Il Chief Investment Officer di Maelstrom, Arthur Hayes, ha ribadito la sua previsione che Bitcoin potrebbe raggiungere 1 milione di dollari entro il 2030, sostenendo che la fase di crescita più forte dell'asset potrebbe arrivare tra la fine del 2027 e l'inizio del 2028, man mano che si accumula tensione nelle infrastrutture di intelligenza artificiale finanziate tramite debito.

La previsione è stata riportata da Walter Bloomberg, l'account di notizie finanziarie su X, secondo cui Hayes attende il rally più potente di Bitcoin proprio in quell'arco temporale. Secondo lo scenario che ha delineato, una fase di ribasso degli investimenti in IA spingerebbe governi e banche centrali a immettere denaro nel sistema finanziario — un supporto monetario che costituisce il fondamento del suo obiettivo di 1 milione di dollari. Hayes, co-fondatore nel 2014 dell'exchange di derivati crypto BitMEX, colloca abitualmente le sue previsioni sulle criptovalute nel contesto della politica monetaria. Il limite rigido di 21 milioni di monete di Bitcoin è centrale in tesi di questo tipo: la creazione di moneta da parte delle banche centrali non diluisce un asset il cui piano di emissione è fisso a livello di protocollo.

ARTHUR HAYES SEES BITCOIN AT $1 MILLION BY 2030 Maelstrom CIO Arthur Hayes predicts Bitcoin could reach $1 million by 2030, with its strongest rally in late 2027 or early 2028. His thesis: an AI infrastructure bubble bursts as>September 30, 2026

Una previsione da 1 milione di dollari fondata su una crisi creditizia dell'IA

In un report del 5 agosto, crypto.news ha trattato la tesi di Hayes su una crisi creditizia dell'IA, che inquadrava gran parte della spesa infrastrutturale del settore come sviluppo immobiliare garantito da debito. Il suo argomento si concentrava su terreni, edifici, allacciamenti elettrici e sistemi di raffreddamento, oltre a processori che potrebbero perdere valore man mano che attrezzature più nuove diventano più economiche ed efficienti.

Stabilendo un parallelo con i precedenti crolli di mercato, Hayes ha descritto il boom come una "storia di credito come il 2008 e non una storia di utili come il2000". Questa distinzione determina come una fase di ribasso potrebbe diffondersi: lo scoppio della bolla dot-com del 2000 si è svolto principalmente nelle valutazioni azionarie, con il fallimento delle società non redditizie, mentre la crisi finanziaria globale del 2008 si è propagata attraverso il sistema bancario, con le perdite sul debito — in particolare sui titoli garantiti da mutui — che hanno colpito le istituzioni che avevano finanziato il boom. Un evento trainato dal credito, in questa lettura, rischia di coinvolgere prestatori, assicuratori e obbligazionisti anziché fermarsi agli azionisti.

A suo avviso, il rischio va ben oltre il calo dei titoli tecnologici. Banche, assicuratori, prestatori privati e investitori in infrastrutture potrebbero subire perdite se i progetti non generano ricavi sufficienti a coprire il pagamento degli interessi, i leasing e gli altri obblighi.

Hayes ha inoltre sostenuto che le società tecnologiche redditizie potrebbero restare sane anche mentre i progetti più deboli e i loro finanziatori sono in difficoltà. La sua previsione dipende quindi dal debito che sostiene la costruzione, piuttosto che richiedere il crollo degli utili di ogni grande società di IA.

Uno squilibrio tra la vita utile dell'hardware e i piani di finanziamento più lunghi aiuta a spiegare la sua attenzione al 2027 e al 2028. Hayes attende che le attrezzature invecchino mentre i debitori restano vincolati a condizioni di rimborso concordate quando le aspettative di ricavo erano più alte.

Fine 2027 e 2028 nella previsione di spesa di Hayes

Nella copertura di agosto, Hayes aveva previsto che la crescita della spesa in capitale annunciata per l'IA avrebbe iniziato a rallentare nella seconda metà del 2027, con un rallentamento più evidente nel 2028. Si attendeva inoltre che gli investitori finissero per favorire le società che ridimensionano i piani di costruzione. Questa tempistica lascia agli osservatori indicatori concreti da monitorare: il ritmo dei progetti di capex in IA annunciati, i segnali di tensione tra i debitori dei progetti e le modifiche alla rendicontazione che entreranno in vigore nella regolamentazione assicurativa statunitense descritte di seguito.

Sebbene Hayes abbia individuato una possibile finestra di stress, ha riconosciuto di non poter nominare il debitore che potrebbe innescare una crisi né identificare il punto esatto di minimo di Bitcoin. Il suo scenario di agosto prevedeva Bitcoin in oscillazione tra 60.000 e 70.000 dollari, con un possibile ribasso verso 50.000 dollari, prima di un'eventuale ascesa verso 1 milione di dollari.

Al 22 settembre, la ricostruzione del suo argomento sul debito legato all'IA si era concentrata su una preoccupazione più specifica: una domanda più debole per l'addestramento e i servizi di IA potrebbe minare le ipotesi di ricavo alla base dei data center, degli acquisti di chip e dei prestiti correlati.

Nel suo saggio "Safety First", Hayes ha sostenuto che gli sforzi per ridurre i costi di calcolo potrebbero danneggiare gli investimenti infrastrutturali finanziati in base ad aspettative di spesa più elevate. Gli obbligh di debito rimarrebbero, ha scritto, anche se i clienti acquistassero meno capacità di calcolo di quanto prestatori e sviluppatori avessero previsto.

Apollo stima che il finanziamento dell'IA si estenderà al debito privato

Una ricerca separata di Apollo, uno dei maggiori gestori di attivi alternativi degli Stati Uniti, quantifica i fabbisogni di finanziamento alla base della costruzione. In una nota del 14 agosto, l'economista capo Torsten Slok ha stimato che l'ecosistema IA potrebbe assorbire più di 2.000 miliardi di dollari di debito investment-grade aggiuntivo.

Apollo ha dichiarato che i mercati investment-grade pubblici potrebbero assorbire meno di 1.000 miliardi di dollari entro il 2030 a causa di limiti legati alla concentrazione degli emittenti e ai rating creditizi. La società attende che oltre 1.000 miliardi di dollari di finanziamenti potrebbero spostarsi verso collocamenti privati, prestiti alle infrastrutture, finanziamento di attrezzature e strutture specifiche per progetto.

Utilizzando dati fino a luglio, Apollo ha inoltre rilevato che gli indebitamenti legati all'IA rappresentavano già quasi il 40% dell'offerta di obbligazioni societarie investment-grade a durata più lunga. La sua ricerca presenta il finanziamento privato come mezzo per soddisfare la domanda, con garanzie e tutele contrattuali disponibili in alcune transazioni.

Quanto a una possibile risposta politica statunitense, Hayes ha delineato due strade in "Safety First". Washington potrebbe acquistare capacità di calcolo per sostenere il settore, diventando quello che ha definito un "acquirente di calcolo di ultima istanza", oppure fornire assistenza finanziaria agli assicuratori esposti a perdite su debito legato all'IA. Interventi di tale scala hanno precedenti moderni: la Federal Reserve e il Tesoro statunitense hanno avviato acquisti di attivi su larga scala e programmi di prestito d'emergenza durante la crisi finanziaria del 2008 e di nuovo nel 2020, misure che hanno ampliato notevolmente la base monetaria.

In entrambi i casi, Hayes attende che una simile risposta espanda l'offerta di moneta e sostenga i prezzi di Bitcoin. Il report del 22 settembre ha rilevato che le autorità statunitensi non avevano annunciato alcuna di queste misure in risposta a una crisi del debito IA.

I regolatori assicurativi statunitensi inaspriscono la rendicontazione sul credito privato

La National Association of Insurance Commissioners — l'organismo di definizione degli standard i cui membri sono i principali regolatori assicurativi dei 50 stati, del Distretto di Columbia e dei territori statunitensi — ha segnalato preoccupazioni su liquidità, prezzi e trasparenza nel credito privato, offrendo un legame diretto statunitense con i rischi di prestito discussi da Hayes. Gli assicuratori detengono portafogli consistenti di obbligazioni a lunga durata e credito privato, quindi attivi del tipo segnalato da Hayes rientrerebbero direttamente nella vigilanza di solvibilità a livello statale.

Secondo le sue linee guida, le preoccupazioni su valutazioni, standard di prestito ed esposizione settoriale hanno contribuito alle richieste di recesso in alcuni fondi di credito privato retail. Alcuni veicoli hanno imposto limiti ai prelievi, mentre i debitori software esposti alla disruptzione dell'IA hanno attirato un'attenzione più ravvicinata.

L'associazione ha dichiarato che questi sviluppi non stabiliscono necessariamente un deterioramento diffuso dei mercati del credito privato o delle partipazioni degli assicuratori. I regolatori statali e il personale della NAIC monitorano la qualità del credito, le pratiche di valutazione e gli investimenti degli assicuratori.

Ai sensi degli emendamenti adottati nel 2025, la NAIC richiede rapporti motivati sui rating privati entro 90 giorni da un aggiornamento annuale o da una modifica del rating. I rapporti devono contenere sostanza analitica, secondo la spiegazione dei requisiti fornita dall'associazione.

Per i bilanci annuali, il gruppo di lavoro sulla Statutory Accounting Principles della NAIC ha adottato modifiche efficaci dalla fine del 2026 per migliorare la rendicontazione delle partecipazioni in credito privato degli assicuratori.