Il cofondatore di BitMEX Arthur Hayes ha avvertito che il boom delle infrastrutture di intelligenza artificiale alimentato dal debito potrebbe culminare in una crisi creditaria in stile 2008, sostenendo che la conseguente risposta di liquidità governativa potrebbe spingere Bitcoin (BTC) a 1 milione di dollari o oltre.

In un post sul blog di martedì, Hayes sostiene che gli investitori hanno classificato erroneamente la spesa per data center e infrastrutture energetiche come investimento tecnologico ad alta crescita, quando in realtà funziona più come un immobile altamente indebitato. Prevede che i prestatori continueranno a finanziare una costruzione eccessiva fino a quando un rallentamento della spesa in capitale AI non esporrà i debitori più deboli.

La tesi collega l'espansione da mille miliardi di dollari delle infrastrutture AI a una potenziale nuova fonte di liquidità per i mercati delle criptovalute. Hayes ha in precedenza sostenuto che l'offerta fissa di 21 milioni di monete di Bitcoin lo posiziona come beneficiario quando i governi espandono la liquidità fiat per stabilizzare i mercati finanziari — una dinamica che vede riecheggiare i programmi di quantitativo easing che hanno seguito la crisi bancaria del 2008. Tuttavia, la crisi prevista, il salvataggio governativo e la successiva ripresa di Bitcoin rimangono speculativi.

Hayes ha descritto il boom dell'IA come una "storia di credito come nel 2008 e non una storia di utili come nel 2000." Ha indicato che BTC potrebbe scambiare tra 60.000 e 70.000 dollari, con un possibile ribasso fino a 50.000 dollari, prima che il ciclo creditizio e la conseguente risposta di liquidità alimentino una ripresa. Hayes ha inoltre previsto che Ether (ETH) raggiungerà i 5.000 dollari entro fine anno e ha dichiarato che Maelstrom, il suo veicolo di investimento del family office, intende costruire una posizione significativa vendendo contemporaneamente opzioni put ETH fuori dal prezzo.

La sua ultima prospettiva si basa su precedenti commenti sugli effetti concorrenti dell'IA sulla liquidità delle criptovalute. Il 13 maggio, Hayes ha sostenuto che la competizione USA-Cina nell'IA avrebbe incoraggiato i prestiti bancari e la creazione di moneta fiat, a vantaggio di Bitcoin (copertura correlata). Il 4 giugno, ha dichiarato di aver venduto HYPE e NEAR dopo aver avvertito che le principali quotazioni AI potrebbero dirottare capitale dalle criptovalute (copertura correlata).

Big Tech blocca 1.000 miliardi di dollari in locazioni future

La scala degli impegni che sostengono il boom dell'IA è già visibile. Martedì, Reuters ha riportato che Microsoft, Meta, Oracle, Amazon e Alphabet si sono impegnati per circa 1.090 miliardi di dollari in contratti di locazione non ancora iniziati, principalmente per data center.

Quegli impegni sono quasi quattro volte i circa 285 miliardi di dollari di passività di locazione già riconosciuti sui bilanci delle società. Reuters ha tuttavia notato che i 1.090 miliardi di dollari non possono essere semplicemente trattati come debito perché rappresentano pagamenti non scontati spalmati su diversi anni. Gli impegni sottolineano comunque la magnitudo degli obblighi a lungo termine assunti dalle aziende in corsa per garantire capacità di calcolo per i carichi di lavoro AI.

L'onere finanziario tra queste società è disomogeneo. Secondo un'analisi separata di Reuters, il debito di Oracle ammontava a circa 4,3 volte i suoi utili prima di interessi, tasse, ammortamenti e svalutazioni, mentre Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta presentavano ciascuna rapporti inferiori a uno.

L'analista di S&P Global Andrew Chang ha osservato che i contratti di locazione dei data center di Oracle, che hanno una durata di 15-19 anni, presentano un rischio chiave perché i contratti con i clienti durano non più di cinque anni — creando un potenziale disallineamento tra gli obblighi a lungo termine e i ricavi a più breve termine.