Anthropic, la società di intelligenza artificiale che sta dietro a Claude, ha reso pubblica la documentazione della sua IPO, mettendo nelle mani di Wall Street numeri concreti da valutare in vista di un potenziale debutto sul Nasdaq sotto il ticker ANT.

La società aveva presentato la documentazione di registrazione alla Securities and Exchange Commission statunitense in forma confidenziale a giugno, dando alle autorità di regolamentazione il tempo di esaminare i documenti prima che il resto del mercato potesse accedervi. La documentazione pubblica descrive ora il quadro finanziario di una delle attività più seguite del settore AI. Una registrazione pubblica apre bilanci dettagliati, fattori di rischio e condizioni delle classi di azioni a qualsiasi potenziale investitore prima del pricing — il passaggio informativo che abitualmente precede un roadshow e la quotazione.

Anthropic apre i suoi conti mentre Claude genera miliardi

Dario Amodei ha fondato Anthropic nel 2021 con un gruppo di ricercatori che avevano lasciato OpenAI, oggi uno dei suoi più grandi concorrenti. Amodei guida la società come amministratore delegato, mentre la cofondatrice Daniela Amodei ricopre il ruolo di presidente e presidente del consiglio.

Le imprese stanno spendendo molto per Claude, scommettendo che possa aiutare i dipendenti a scrivere software, svolgere più rapidamente i compiti di routine e costruire servizi che prima non erano facili da offrire. Claude Code è stato uno dei principali motori di crescita nel 2026, favorito dai nuovi modelli tra cui Claude Fable 5 e Mythos 5.

Vendere AI potente, tuttavia, non è affatto un affare tranquillo. Anthropic si contende i clienti con Google e OpenAI, mentre le sue posizioni su sicurezza, normative governative e sicurezza nazionale hanno attirato critiche. Quei disaccordi hanno anche prodotto due scontri di alto profilo con il governo statunitense negli ultimi mesi.

I dati finanziari spiegano perché gli investitori stanno esaminando da vicino l'operazione. Anthropic ha registrato ricavi di 16,3 miliardi di dollari nella prima metà del 2026, contro 1,2 miliardi di dollari nello stesso periodo dell'anno precedente. Si tratta di un aumento di oltre tredici volte su base annua. Le perdite operative si sono ridotte a 693 milioni di dollari, con un miglioramento di 2,1 miliardi rispetto all'anno priman
Un ulteriore dato sugli utili richiede chiarimenti. Il reddito operativo rettificato si è attestato a 1,6 miliardi di dollari, un indicatore non-GAAP che riflette rettifiche effettuate oltre al risultato ordinario. Secondo le convenzioni contabili tradizionali, la società ha comunque riportato perdite operative.

Questi margini non possono essere considerati stabili. I costi possono aumentare improvvisamente quando la società acquista l'accesso a risorse di calcolo aggiuntive prima di utilizzarle pienamente, e lo sviluppo dell'AI comporta notevoli spese per le infrastrutture.

La maggior parte dei clienti paga in base a quanta AI consuma. Quell'attività ha generato 13,1 miliardi di dollari, pari all'80% dei ricavi della prima metà dell'anno, mentre i piani in abbonamento ne hanno apportati altri 3,2 miliardi, per il restante 20%. I prezzi d'uso variano in base al modello scelto e al numero di token, le unità utilizzate per misurare ciò che l'AI elabora.

Anthropic opera canali di vendita diretti ma raggiunge anche i acquirenti tramite Amazon Web Services, Google Cloud e Microsoft Azure. Queste piattaforme cloud hanno rappresentato il 48% dei ricavi di Anthropic nei primi sei mesi. Le piattaforme fatturano ai clienti, incassano i pagamenti e poi versano ad Anthropic la sua quota al netto delle commissioni. Questa sovrapposizione colloca Google su entrambi i lati dell'attività di Anthropic — rivale per i clienti e, attraverso Google Cloud, uno dei canali dietro quel 48%.

La società ha inoltre riportato 10,8 miliardi di dollari di rimanenti obblighi di prestazione al 30 giugno — in termini semplici, ricavi attesi da contratti con impegni non revocabili. Anthropic prevede di realizzare circa il 75% di tale importo nei prossimi 12 mesi, in base all'utilizzo da parte dei clienti e alla propria capacità di fornitura.

Wall Street ottiene un voto complicato e una costosa scommessa sull'AI

Acquistare azioni non darà agli investitori molta voce in capitolo sulla società. Anthropic prevede di rimanere una public benefit corporation del Delaware, il che significa che deve bilanciare la sua missione pubblica dichiarata con gli interessi finanziari degli azionisti. Le strutture azionarie a più livelli di questo tipo sono diventate una caratteristica familiare delle quotazioni tecnologiche controllate dai fondatori.

Il suo Long-Term Benefit Trust controlla in generale chi occupa la maggioranza dei seggi del consiglio tramite le azioni di Classe T. Una società separata che rappresenta i fondatori dovrebbe detenere un'azione di Classe F con il 50,1% del potere di voto sulle decisioni generali degli azionisti, comprese le elezioni degli amministratori al di fuori dei seggi controllati dal trust. Gli investitori ordinari riceveranno azioni di Classe A con un voto per azione — parecchia struttura di voto da assimilare prima di premere il pulsante di acquisto.

Anche i tempi sono delicati. Il potenziale debutto di Anthropic arriva a pochi mesi di distanza dall'IPO di SpaceX da 85,7 miliardi di dollari, la più grande di sempre. Le azioni della società di Elon Musk hanno oscillato fortemente dalla quotazione sul Nasdaq e la scorsa settimana si sono chiuse leggermente al di sotto del prezzo di apertura di giugno. Quella traiettoria offre agli investitori il riferimento recente più prossimo di come il mercato ha assorbito un debutto tecnologico di grandi dimensioni.

Crescono le speculazioni sulla domanda se la richiesta di prodotti AI giustifichi i migliaia di mili di dollari investiti nelle infrastrutture. Le imprese che affittano potenza di calcolo hanno sentito il peso. CoreWeave e Nebius, note come società neocloud, hanno ciascuna perso oltre il 30% della loro capitalizzazione di mercato in ottobre, in un contesto di maggiore attenzione ai rischi di indebitamento nel settore dei data center.

Nonostante ciò, la sedenza pre-mercato di lunedì ha mostrato segnali di forza mentre i prezzi del greggio scendevano. I futures sul Dow Jones Industrial Average sono saliti di 209 punti, pari allo 0,4%; i futures sull'S&P 500 hanno guadagnato lo 0,4%; e i futures sul Nasdaq-100 sono saliti dello 0,7%. Tra i titoli dei chip, Nvidia è salita dell'1,4%, Micron è aumentata del 2,3%, Broadcom è cresciuta dell'1,5% e AMD ha guadagnato l'1,3%.