Situational Awareness LP, un hedge fund specializzato in intelligenza artificiale fondato dall'ex ricercatore di OpenAI Leopold Aschenbrenner, sta cercando di raccogliere capitale aggiuntivo dagli investitori mentre le azioni dei settori dei semiconduttori e dell'AI subiscono un forte calo. La mossa arriva in un momento significativo: il fondo detiene la più grande posizione short pubblicamente dichiarata contro le stesse aziende che hanno guidato il boom dei semiconduttori, secondo il Financial Times. Piuttosto che concentrare i propri investimenti nelle aziende produttrici di chip, il fondo ha costruito una strategia progettata per generare rendimenti anche mentre i produttori di chip registrano perdite.

Un libro short mirato al trade dei chip AI

Secondo la sua dichiarazione Form 13F presso la U.S. Securities and Exchange Commission, Situational Awareness LP ha dichiarato un portafoglio azionario statunitense del valore di 5,52 miliardi di dollari al 31 marzo 2026. Secondo le normative SEC, i gestori di investimenti istituzionali che gestiscono almeno 100 milioni di dollari in attività qualificabili devono presentare rapporti 13F trimestralmente, offrendo al pubblico una finestra — seppur incompleta — sulle proprie posizioni long azionarie statunitensi e su determinate posizioni in opzioni. La dichiarazione ha rivelato che le posizioni del fondo erano predominantemente collegate a opzioni put per un totale di 8,7 miliardi di dollari su aziende del settore dei semiconduttori e dell'AI. Le opzioni put conferiscono il diritto di vendere un titolo a un prezzo predeterminato, aumentando di valore quando il titolo sottostante scende, il che le rende uno strumento comune per esprimere visioni ribassiste o coprirsi contro i cali. Tra queste figuravano 2,04 miliardi di dollari in opzioni put sul VanEck Semiconductor ETF e 1,57 miliardi di dollari su Nvidia (NVDA). Il fondo ha inoltre destinato più di 1 miliardo di dollari in opzioni put su aziende tra cui Oracle (ORCL), Broadcom (AVGO) e Advanced Micro Devices (AMD).

Il portafoglio long, tuttavia, racconta una storia nettamente diversa. Invece di assumere posizioni long sui produttori di chip, il fondo ha indirizzato i propri investimenti verso aziende connesse alle infrastrutture AI. Bloom Energy (BE), un'azienda di celle a combustibile a idrogeno e generazione di energia, è stata la più grande posizione long dichiarata con 879 milioni di dollari, seguita da SanDisk (SNDK) e CoreWeave. Il fondo ha inoltre assunto posizioni in diverse società di mining di bitcoin, tra cui IREN, Core Scientific, Riot e CleanSpark, come riportato da Blockspace. Le società di mining hanno attirato l'attenzione degli investitori AI perché molte operano o controllano strutture su larga scala ad alta densità energetica che possono essere riconvertite o co-locate per carichi di lavoro di calcolo AI, posizionandole all'intersezione tra domanda energetica e di data center.

Il fondo ha aumentato diversi di questi investimenti in società di mining durante il trimestre, suggerendo la convinzione che la generazione di energia e le infrastrutture di data center trarranno vantaggio dalla continua espansione dell'AI, piuttosto che affidarsi esclusivamente alle prospettive delle aziende di semiconduttori.

Il costo di una singola sessione

Il 28 luglio, un account X non verificato, @LeopoldTracker_, ha pubblicato una stima secondo cui il portafoglio di Aschenbrenner sarebbe sceso di circa 600 milioni di dollari in una singola sessione di trading, guidato principalmente dai forti cali di Bloom Energy e SanDisk. Cryptopolitan non è riuscito a confermare in modo indipendente questa cifra.

Leopold Aschenbrenner's fund has lost roughly $600,000,000 in a single session today But he's still up over 1,000% on most of these positions from his entry and his puts are printing: • Bloom Energy, $BE , -$210,000,000 (-14.9%) • SanDisk, $SNDK , -$180,000,000 (-11.0%) • Core… pic.twitter.com/apL862fyLH — Leopold Stock Tracker (@LeopoldTracker_) July 28, 2026

Questa stima presenta avvertenze significative. Le dichiarazioni Form 13F includono solo alcune attività e opzioni azionarie quotate negli Stati Uniti detenute alla fine di un determinato trimestre. Non includono liquidità, derivati, posizioni short, titoli esteri o investimenti privati, e pertanto forniscono un quadro incompleto dell'esposizione complessiva di un hedge fund o dei guadagni e delle perdite giornalieri.

Secondo lo stesso tracker, le sostanziali posizioni put del fondo potrebbero essersi apprezzate con il calo delle valutazioni delle aziende di chip, potenzialmente compensando le perdite nel portafoglio long. Sebbene le sole disclosure pubbliche non possano confermare i risultati effettivi del fondo, questa dinamica illustra un approccio coperto che differisce fondamentalmente dal semplice andare long sulle azioni AI.

La scommessa da un miliardo di dollari dell'ex alumni di OpenAI

Aschenbrenner ha attirato per la prima volta l'attenzione generale nel giugno 2024 con la pubblicazione del suo saggio di 165 pagine, Situational Awareness: The Decade Ahead. In esso, sosteneva che l'intelligenza artificiale generale sarebbe probabilmente emersa entro il 2027 e avrebbe innescato un'"esplosione di intelligenza" — uno scenario in cui i sistemi AI superano rapidamente le capacità umane e, a loro volta, accelerano il proprio sviluppo — spingendo a massicci aumenti nella spesa per GPU, data center ed elettricità, intensificando al contempo la rivalità tecnologica tra Stati Uniti e Cina.

Ha lanciato Situational Awareness LP nel settembre 2024 attorno a quella tesi di investimento. Il sito web dell'azienda lo descrive come un investitore azionario globale focalizzato sull'AI come "il motore dominante dei rendimenti del mercato globale nel prossimo decennio." La sua transizione dalla ricerca sulla sicurezza AI alla gestione di hedge fund è avvenuta dopo la sua segnalata uscita da OpenAI, dove aveva fatto parte del lavoro dell'organizzazione in materia di policy e sicurezza.

La tesi ha trovato consenso tra gli investitori. Entro ottobre 2025, Fortune ha riportato che il fondo aveva superato 1,5 miliardi di dollari in attività in gestione — un risultato straordinario per un gestore di fondi alla prima esperienza, ventenne, che aveva precedentemente lavorato presso OpenAI e presso la fondazione benefica di Sam Bankman-Fried. I sostenitori lo hanno definito un early adopter negli investimenti nelle infrastrutture AI, mentre i critici hanno osservato che la strategia potrebbe dipendere eccessivamente da un interesse sostenuto verso il settore.

Perché la raccolta di capitale conta come segnale di mercato

Il posizionamento del fondo riflette una prospettiva che sta diventando sempre più rilevante man mano che gli investimenti legati all'AI evolvono. Sebbene Aschenbrenner abbia espresso pubblicamente visioni ottimiste sulla traiettoria a lungo termine dell'AI, ha allo stesso tempo piazzato pesanti scommesse al ribasso contro le aziende di semiconduttori che hanno alimentato la crescita del settore, sostenendo al contempo fornitori di energia, aziende di infrastrutture e miner di bitcoin.

Raccogliere nuovo capitale durante un calo dei semiconduttori segnala la convinzione che possano esserci ulteriori correzioni delle azioni dei chip all'orizzonte, anche mentre gli investimenti nelle infrastrutture AI continuano a crescere.

Più in generale, il portafoglio evidenzia una sfida che gli investitori potrebbero affrontare sempre più frequentemente: la credenza nell'ascesa dell'AI non garantisce che ogni segmento della catena di approvvigionamento dell'AI performerà bene contemporaneamente. Il capitale potrebbe spostarsi dall'acquisto di GPU verso la generazione di energia, il networking e la capacità dei data center, ampliando il gruppo di leadership nel settore AI oltre i soli produttori di chip.