Africa, secondo un report di mercato. Quando la chiarezza regolamentare si allinea a una domanda di questo tipo, i flussi di capitale esistenti possono essere reindirizzati, non soltanto ampliati. L’ultima attività di policy in Asia indica che questo processo è già in corso.