Arthur Hayes sostiene che la tokenizzazione possa contribuire ad alimentare il prossimo bull run delle crypto, ma solo se i protocolli consolidati catturano l'attività di trading, regolamento e liquidità creata dagli asset tokenizzati.

Secondo Hayes, l'intelligenza artificiale potrebbe cambiare l'economia del mercato. Gli agenti AI che gestiscono portafogli, garanzie e pagamenti potrebbero trasformare gli asset tokenizzati in parte di un sistema finanziario on-chain in funzionamento continuo.

Il caso della tokenizzazione di Hayes parte dagli agenti AI

Hayes vede le azioni e i Treasury tokenizzati come materia prima per un sistema finanziario automatizzato. "Gli agenti AI gestiranno tutti i tuoi servizi finanziari", ha dichiarato in un video, sostenendo che un calcolo a basso costo potrebbe consentire al software di ribilanciare portafogli, instradare pagamenti e fare trading tutto il giorno.

Un tale sistema richiederebbe un'infrastruttura in grado di gestire molte azioni piccole e frequenti, tra cui mercati liquidi, regolamento affidabile, gestione delle garanzie e permessi di pagamento chiaramente definiti. I primi strumenti di pagamento per agenti mostrano già la sfida operativa. Gli strumenti di pagamento AI di XRPL, ad esempio, separano la capacità di un agente di preparare una transazione dall'autorità di firmarla.

Scalare la finanza agentica implica quindi più che creare asset tokenizzati. Richiede anche sistemi capaci di gestire permessi, regolamento ed esecuzione su larga scala.

Questa sequenza è centrale nella tesi di Hayes: un aumento degli asset tokenizzati da solo non completa il processo di creazione di valore per una blockchain o il suo token.

I grandi totali RWA non risolvono la questione della liquidità

La tokenizzazione ha già prodotto cifre rilevanti, anche se tali cifre richiedono un'interpretazione attenta. Il 12 ottobre, RWA.xyz ha elencato XRP Ledger con 5,05 miliardi di dollari in asset tokenizzati, stablecoin escluse. La stessa dashboard ha indicato il 9,8% come distribuito. Questa distinzione mostra perché un totale di asset, un'ampia proprietà e una liquidità attiva del mercato secondario non sono misure intercambiabili.

Un'analisi del ranking di XRPL ha riscontrato lo stesso divario tra il valore totale della rete e la porzione che RWA.xyz etichetta come distribuita. Restrizioni degli emittenti, requisiti di idoneità degli investitori e condizioni di rimborso possono tutti influire sull'utilità di un prodotto tokenizzato, anche quando il suo valore sottostante è registrato su una blockchain pubblica.

Hayes applica un filtro più selettivo. Ha dichiarato di cercare ciò che è "più frainteso e potrebbe rivalutarsi", piuttosto che assumere che ogni azienda o token associato ad asset del mondo reale ne beneficerà allo stesso modo. Un protocollo ha bisogno di un ruolo nel flusso di lavoro finanziario effettivo prima che la tokenizzazione possa creare una domanda significativa per il suo token.

I ricavi esistenti danno alla tesi qualcosa da misurare

I dati attuali illustrano il tipo di attività on-chain che Hayes ha in mente. Al momento della scrittura, DefiLlama elencava Hyperliquid con 7,03 miliardi di dollari in valore totale bloccato e 71,05 milioni di dollari di ricavi del protocollo nei 30 giorni precedenti.

Queste cifre non fanno di Hyperliquid un investimento diretto sulla tokenizzazione. Mostrano però un protocollo con uso misurabile, reddito ed economia per i holder del token prima di un'eventuale ulteriore adozione istituzionale. La distinzione è importante perché la tokenizzazione può aumentare l'attività su una blockchain senza aumentare automaticamente il valore del suo token.

Pendle offre un esempio diverso. Il protocollo di rendimento aveva 1,22 miliardi di dollari in TVL, 419.752 dollari di ricavi del protocollo su 30 giorni e 785,66 milioni di dollari di volume su exchange decentralizzati al momento della verifica. Il suo modello di ricavi tracciati assegna l'80% dei ricavi ai holder di sPENDLE.

Attività, commissioni e un meccanismo di distribuzione dichiarato possono quindi essere esaminati separatamente da una narrativa di mercato più ampia. Queste cifre provengono da DefiLlama al momento della scrittura e illustrano il quadro; non sono raccomandazioni di token.

Perché Hayes guarda oltre i nuovi lanci

Hayes ritiene che gli agenti AI siano più propensi a fare affidamento su infrastrutture che sono già sopravvissute a mercati volatili. Ha indicato i protocolli rimasti attivi dopo la DeFi Summer, con liquidità e utenti esistenti, piuttosto che una nuova ondata di token a bassa circolazione che affrontano sblocchi rilevanti.

"Le cose che faranno 10x saranno già scambiabili in questo momento", ha dichiarato in un altro video.

Uno storico operativo non elimina il rischio. Guasti degli smart contract, concorrenza, restrizioni normative e diluizione dei token possono comunque interrompere il legame tra un protocollo in crescita e il suo token. Il quadro di Hayes parte quindi con un requisito più impegnativo di un nuovo annuncio: il protocollo deve già essere utile, e la pretesa del token sull'attività deve essere abbastanza chiara da poter valutata.

La tokenizzazione espande il mercato; la cattura del valore resta decisiva

La tesi di Hayes è più ristretta dell'affermazione che la tokenizzazione sollevi automaticamente l'intero mercato crypto. Gli asset tokenizzati potrebbero portare più capitale on-chain, mentre gli agenti AI potrebbero creare una domanda più frequente di infrastrutture finanziarie. I protocolli che già processano attività e possono restituire parte dell'economia risultante ai holder avrebbero il percorso più chiaro verso una rivalutazione se tale attività cresce.

"Il prezzo è ciò che paghi, il valore è ciò che ottieni", ha detto Hayes in un video separato. La tokenizzazione può espandere il mercato potenziale, ma non determina chi incassa le commissioni, chi possiede la liquidità o se un token ha una pretesa su una delle due cose.

Queste domande determineranno quanto valore economico raggiunga i singoli protocolli e i loro token se fondi tokenizzati, obbligazioni e altri asset porteranno più capitale on-chain. In pratica, la tesi può essere valutata monitorando se gli asset tokenizzati sono distribuiti e attivamente scambiati, se i protocolli generano commissioni misurabili e se la loro economia del token collega chiaramente tale attività ai holder.

Questo articolo riporta le opinioni di Arthur Hayes e fornisce un'analisi generale del mercato. Non è un consiglio di investimento.

Fonte originale: Coindoo