ARK Invest, guidata dalla cofondatrice e CEO Cathie Wood, ha acquistato quasi 21 milioni di dollari in azioni Block giovedì, in seguito a un calo superiore al 6% del titolo aziendale. Sebbene l'acquisto possa sembrare un segnale di fiducia nella fintech guidata da Jack Dorsey, le regole di portafoglio di ARK indicano diversamente. Secondo la strategia di diversificazione illustrata nelle comunicazioni della società, la transazione rappresentava un ribilanciamento di routine anziché una nuova tesi di investimento. La distinzione è rilevante perché le comunicazioni giornaliere sulle negoziazioni di ARK sono seguite da vicino dagli investitori retail, che a volte replicano le mosse della società, interpretando ogni acquisto come un segnale direzionale.

ARK limita ogni singola posizione al 10% di un dato fondo. All'avariare dei prezzi delle azioni, i pesi di portafoglio si modificano di conseguenza. ARK in genere aumenta le posizioni che sono scese al di sotto dell'allocazione target e riduce quelle cresciute troppo. L'acquisto di Block si inserisce perfettamente in questo quadro.

Prima dell'acquisto di giovedì, Block era il decimo titolo più grande in termini di peso nel Next Generation Internet ETF (ARKW) di ARK, con una valutazione di circa 60 milioni di dollari, pari al 3,51% del fondo.

ARK segue il proprio manuale

Analizzata attraverso la lente della gestione di portafoglio, l'acquisizione di giovedì appare guidata dalla disciplina di allocazione anziché da una nuova convinzione di investimento.

ARK ha acquistato 267.676 azioni Block tramite tre exchange-traded fund: l'ARK Innovation ETF (ARKK), ARKW e l'ARK Blockchain and Fintech Innovation ETF (ARKF). Gli acquisti sono stati effettuati quando il titolo Block ha chiuso a 79 dollari, in calo del 6,15% nella giornata.

Lo stesso schema si è verificato all'inizio della settimana. Il 4 agosto, ARK Invest ha acquistato circa 8 milioni di dollari in azioni Coinbase dopo che la borsa di criptovalute era crollata più del 14% in seguito alla pubblicazione dei risultati finanziari, secondo The Block. Coinbase era già il sesto titolo più grande in ARKK all'epoca.

Il giorno successivo, ARK ha investito altri 17,3 milioni di dollari in azioni Circle — all'epoca il nono titolo più grande in ARKK, scambiate a circa 63 dollari.

Acquisto dei titoli che già possiede maggiormente

Invece di perseguire nuove posizioni, ARK ha frequentemente aumentato le proprie partecipazioni in società che figurano già tra le sue più grandi, in particolare dopo i cali dei prezzi azionari. Come precedentemente riportato, questo approccio di acquisto sui minimi e ribilanciamento secondo necessità è una strategia chiave impiegata da Wood nella gestione dei suoi ETF. Ogni transazione viene generalmente eseguita per mantenere i pesi target di portafoglio piuttosto che per segnalare un cambiamento fondamentale di prospettiva.

Questo schema ricorrente risale a diversi mesi fa. A fine gennaio, ARK ha acquistato per 21,5 milioni di dollari di azioni Coinbase, Circle e Bullish in una singola sessione di negoziazione dopo che Bitcoin era temporaneamente sceso sotto i 90.000 dollari. Si trattava dei primi acquisti della società per le tre società da metà dicembre.

Invezz, in un rapporto separato pubblicato su TradingView, stima che ARK abbia investito circa 72 milioni di dollari in azioni legate alle criptovalute in un giorno in cui Bitcoin veniva scambiato intorno ai 75.000 dollari. Tale investimento includeva circa 32,7 milioni di dollari in azioni Robinhood. Lo stesso rapporto rileva che Wood continua a considerare la bassa correlazione di Bitcoin con le attività tradizionali come un vantaggio a lungo termine.

Risultati finanziari positivi per Block e avvertenza sui costi di Mizuho

Il calo del prezzo delle azioni Block non era correlato alle sue performance fondamentali. Secondo The Block, la fintech ha riportato ricavi del secondo trimestre di 6,62 miliardi di dollari, in crescita del 9% anno su anno e al di sopra delle aspettative degli analisti. L'EPS rettificato ha raggiunto 1,02 dollari dopo un aumento del 65%, mentre il profitto lordo è cresciuto del 25% a 3,17 miliardi di dollari.

Le preoccupazioni degli investitori, tuttavia, si sono concentrate sui costi. Gli analisti di Mizuho hanno osservato che Block continua a registrare aumenti dei costi operativi nonostante il licenziamento di circa il 40% della forza lavoro a febbraio. Mizuho prevede che i costi operativi rettificati aumenteranno da 4,48 miliardi di dollari nel primo semestre a 4,56 miliardi di dollari nel secondo, sulla base delle previsioni della stessa Block. L'aumento previsto nel secondo semestre è modesto in termini percentuali — circa l'1,8% — ma segnala agli investitori che i risparmi derivanti dalle profondi riduzioni del personale di Block non si sono ancora pienamente riflessi sulle spese operative, una dinamica che gli investitori fintech orientati alla crescita esaminano sempre più attentamente man mano che il settore matura e le aspettative di redditività aumentano.

ARK vendeva negli stessi giorni in cui acquistava

Le vendite simultanee di ARK forniscono ulteriori prove che queste transazioni riguardavano la manutenzione del portafoglio piuttosto che una posizione rialzista generale sulle azioni legate alle criptovalute.

Lo stesso giorno in cui ha acquistato Block, ARK ha venduto 39.509 azioni Bullish tramite ARKW, riducendo quella posizione di circa 910.000 dollari dopo che il titolo ha chiuso in calo del 3,36% a 23,04 dollari. All'inizio della settimana, la società aveva anche venduto 5.700 azioni della società di tesoreria focalizzata su Solana, Solmate, per quasi 25.000 dollari, secondo The Block.

Acquistare un titolo legato alle criptovalute mentre se ne vende un altro nello stesso giorno non riflette una scommessa direzionale sul settore. Al contrario, illustra il modo in cui ARK gestisce i propri investimenti: allineando continuamente i pesi di portafoglio con i movimenti di mercato.

ARK sta cambiando la propria filosofia di investimento?

ARK Invest non ha indicato di volersi allontanare da Bitcoin. Tuttavia, diverse società di ricerca hanno trattato sempre più le azioni legate alle criptovalute come una distinta classe di investimento legata alla più ampia adozione degli asset digitali. L'approvazione degli ETF su Bitcoin ed Ethereum spot negli Stati Uniti ha ulteriormente affilato questa attenzione, offrendo agli investitori istituzionali un'esposizione diretta agli asset digitali e richiamando al contempo l'attenzione sulle società di infrastruttura che facilitano negoziazione, custodia e pagamenti nell'ecosistema.

Bitwise ha sostenuto che le azioni legate alle criptovalute possono servire sia come "un proxy per l'esposizione alle criptovalute sia come investimenti autonomi unici", descrivendole come un approccio "picconi e pale" al settore.

Bernstein ha ripetutamente identificato le borse e le società di servizi finanziari legate alle criptovalute, come Coinbase, come principali beneficiari di una regolamentazione statunitense più chiara e di una crescente adozione istituzionale. Galaxy Research analizza sempre più frequentemente borse, piattaforme di tokenizzazione, stablecoin e altre imprese di infrastruttura crittografica come temi di investimento separati accanto a Bitcoin.

Anche gli analisti di JPMorgan tendono similmente a valutare le società legate alle criptovalute sulla base dei fondamentali aziendali — tra cui attività di negoziazione, custodia, pagamenti e ricavi da tokenizzazione — piuttosto che considerarli esclusivamente come scommesse con leva sul prezzo di Bitcoin.

Il rapporto Big Ideas di ARK dimostra che la società investe da tempo nell'innovazione dirompente in ambiti come blockchain, intelligenza artificiale, fintech e asset digitali. Come affermato nel rapporto: "La nostra missione è generare un apprezzamento del capitale a lungo termine … identificando e investendo nei leader, negli abilitatori e nei beneficiari dell'innovazione dirompente."