L'amministratore delegato di AMC Entertainment (NYSE: AMC), Adam Aron, ha pubblicamente respinto l'iniziativa di azioni tokenize di Robinhood (NASDAQ: HOOD) in uno scambio pubblico con il CEO Vlad Tenev tra il 3 e il 4 settembre, esigendo di conoscere la base legale su cui la società di intermediazione offre versioni tokenize delle azioni della sua azienda, insieme a quelle di oltre 190 altre società, ai propri utenti.

Tra i campanelli d'allarme sollevati da Aron nel contestare quella che ha definito una pratica «disprezzabile, oltraggiosa, disgustosa, detestabile, ingiustificabile, vile» figurava il fatto che Robinhood non ha registrato la propria offerta secondo la legge statunitense sui titoli e non ha mai contattato AMC durante la creazione del prodotto. Aron ha dichiarato che AMC coinvolgerà consulenti legali esterni specializzati in titoli per esaminare la questione. Il tema se i token che replicano azioni quotate rientrino nei requisiti di registrazione dei titoli statunitensi è da tempo un punto di tensione ricorrente tra le piattaforme cripto e i regolatori, e la richiesta di Aron colloca una società quotata al centro di quel dibattito, anziché un'autorità di vigilanza finanziaria.

«Qual è il problema?»

La sfida di Aron ha suscitato una risposta breve e misurata da parte del numero uno di Robinhood: «Qual è il problema?»

Aron ha risposto per le rime, descrivendo una minaccia «quasi esistenziale» per la sua azienda. Ha ribadito che AMC non avalla né è collegata all'azione tokenize di AMC, e ha segnalato l'assenza di regole di tutela degli investitori — conformità che, a suo dire, costa alla sua azienda milioni di dollari ogni anno.

Il vertice di AMC ha inoltre amplificato i commenti di altri utenti di X che sostenevano la sua posizione. @rocketspv ha concordato con Aron sul fatto che Robinhood non ha registrato alcuno dei prodotti che utilizza per offrire esposizione sintetica a più di 190 società quotate, aggiungendo che l'etichetta «tokenizzato» non esenta l'offerta dal Securities Act.

Un altro utente amplificato da Aron, Brad M., ha sostenuto che Robinhood ha associato il nome di AMC a un token azionario che in realtà è un titolo di debito di Jersey, senza diritto di voto e senza azioni sottostanti.

Va notato che le stesse disclosure di Robinhood affermano che i token su blockchain sono titoli di debito tokenize emessi da una filiale offshore, Robinhood Assets. I detentori ottengono un'esposizione al prezzo di un'azione, ma ciò non costituisce proprietà legale e non possono votare sulle proposte come fanno gli azionisti tradizionali. Robinhood dichiara inoltre chiaramente che i token non sono registrati come titoli negli Stati Uniti e che potrebbero non essere venduti lì. Per gli acquirenti al dettaglio questa distinzione è importante: i detentori di token rinunciano ai diritti degli azionisti — incluso il voto — che derivano dalla proprietà delle azioni sottostanti.

Tali disclosure hanno fatto ben poco per attenuare le preoccupazioni di Aron. A suo avviso, nessuno dovrebbe poter creare un prodotto che reca il nome di AMC e ne replica l'azione senza l'approvazione dell'azienda — o senza passare attraverso il regime regolamentare in cui AMC opera. Con AMC che si appresta a consultare consulenti legali esterni specializzati in titoli, i prossimi sviluppi da osservare sono se seguiranno azioni legali o un reclamo regolamentare, e se altre società incluse nelle quotazioni di token di Robinhood assumeranno posizioni analoghe.

OpenAI ha già combattuto la battaglia delle azioni tokenize

Non è la prima volta che Robinhood affronta una simile opposizione. L'anno scorso OpenAI ha pubblicamente sconfessato i token di Robinhood legati al proprio nome, dichiarando che non erano azioni di OpenAI, che non aveva stipulato partnership con né avallato Robinhood, e che non aveva approvato alcun trasferimento delle proprie azioni.

La difesa di Tenev all'epoca anticipava la sua laconica risposta attuale. Egli sosteneva che i token non erano tecnicamente azioni ma derivati che offrivano agli investitori al dettaglio esposizione a una società privata, e che la tokenizzazione di un'azienda non dovrebbe richiedere il permesso di quest'ultima. Aron mette alla prova direttamente questa seconda affermazione, insistendo sul fatto che il consenso di una società quotata — e dei suoi regolatori — conta ancora. A differenza del precedente episodio con OpenAI, che coinvolgeva una società privata, la sfida di Aron riguarda un'azienda quotata al NYSE e soggetta alle regole di disclosure dei mercati pubblici, accentuando la questione di chi controlla la rappresentazione on-chain di un'azione quotata.

La disputa si svolge in un mercato che quest'anno è esploso. Le azioni tokenize hanno raggiunto un valore di mercato combinato di 13,4 miliardi di dollari al 1° settembre, in aumento rispetto ai 2,5 miliardi di dollari all'inizio del 2026, secondo la dashboard dati di The Block. Robinhood è stata uno dei motori di questa ascesa, quotando più di 190 token azionari sulla propria rete basata su Arbitrum dopo averne aggiunti 100 in un unico blocco il 13 agosto.

Fonte: Cryptopolitan